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红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、屏边苗族自治县、石屏县、个旧市、泸西县、元阳县、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县、开远市)

烟台市(莱山区、招远市、福山区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、龙口市、海阳市、芝罘区、莱州市、栖霞市)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区)

郴州市(宜章县、临武县、安仁县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、汝城县、永兴县、桂东县、北湖区、苏仙区)  十堰市(竹溪县、茅箭区、竹山县、张湾区、丹江口市、房县、郧西县、郧阳区)

安庆市(宜秀区、桐城市、大观区、怀宁县、望江县、太湖县、迎江区、岳西县、潜山市、宿松县)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、玉泉区、赛罕区、清水河县、土默特左旗、武川县、回民区、托克托县)

松原市(长岭县、扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)阿克苏地区(新和县、乌什县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、库车市)

衡阳市(珠晖区、衡东县、衡山县、衡阳县、蒸湘区、常宁市、耒阳市、衡南县、南岳区、雁峰区、石鼓区、祁东县)  北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

台州市(路桥区、温岭市、三门县、天台县、黄岩区、仙居县、椒江区、玉环市、临海市)

宜宾市(珙县、兴文县、长宁县、翠屏区、南溪区、叙州区、高县、筠连县、屏山县、江安县)

湛江市(霞山区、麻章区、吴川市、徐闻县、遂溪县、廉江市、雷州市、坡头区、赤坎区)

长沙市(开福区、天心区、岳麓区、芙蓉区、雨花区、长沙县、宁乡市、浏阳市、望城区)

郑州市(二七区、金水区、登封市、惠济区、荥阳市、巩义市、中牟县、管城回族区、上街区、新密市、新郑市、中原区)

潍坊市(奎文区、临朐县、诸城市、青州市、昌邑市、昌乐县、寿光市、坊子区、安丘市、高密市、潍城区、寒亭区)

滨州市(惠民县、邹平市、博兴县、无棣县、沾化区、滨城区、阳信县)

百色市(隆林各族自治县、那坡县、右江区、田阳区、乐业县、德保县、田林县、平果市、靖西市、田东县、凌云县、西林县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县、北戴河区、海港区、抚宁区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县)

商丘市(虞城县、梁园区、睢阳区、民权县、宁陵县、睢县、柘城县、夏邑县、永城市)

汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、潮南区、龙湖区、南澳县、澄海区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)

嘉峪关市

荆州市(江陵县、松滋市、监利市、石首市、洪湖市、公安县、荆州区、沙市区)

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黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

佳木斯市(同江市、桦南县、桦川县、前进区、向阳区、抚远市、富锦市、东风区、郊区、汤原县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

襄阳市(保康县、襄州区、宜城市、谷城县、枣阳市、南漳县、樊城区、襄城区、老河口市)  辽阳市(白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、宏伟区、辽阳县、太子河区)

济宁市(汶上县、梁山县、邹城市、兖州区、鱼台县、任城区、嘉祥县、泗水县、微山县、金乡县、曲阜市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县)

宁德市(柘荣县、福安市、福鼎市、霞浦县、周宁县、蕉城区、屏南县、寿宁县、古田县)赣州市(大余县、上犹县、南康区、兴国县、石城县、龙南市、全南县、宁都县、崇义县、信丰县、瑞金市、于都县、章贡区、安远县、定南县、赣县区、寻乌县、会昌县)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、钟楼区、金坛区、新北区)  青岛市(李沧区、莱西市、即墨区、城阳区、崂山区、黄岛区、市南区、平度市、胶州市、市北区)

洛阳市(栾川县、西工区、新安县、老城区、洛龙区、伊川县、涧西区、孟津区、宜阳县、嵩县、汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、偃师区)

内江市(隆昌市、威远县、东兴区、资中县、市中区)

江门市(开平市、台山市、恩平市、新会区、鹤山市、江海区、蓬江区)普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

中山市

石家庄市(桥西区、辛集市、井陉矿区、平山县、行唐县、新乐市、长安区、元氏县、藁城区、灵寿县、高邑县、鹿泉区、赵县、晋州市、无极县、栾城区、井陉县、裕华区、深泽县、赞皇县、正定县、新华区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、正安县、红花岗区、桐梓县、凤冈县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、汇川区、赤水市、湄潭县)

重庆市(奉节县、涪陵区、江津区、綦江区、梁平区、云阳县、渝中区、石柱土家族自治县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、九龙坡区、巫溪县、南岸区、南川区、开州区、沙坪坝区、永川区、大足区、垫江县、武隆区、合川区、丰都县、万州区、巴南区、荣昌区、潼南区、忠县、秀山土家族苗族自治县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、巫山县、城口县、璧山区、江北区、黔江区、长寿区)

雅安市(宝兴县、汉源县、名山区、天全县、石棉县、荥经县、芦山县、雨城区)

东营市(垦利区、利津县、河口区、广饶县、东营区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市)

连云港市(海州区、灌南县、东海县、连云区、赣榆区、灌云县)

桂林市(叠彩区、临桂区、秀峰区、平乐县、荔浦市、全州县、永福县、七星区、象山区、灌阳县、雁山区、恭城瑶族自治县、资源县、龙胜各族自治县、灵川县、阳朔县、兴安县)

益阳市(安化县、桃江县、南县、赫山区、资阳区、沅江市)

长春市(农安县、双阳区、榆树市、二道区、宽城区、绿园区、南关区、九台区、公主岭市、德惠市、朝阳区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

抚州市(金溪县、东乡区、南丰县、宜黄县、崇仁县、广昌县、乐安县、南城县、资溪县、黎川县、临川区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金