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全国服务区域:
十堰市(丹江口市、竹山县、房县、张湾区、竹溪县、郧西县、茅箭区、郧阳区)
铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区)
广州市(海珠区、荔湾区、天河区、越秀区、从化区、南沙区、黄埔区、花都区、白云区、增城区、番禺区)
湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、南浔区、安吉县)
和田地区(民丰县、策勒县、墨玉县、于田县、皮山县、和田县、和田市、洛浦县)
乐山市(夹江县、市中区、沙湾区、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、井研县、沐川县、峨边彝族自治县)
深圳市(龙岗区、龙华区、光明区、宝安区、福田区、坪山区、罗湖区、盐田区、南山区)
玉林市(北流市、容县、博白县、陆川县、福绵区、兴业县、玉州区)
阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、福海县、富蕴县)
朝阳市(双塔区、北票市、建平县、龙城区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)
宜昌市(宜都市、长阳土家族自治县、夷陵区、西陵区、伍家岗区、兴山县、远安县、猇亭区、点军区、当阳市、枝江市、秭归县、五峰土家族自治县)
凉山彝族自治州(德昌县、布拖县、会东县、甘洛县、喜德县、会理市、宁南县、普格县、越西县、木里藏族自治县、美姑县、西昌市、金阳县、盐源县、雷波县、冕宁县、昭觉县)
南通市(如皋市、海门区、海安市、崇川区、通州区、启东市、如东县)
百色市(田林县、田东县、靖西市、乐业县、那坡县、田阳区、德保县、凌云县、右江区、隆林各族自治县、平果市、西林县)
钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)
白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)
怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、中方县、麻阳苗族自治县、会同县、辰溪县、溆浦县、鹤城区、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县)
石家庄市(栾城区、行唐县、平山县、高邑县、赞皇县、桥西区、无极县、深泽县、新乐市、藁城区、鹿泉区、元氏县、赵县、正定县、裕华区、灵寿县、新华区、长安区、井陉矿区、晋州市、辛集市、井陉县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
阜新市(太平区、彰武县、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区)
荆州市(石首市、洪湖市、沙市区、监利市、荆州区、松滋市、江陵县、公安县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
锦州市(凌海市、黑山县、北镇市、古塔区、义县、太和区、凌河区)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
广西壮族自治区
锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、二连浩特市)
嘉峪关市
鹤岗市(工农区、兴安区、向阳区、绥滨县、南山区、萝北县、东山区、兴山区)
梅州市(兴宁市、平远县、五华县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、大埔县、梅江区)
淮南市(凤台县、大通区、八公山区、谢家集区、潘集区、寿县、田家庵区)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县)
厦门市(思明区、湖里区、翔安区、同安区、集美区、海沧区)
张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)
玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、称多县、囊谦县)
许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区、长葛市)
平凉市(华亭市、庄浪县、泾川县、灵台县、崆峒区、静宁县、崇信县)
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
安康市(汉阴县、旬阳市、镇坪县、石泉县、宁陕县、平利县、岚皋县、紫阳县、白河县、汉滨区)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)
石河子市(北屯市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市、新星市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、阿拉尔市、双河市、白杨市)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、剑河县、镇远县、麻江县、雷山县、天柱县、榕江县、施秉县、凯里市、锦屏县、三穗县、岑巩县、丹寨县、黎平县、从江县、台江县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
衢州市(常山县、开化县、柯城区、龙游县、衢江区、江山市)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市)
昆明市(嵩明县、安宁市、五华区、呈贡区、石林彝族自治县、东川区、晋宁区、富民县、宜良县、西山区、官渡区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)
海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)
汉中市(宁强县、汉台区、西乡县、南郑区、城固县、勉县、略阳县、留坝县、佛坪县、洋县、镇巴县)
甘孜藏族自治州(泸定县、色达县、得荣县、雅江县、九龙县、丹巴县、新龙县、石渠县、乡城县、理塘县、德格县、炉霍县、巴塘县、白玉县、道孚县、甘孜县、康定市、稻城县)
北京市(怀柔区、丰台区、朝阳区、大兴区、平谷区、房山区、密云区、顺义区、延庆区、海淀区、东城区、通州区、昌平区、石景山区、门头沟区、西城区)
漳州市(长泰区、平和县、漳浦县、芗城区、云霄县、华安县、龙文区、东山县、龙海区、诏安县、南靖县)
南平市(松溪县、政和县、武夷山市、建瓯市、邵武市、浦城县、建阳区、延平区、光泽县、顺昌县)
运城市(河津市、芮城县、盐湖区、稷山县、闻喜县、垣曲县、永济市、临猗县、平陆县、新绛县、万荣县、夏县、绛县)
五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、乐东黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、定安县、澄迈县、东方市、陵水黎族自治县)
成都市(新津区、武侯区、大邑县、新都区、温江区、双流区、蒲江县、彭州市、锦江区、青羊区、郫都区、金牛区、成华区、邛崃市、都江堰市、龙泉驿区、崇州市、青白江区、金堂县、简阳市)
威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)
朔州市(应县、怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区)
香港特别行政区
北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)
常德市(汉寿县、桃源县、石门县、鼎城区、武陵区、安乡县、澧县、津市市、临澧县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)
苏州市(相城区、常熟市、吴中区、昆山市、虎丘区、太仓市、吴江区、张家港市、姑苏区)
随州市(广水市、曾都区、随县)
临汾市(隰县、洪洞县、曲沃县、蒲县、大宁县、尧都区、霍州市、安泽县、吉县、侯马市、古县、浮山县、襄汾县、汾西县、永和县、翼城县、乡宁县)
徐州市(丰县、贾汪区、云龙区、沛县、新沂市、邳州市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、铜山区)
云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)
蚌埠市(龙子湖区、五河县、禹会区、怀远县、固镇县、淮上区、蚌山区)
湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区)
阿克苏地区(柯坪县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、库车市、新和县、温宿县、阿克苏市、乌什县)
杭州市(钱塘区、西湖区、桐庐县、富阳区、拱墅区、淳安县、建德市、萧山区、余杭区、临安区、滨江区、上城区、临平区)
宝鸡市(眉县、陇县、扶风县、太白县、岐山县、麟游县、凤翔区、渭滨区、金台区、凤县、陈仓区、千阳县)
龙岩市(连城县、漳平市、上杭县、武平县、长汀县、新罗区、永定区)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、四子王旗、商都县、卓资县、兴和县、丰镇市)
宁德市(蕉城区、福鼎市、霞浦县、福安市、寿宁县、周宁县、柘荣县、屏南县、古田县)
昭通市(昭阳区、威信县、鲁甸县、永善县、水富市、彝良县、大关县、巧家县、镇雄县、绥江县、盐津县)
齐齐哈尔市(富裕县、龙沙区、富拉尔基区、甘南县、泰来县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克东县、昂昂溪区、克山县、讷河市、依安县、建华区、碾子山区、龙江县)
呼和浩特市(回民区、托克托县、赛罕区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、武川县、新城区、土默特左旗)
德州市(德城区、平原县、宁津县、临邑县、庆云县、陵城区、乐陵市、武城县、夏津县、禹城市、齐河县)
济源市
孝感市(汉川市、安陆市、大悟县、应城市、孝昌县、云梦县、孝南区)
商洛市(商州区、柞水县、商南县、丹凤县、洛南县、镇安县、山阳县)
佳木斯市(抚远市、汤原县、向阳区、同江市、富锦市、桦南县、郊区、桦川县、前进区、东风区)
商丘市(梁园区、虞城县、民权县、睢阳区、睢县、柘城县、宁陵县、永城市、夏邑县)
潍坊市(临朐县、高密市、青州市、安丘市、昌乐县、潍城区、诸城市、昌邑市、寿光市、寒亭区、坊子区、奎文区)
聊城市(茌平区、临清市、东昌府区、阳谷县、高唐县、莘县、东阿县、冠县)
福州市(鼓楼区、闽清县、永泰县、马尾区、台江区、连江县、平潭县、罗源县、闽侯县、福清市、长乐区、晋安区、仓山区)
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娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)
2024年,中药创新药龙头企业康缘药业交出了一份令市场失望的成绩单。报告期内,公司实现营收38.98亿元,同比下降19.86%;归母净利润3.92亿元,同比下滑15.58%;扣非净利润更是锐减27.29%。这是继2020年疫情冲击后,康缘药业再次陷入“营收净利双降”的困境。
各业务线营收全线下滑 中药注射剂营收降近4成、库存激增
从产品角度看,康缘药业的核心竞争力主要建立在其三大主力产品——热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液之上。其中,前两者分别属于呼吸感染与心脑血管领域的中药注射剂,长期贡献公司超半数营收。然而,2024年这两大核心产品的销量均出现断崖式下跌,导致公司业绩大幅下滑。
年报数据显示,2024年康缘药业注射液产品实现的营业收入约为13.41亿元,同比下降38.33%。其中,热毒宁注射液销售量为4194.57万支,同比下降30.98%;银杏二萜内酯葡胺注射液销售量为560.19万支,同比下降47.86%。
核心品种的溃退,与医保支付方式改革、药品集采常态化密不可分。近年来,医保控费政策持续收紧,中药注射剂因临床争议和性价比问题,在集采中议价能力较弱。以热毒宁注射液为例,其未被纳入2023年国家医保目录,导致医疗机构采购量骤减。与此同时,临床用药结构向创新化药和生物药倾斜,中药注射剂的市场空间被进一步压缩。
销量下滑的连锁反应是库存激增。截至2024年末,热毒宁注射液库存量为1176.04万支,同比暴涨759.11%;银杏二萜内酯葡胺注射液库存量为149.76万支,同比增长140.77%,金振口服液库存也同比大增230.73%。
截至2024年末,公司存货规模攀升至5.4亿元,创历史新高。其中库存商品2.58亿元,相比期初增长约110%。当期存货跌价准备约2550万元,而去年同期仅约505万元。库存商品未来若无法有效去库存,存货减值风险或仍将侵蚀利润表。
为对冲注射剂颓势,康缘药业试图通过金振口服液和筋骨止痛凝胶打开新增长点。然而,口服液和凝胶剂规模相对较小,或难以弥补核心品种下滑的缺口。从治疗领域看,感染与呼吸、心脑血管、骨科等业务线营收全线下滑,公司的多品类协同战略显然尚未奏效。
业绩承压之际关联交易愈发频繁溢价收购负资产兄弟公司是否涉及利益输送?
业绩承压之际,康缘药业与大股东康缘集团的关联交易愈发频繁。2024年,公司两笔关联交易金额合计超4亿元,其中2.7亿元收购控股股东旗下生物药资产中新医药的交易尤为值得关注。
2024年11月,康缘药业发布公告称拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。康缘药业控股股东康缘集团持有中新医药70%股权,南京康竹(康缘集团全资子公司担任执行事务合伙人)持有中新医药30%股权。从股权关系看,中新医药为康缘药业兄弟公司,本次交易构成关联交易。
据公告显示,此次交易采用资产基础法对企业股东全部权益价值进行评估,截至2023年12月31日,中新医药单体报表口径股东权益账面值为-3.59亿元,评估值2.72亿元,评估增值6.3亿元,增值率175.87%。
然而需要关注的是,标的公司商业化前景不佳,且处于负资产状态,股权收购后仍需向康缘集团偿还借款及利息。公告显示,中新医药自成立以来仍处于亏损状态,截至2024年9月30日经审计的净资产为-4.23亿元。其中,中新医药存在对康缘集团的借款本金、利息合计4.79亿元。
从商业化前景看,中新医药已获取4个创新药的6个临床批件,皆进入临床阶段。4个创新药分别为(rhNGF)重组人神经生长因子注射液、(rhNGF)重组人神经生长因子滴眼液、(GGGF1)三靶点长效减重(降糖)融合蛋白、(GGF7)双靶点长效降糖(减重)融合蛋白。
各在研管线中,除(rhNGF)重组人神经生长因子注射液正在开展外伤、青光眼导致的视神经损伤的II期临床研究之外,其余各在研管线均处于临床Ⅰ期,未来能否成药面临极大不确定性。
此外,占中新药业估值权重最高的GLP-1类药物,市场竞争日益激烈已趋于红海,抛开已有仿制药上市的单靶点GLP-1不谈,仅在多靶点GLP-1领域内国内就已有诸多处于临床后期的强力竞品,包括信达生物的玛仕度肽注射液、恒瑞医药的HRS9531 注射液、博瑞医药(维权)的BGM0504、翰森制药的HS-20094注射液。而中新医药相关在研管线仍处于临床Ⅰ期,研发进度远远落后于第一梯队,即使未来能够上市,能够获得的市场份额也相当有限。
生物药研发具有高投入、长周期、高风险特性。中新医药核心管线尚处早期阶段,预计需投入超4亿元临床资金,且至少5年才能上市。在此期间,康缘药业需持续对其“输血”,这对于业绩大幅下滑的康缘药业而言无疑是沉重负担。
同时,康缘药业的核心能力集中于中药研发与生产,缺乏生物药领域的经验积累。收购中新医药后,如何整合团队、技术、渠道?能否在生物药市场分得一杯羹?这些问题均无明确答案。从财务数据看,并表中新医药已导致公司2022-2023年净利润追溯下调,未来业绩拖累效应或进一步放大。
值得一提的是,这并非康缘药业首次卷入关联交易争议。2024年7月,其子公司与江苏新基誉(康缘集团关联方)签订1.63亿元工程项目协议,而后者2023年营收为零,2024年上半年仅2000余万元收入,几乎完全依赖康缘药业业务。尽管公司坚称交易公允,但此类操作难免让投资者担忧利益输送可能性。
新闻结尾
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