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安阳市(安阳县、林州市、汤阴县、龙安区、内黄县、殷都区、滑县、文峰区、北关区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县、班玛县)

香港特别行政区

贵阳市(乌当区、修文县、白云区、云岩区、开阳县、南明区、花溪区、息烽县、清镇市、观山湖区)  惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县、龙门县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区)

龙岩市(武平县、漳平市、永定区、上杭县、新罗区、连城县、长汀县)

大同市(灵丘县、天镇县、阳高县、广灵县、新荣区、云州区、浑源县、平城区、左云县、云冈区)襄阳市(樊城区、南漳县、宜城市、保康县、老河口市、谷城县、襄州区、枣阳市、襄城区)

怀化市(鹤城区、会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县)  泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、高港区)

来宾市(忻城县、合山市、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

济南市(济阳区、章丘区、商河县、钢城区、莱芜区、历城区、平阴县、天桥区、长清区、槐荫区、市中区、历下区)

佳木斯市(东风区、桦川县、富锦市、桦南县、抚远市、向阳区、汤原县、郊区、前进区、同江市)

桂林市(灌阳县、叠彩区、灵川县、雁山区、兴安县、恭城瑶族自治县、资源县、龙胜各族自治县、阳朔县、永福县、全州县、平乐县、象山区、临桂区、七星区、荔浦市、秀峰区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、宣恩县、来凤县、利川市、巴东县、鹤峰县、建始县)

郑州市(登封市、新郑市、巩义市、荥阳市、惠济区、中牟县、金水区、上街区、管城回族区、中原区、二七区、新密市)

上饶市(铅山县、余干县、横峰县、广丰区、信州区、广信区、玉山县、万年县、鄱阳县、德兴市、弋阳县、婺源县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、蜀山区、包河区、肥东县、瑶海区、庐江县、肥西县、长丰县)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、桂平市、平南县)

平凉市(泾川县、华亭市、庄浪县、崆峒区、静宁县、崇信县、灵台县)

石家庄市(赵县、鹿泉区、桥西区、灵寿县、正定县、元氏县、高邑县、新华区、赞皇县、井陉县、裕华区、行唐县、藁城区、井陉矿区、平山县、长安区、栾城区、深泽县、新乐市、无极县、辛集市、晋州市)

枣庄市(滕州市、峄城区、山亭区、薛城区、市中区、台儿庄区)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、东海县、海州区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、牙克石市、海拉尔区、根河市、新巴尔虎右旗)

三沙市(南沙区、西沙区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县)

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宜春市(靖安县、丰城市、宜丰县、高安市、铜鼓县、奉新县、袁州区、万载县、樟树市、上高县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

朔州市(朔城区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

南平市(松溪县、建阳区、顺昌县、邵武市、武夷山市、政和县、建瓯市、延平区、光泽县、浦城县)  牡丹江市(东宁市、绥芬河市、西安区、东安区、林口县、宁安市、海林市、穆棱市、爱民区、阳明区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、凤城市、振兴区)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

乌兰察布市(丰镇市、兴和县、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县)梧州市(苍梧县、龙圩区、藤县、蒙山县、岑溪市、万秀区、长洲区)

吕梁市(交城县、方山县、兴县、临县、文水县、离石区、柳林县、中阳县、汾阳市、孝义市、石楼县、岚县、交口县)  抚顺市(清原满族自治县、东洲区、望花区、顺城区、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县)

天津市(河西区、津南区、北辰区、宁河区、东丽区、宝坻区、河北区、河东区、和平区、西青区、滨海新区、武清区、静海区、蓟州区、南开区、红桥区)安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

毕节市(黔西市、金沙县、七星关区、赫章县、织金县、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

岳阳市(平江县、临湘市、云溪区、岳阳县、君山区、岳阳楼区、湘阴县、华容县、汨罗市)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、治多县)

昆明市(安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、五华区、富民县、晋宁区、盘龙区、官渡区、西山区、宜良县、东川区)

崇左市(宁明县、江州区、大新县、扶绥县、龙州县、天等县、凭祥市)

赣州市(南康区、全南县、安远县、赣县区、上犹县、寻乌县、信丰县、定南县、会昌县、宁都县、兴国县、龙南市、石城县、瑞金市、大余县、于都县、章贡区、崇义县)

漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)

梅州市(平远县、丰顺县、梅江区、五华县、梅县区、大埔县、兴宁市、蕉岭县)

澳门特别行政区

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

唐山市(曹妃甸区、滦南县、古冶区、迁西县、开平区、玉田县、路北区、路南区、丰南区、遵化市、迁安市、滦州市、乐亭县、丰润区)

邢台市(信都区、平乡县、临西县、新河县、内丘县、清河县、临城县、隆尧县、宁晋县、襄都区、任泽区、巨鹿县、南和区、沙河市、威县、广宗县、柏乡县、南宫市)

蚌埠市(五河县、禹会区、淮上区、蚌山区、怀远县、龙子湖区、固镇县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。