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宁夏回族自治区

镇江市(句容市、润州区、丹徒区、扬中市、丹阳市、京口区)

百色市(隆林各族自治县、田东县、平果市、那坡县、德保县、凌云县、右江区、乐业县、靖西市、西林县、田阳区、田林县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)  陇南市(成县、徽县、宕昌县、武都区、康县、礼县、文县、两当县、西和县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

黄山市(黄山区、休宁县、屯溪区、祁门县、黟县、歙县、徽州区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、和田县、策勒县、皮山县、于田县、民丰县、和田市)江门市(台山市、新会区、蓬江区、开平市、恩平市、江海区、鹤山市)

盐城市(盐都区、亭湖区、东台市、射阳县、大丰区、阜宁县、滨海县、建湖县、响水县)  黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南平市(松溪县、顺昌县、建阳区、武夷山市、邵武市、延平区、政和县、光泽县、浦城县、建瓯市)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

上饶市(铅山县、弋阳县、余干县、横峰县、婺源县、广信区、信州区、鄱阳县、万年县、广丰区、德兴市、玉山县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

清远市(连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清城区)

连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、灌南县、东海县、海州区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、莎车县、英吉沙县、麦盖提县、伽师县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、泽普县、疏勒县、喀什市)

西宁市(湟源县、城北区、城东区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城西区)

双鸭山市(宝山区、饶河县、岭东区、集贤县、尖山区、四方台区、友谊县、宝清县)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、常山县、江山市、衢江区)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

渭南市(华州区、韩城市、潼关县、大荔县、澄城县、华阴市、白水县、富平县、临渭区、合阳县、蒲城县)

淄博市(淄川区、桓台县、博山区、张店区、沂源县、高青县、周村区、临淄区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县、玛多县)

株洲市(渌口区、醴陵市、天元区、石峰区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、芦淞区、攸县)

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嘉兴市(桐乡市、秀洲区、平湖市、海盐县、嘉善县、南湖区、海宁市)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、高明区、顺德区)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

济源市  锡林郭勒盟(苏尼特右旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)

岳阳市(华容县、君山区、岳阳楼区、平江县、岳阳县、临湘市、汨罗市、云溪区、湘阴县)

抚州市(崇仁县、东乡区、广昌县、资溪县、黎川县、南丰县、临川区、金溪县、南城县、乐安县、宜黄县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市)

大理白族自治州(洱源县、宾川县、弥渡县、剑川县、永平县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、大理市)  潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

荆州市(江陵县、沙市区、洪湖市、松滋市、荆州区、石首市、监利市、公安县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

温州市(洞头区、平阳县、龙湾区、乐清市、泰顺县、鹿城区、瓯海区、瑞安市、文成县、永嘉县、苍南县、龙港市)乌兰察布市(商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、卓资县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、龙凤区、红岗区、肇州县)

阜新市(新邱区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、太平区)

滨州市(惠民县、博兴县、沾化区、阳信县、无棣县、滨城区、邹平市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、新源县、伊宁县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、尼勒克县、特克斯县)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县)

沈阳市(于洪区、浑南区、和平区、辽中区、大东区、沈北新区、沈河区、新民市、苏家屯区、铁西区、皇姑区、法库县、康平县)

遵义市(湄潭县、播州区、汇川区、正安县、红花岗区、桐梓县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、绥阳县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、习水县)

延安市(富县、甘泉县、吴起县、宜川县、黄陵县、子长市、延川县、洛川县、黄龙县、延长县、安塞区、志丹县、宝塔区)

凉山彝族自治州(会东县、木里藏族自治县、美姑县、普格县、西昌市、雷波县、昭觉县、布拖县、喜德县、会理市、金阳县、冕宁县、宁南县、德昌县、盐源县、甘洛县、越西县)

昆明市(嵩明县、呈贡区、富民县、石林彝族自治县、安宁市、盘龙区、西山区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、五华区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、东川区)

安阳市(滑县、龙安区、汤阴县、北关区、林州市、殷都区、安阳县、文峰区、内黄县)

河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、南丹县、天峨县)

儋州市

南通市(启东市、如皋市、如东县、通州区、海安市、海门区、崇川区)

绵阳市(平武县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、梓潼县、安州区、三台县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、茫崖市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金