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汉中市(汉台区、勉县、南郑区、镇巴县、佛坪县、洋县、略阳县、留坝县、城固县、宁强县、西乡县)
东莞市
海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)
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宁德市(福鼎市、屏南县、寿宁县、柘荣县、古田县、福安市、霞浦县、周宁县、蕉城区)
潍坊市(寒亭区、高密市、诸城市、潍城区、安丘市、奎文区、昌邑市、昌乐县、坊子区、青州市、临朐县、寿光市)
固原市(彭阳县、原州区、隆德县、泾源县、西吉县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县、兴仁市、普安县、兴义市)
银川市(灵武市、永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区、贺兰县)
吉林市(桦甸市、船营区、永吉县、舒兰市、丰满区、磐石市、昌邑区、蛟河市、龙潭区)
锦州市(凌海市、太和区、义县、古塔区、北镇市、凌河区、黑山县)
徐州市(睢宁县、丰县、鼓楼区、新沂市、泉山区、云龙区、铜山区、邳州市、贾汪区、沛县)
台州市(临海市、路桥区、黄岩区、椒江区、玉环市、天台县、温岭市、三门县、仙居县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县)
哈尔滨市(松北区、双城区、依兰县、方正县、道里区、五常市、巴彦县、道外区、呼兰区、通河县、宾县、延寿县、阿城区、平房区、尚志市、木兰县、南岗区、香坊区)
天津市(滨海新区、北辰区、河东区、静海区、红桥区、武清区、和平区、宝坻区、蓟州区、河北区、宁河区、津南区、河西区、西青区、东丽区、南开区)
开封市(顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、杞县、祥符区、通许县、尉氏县)
芜湖市(湾沚区、弋江区、镜湖区、鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市)
葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、兴城市、连山区、龙港区)
临沧市(永德县、临翔区、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)
遵义市(赤水市、桐梓县、湄潭县、红花岗区、仁怀市、余庆县、播州区、习水县、绥阳县、正安县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)
曲靖市(师宗县、麒麟区、陆良县、会泽县、沾益区、马龙区、富源县、罗平县、宣威市)
漳州市(平和县、云霄县、诏安县、华安县、龙海区、东山县、芗城区、南靖县、龙文区、长泰区、漳浦县)
洛阳市(孟津区、洛龙区、洛宁县、嵩县、偃师区、新安县、栾川县、西工区、汝阳县、宜阳县、老城区、瀍河回族区、伊川县、涧西区)
抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区)
德阳市(中江县、罗江区、旌阳区、什邡市、广汉市、绵竹市)
晋城市(泽州县、城区、高平市、阳城县、陵川县、沁水县)
澳门特别行政区
连云港市(东海县、灌南县、灌云县、海州区、连云区、赣榆区)
丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、凤城市、振兴区、东港市)
亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)
榆林市(绥德县、府谷县、定边县、佳县、子洲县、清涧县、米脂县、靖边县、横山区、神木市、吴堡县、榆阳区)
内蒙古自治区
盐城市(大丰区、东台市、滨海县、阜宁县、建湖县、射阳县、响水县、盐都区、亭湖区)
新疆维吾尔自治区
衢州市(开化县、柯城区、龙游县、江山市、常山县、衢江区)
邵阳市(双清区、隆回县、邵东市、绥宁县、北塔区、邵阳县、新宁县、城步苗族自治县、武冈市、新邵县、大祥区、洞口县)
西宁市(城中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、湟源县、城北区)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
汕头市(金平区、龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县、潮阳区、濠江区)
延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、图们市、珲春市、龙井市、和龙市、延吉市、安图县)
江门市(鹤山市、台山市、开平市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区)
衡水市(冀州区、安平县、景县、武邑县、阜城县、故城县、饶阳县、深州市、武强县、枣强县、桃城区)
晋中市(榆社县、介休市、太谷区、灵石县、祁县、左权县、平遥县、昔阳县、和顺县、寿阳县、榆次区)
枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、山亭区)
广州市(增城区、从化区、番禺区、南沙区、越秀区、黄埔区、白云区、荔湾区、花都区、海珠区、天河区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
陇南市(礼县、成县、徽县、康县、武都区、两当县、宕昌县、文县、西和县)
内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)
三明市(尤溪县、将乐县、清流县、永安市、大田县、建宁县、三元区、宁化县、泰宁县、明溪县、沙县区)
梧州市(藤县、蒙山县、万秀区、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县)
玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县、玉树市)
西藏自治区
重庆市(合川区、忠县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、南岸区、铜梁区、渝北区、石柱土家族自治县、垫江县、长寿区、云阳县、沙坪坝区、开州区、丰都县、城口县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、江北区、万州区、梁平区、巫山县、潼南区、江津区、永川区、綦江区、渝中区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、南川区、大渡口区、九龙坡区、巫溪县、武隆区、巴南区、荣昌区、大足区)
山南市(乃东区、桑日县、扎囊县、加查县、浪卡子县、措美县、琼结县、贡嘎县、错那市、隆子县、洛扎县、曲松县)
邯郸市(磁县、涉县、成安县、大名县、馆陶县、永年区、鸡泽县、曲周县、武安市、复兴区、魏县、临漳县、峰峰矿区、肥乡区、邱县、丛台区、广平县、邯山区)
吉安市(峡江县、吉州区、泰和县、万安县、井冈山市、吉水县、安福县、遂川县、新干县、永丰县、吉安县、永新县、青原区)
商丘市(睢县、民权县、睢阳区、永城市、虞城县、梁园区、宁陵县、柘城县、夏邑县)
福州市(晋安区、闽侯县、福清市、永泰县、台江区、长乐区、平潭县、罗源县、连江县、鼓楼区、闽清县、仓山区、马尾区)
武汉市(汉阳区、东西湖区、江夏区、武昌区、硚口区、新洲区、蔡甸区、洪山区、江岸区、青山区、黄陂区、江汉区、汉南区)
海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)
那曲市(比如县、索县、巴青县、班戈县、双湖县、申扎县、安多县、嘉黎县、尼玛县、色尼区、聂荣县)
宁夏回族自治区
滨州市(阳信县、邹平市、滨城区、惠民县、无棣县、沾化区、博兴县)
淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、临河区)
铁岭市(昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市、清河区、开原市、银州区)
柳州市(鹿寨县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、鱼峰区、柳城县、融安县、柳北区)
阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)
桂林市(雁山区、七星区、临桂区、荔浦市、兴安县、阳朔县、资源县、叠彩区、永福县、秀峰区、灌阳县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、象山区、平乐县)
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平顶山市(叶县、宝丰县、郏县、石龙区、鲁山县、新华区、舞钢市、湛河区、卫东区、汝州市)
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漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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