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攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市、象州县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

广西壮族自治区  淄博市(淄川区、高青县、沂源县、周村区、临淄区、张店区、博山区、桓台县)

烟台市(芝罘区、莱山区、福山区、牟平区、海阳市、招远市、莱阳市、栖霞市、莱州市、龙口市、蓬莱区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

陇南市(礼县、徽县、文县、宕昌县、成县、武都区、西和县、康县、两当县)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、太子河区、辽阳县)  阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、哈巴河县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)

杭州市(桐庐县、建德市、滨江区、拱墅区、富阳区、余杭区、淳安县、西湖区、临安区、钱塘区、萧山区、临平区、上城区)

济宁市(曲阜市、任城区、鱼台县、汶上县、泗水县、金乡县、嘉祥县、邹城市、微山县、梁山县、兖州区)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、雨山区、当涂县、花山区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

石河子市(昆玉市、双河市、铁门关市、五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市、新星市、胡杨河市、可克达拉市、白杨市)

安庆市(岳西县、宿松县、大观区、怀宁县、桐城市、望江县、太湖县、宜秀区、潜山市、迎江区)

三沙市(西沙区、南沙区)

遵义市(凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、绥阳县、赤水市、湄潭县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、仁怀市、余庆县、正安县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

长春市(农安县、德惠市、双阳区、榆树市、二道区、朝阳区、宽城区、九台区、绿园区、公主岭市、南关区)

达州市(通川区、开江县、大竹县、达川区、宣汉县、万源市、渠县)

广州市(花都区、白云区、南沙区、越秀区、海珠区、黄埔区、从化区、番禺区、天河区、荔湾区、增城区)

郑州市(管城回族区、二七区、新郑市、上街区、登封市、中原区、惠济区、荥阳市、金水区、巩义市、中牟县、新密市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

和田地区(策勒县、洛浦县、和田县、和田市、墨玉县、民丰县、皮山县、于田县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)

大同市(新荣区、云冈区、阳高县、广灵县、云州区、灵丘县、左云县、浑源县、天镇县、平城区)

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庆阳市(正宁县、华池县、宁县、西峰区、镇原县、合水县、庆城县、环县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、新城区、回民区、玉泉区、托克托县、武川县、和林格尔县、土默特左旗)

开封市(兰考县、通许县、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、祥符区、鼓楼区、杞县、尉氏县)  湛江市(廉江市、吴川市、坡头区、霞山区、遂溪县、麻章区、徐闻县、雷州市、赤坎区)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市)

新疆维吾尔自治区

菏泽市(曹县、郓城县、成武县、巨野县、鄄城县、牡丹区、东明县、定陶区、单县)果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)  九江市(瑞昌市、濂溪区、庐山市、柴桑区、修水县、彭泽县、武宁县、德安县、浔阳区、都昌县、永修县、湖口县、共青城市)

廊坊市(永清县、安次区、香河县、固安县、广阳区、文安县、大厂回族自治县、大城县、三河市、霸州市)

郴州市(资兴市、安仁县、桂东县、苏仙区、宜章县、永兴县、嘉禾县、临武县、汝城县、桂阳县、北湖区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、建水县、弥勒市、泸西县、绿春县、石屏县、开远市、个旧市)焦作市(马村区、沁阳市、博爱县、山阳区、温县、中站区、武陟县、解放区、修武县、孟州市)

吕梁市(文水县、交城县、汾阳市、兴县、柳林县、中阳县、岚县、石楼县、离石区、方山县、交口县、孝义市、临县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)

宜春市(铜鼓县、袁州区、上高县、奉新县、靖安县、樟树市、宜丰县、万载县、高安市、丰城市)

林芝市(察隅县、墨脱县、米林市、朗县、巴宜区、工布江达县、波密县)

哈尔滨市(延寿县、依兰县、呼兰区、平房区、南岗区、方正县、五常市、宾县、巴彦县、香坊区、道里区、木兰县、阿城区、通河县、尚志市、双城区、松北区、道外区)

佳木斯市(富锦市、向阳区、东风区、同江市、郊区、桦南县、前进区、桦川县、汤原县、抚远市)

南昌市(南昌县、青云谱区、青山湖区、西湖区、安义县、进贤县、新建区、东湖区、红谷滩区)

台州市(椒江区、临海市、玉环市、三门县、天台县、路桥区、黄岩区、仙居县、温岭市)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、三穗县、榕江县、麻江县、天柱县、丹寨县、施秉县、岑巩县、台江县、从江县、凯里市、黎平县、雷山县、黄平县、锦屏县)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、丘北县、西畴县、富宁县、广南县、砚山县、麻栗坡县)

玉溪市(通海县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

通化市(辉南县、集安市、柳河县、梅河口市、东昌区、二道江区、通化县)

忻州市(神池县、宁武县、五台县、偏关县、保德县、原平市、五寨县、岢岚县、忻府区、河曲县、繁峙县、代县、静乐县、定襄县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。