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泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区、兴化市)

定西市(漳县、安定区、通渭县、陇西县、岷县、临洮县、渭源县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、薛城区、山亭区、滕州市、峄城区)

韶关市(仁化县、曲江区、乐昌市、新丰县、武江区、浈江区、南雄市、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县)  常州市(溧阳市、金坛区、新北区、武进区、天宁区、钟楼区)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、西畴县、麻栗坡县、富宁县、丘北县、马关县、广南县)  昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、南澳县、龙湖区、金平区、澄海区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、巩留县、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、尼勒克县、霍城县)

马鞍山市(博望区、当涂县、和县、花山区、含山县、雨山区)

长沙市(芙蓉区、天心区、雨花区、浏阳市、开福区、望城区、宁乡市、长沙县、岳麓区)

安庆市(宿松县、太湖县、岳西县、潜山市、怀宁县、迎江区、望江县、大观区、宜秀区、桐城市)

东莞市

昆明市(官渡区、富民县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、宜良县、盘龙区、五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、晋宁区、呈贡区、石林彝族自治县)

温州市(乐清市、永嘉县、苍南县、龙港市、龙湾区、瑞安市、泰顺县、平阳县、洞头区、鹿城区、文成县、瓯海区)

濮阳市(南乐县、华龙区、范县、清丰县、濮阳县、台前县)

抚州市(资溪县、金溪县、崇仁县、南丰县、南城县、东乡区、宜黄县、乐安县、黎川县、广昌县、临川区)

桂林市(秀峰区、七星区、平乐县、灵川县、资源县、临桂区、灌阳县、永福县、象山区、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、叠彩区、阳朔县、全州县、龙胜各族自治县、雁山区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、保靖县、花垣县、永顺县、泸溪县、古丈县、龙山县)

永州市(双牌县、江永县、祁阳市、宁远县、道县、东安县、新田县、蓝山县、冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县)

楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、双柏县、姚安县、禄丰市、武定县、元谋县、大姚县、牟定县、南华县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市、渑池县、卢氏县)

南昌市(进贤县、南昌县、青山湖区、东湖区、西湖区、安义县、青云谱区、新建区、红谷滩区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县)

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邵阳市(武冈市、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县、双清区、洞口县、新邵县、邵阳县、邵东市、隆回县)

咸阳市(泾阳县、淳化县、旬邑县、秦都区、礼泉县、长武县、彬州市、三原县、兴平市、乾县、渭城区、武功县、杨陵区、永寿县)

内蒙古自治区

佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)  那曲市(嘉黎县、申扎县、色尼区、双湖县、尼玛县、比如县、班戈县、索县、聂荣县、安多县、巴青县)

哈尔滨市(延寿县、尚志市、道里区、通河县、依兰县、松北区、香坊区、道外区、阿城区、五常市、平房区、宾县、呼兰区、方正县、双城区、巴彦县、南岗区、木兰县)

南阳市(唐河县、宛城区、南召县、内乡县、方城县、社旗县、桐柏县、镇平县、新野县、卧龙区、淅川县、西峡县、邓州市)

吕梁市(交口县、兴县、岚县、离石区、文水县、石楼县、柳林县、临县、汾阳市、中阳县、方山县、交城县、孝义市)乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

柳州市(柳城县、城中区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、柳南区)  阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县)

宜昌市(当阳市、伍家岗区、远安县、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县、宜都市、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、兴山县、西陵区、枝江市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县)

山南市(扎囊县、乃东区、贡嘎县、隆子县、曲松县、措美县、桑日县、浪卡子县、加查县、洛扎县、错那市、琼结县)宝鸡市(金台区、岐山县、眉县、凤县、陇县、千阳县、渭滨区、陈仓区、麟游县、太白县、凤翔区、扶风县)

澳门特别行政区

宣城市(郎溪县、绩溪县、宁国市、泾县、宣州区、广德市、旌德县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

庆阳市(合水县、华池县、镇原县、宁县、环县、西峰区、正宁县、庆城县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、赤壁市、咸安区、通城县、崇阳县)

杭州市(淳安县、余杭区、萧山区、临安区、桐庐县、钱塘区、上城区、富阳区、建德市、西湖区、拱墅区、滨江区、临平区)

宁波市(海曙区、江北区、镇海区、北仑区、宁海县、奉化区、慈溪市、余姚市、鄞州区、象山县)

锦州市(义县、黑山县、太和区、北镇市、凌河区、凌海市、古塔区)

龙岩市(长汀县、上杭县、武平县、新罗区、永定区、漳平市、连城县)

新余市(分宜县、渝水区)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、朔城区、山阴县、怀仁市)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、乌什县、库车市、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、温宿县、新和县)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

酒泉市(敦煌市、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、锦屏县、岑巩县、三穗县、凯里市、从江县、麻江县、雷山县、天柱县、镇远县、施秉县、丹寨县、黎平县、剑河县、台江县、榕江县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：