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青岛市(市北区、莱西市、黄岛区、即墨区、胶州市、平度市、市南区、李沧区、崂山区、城阳区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区、钟山县)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县)

江门市(江海区、开平市、鹤山市、台山市、恩平市、蓬江区、新会区)  南平市(延平区、松溪县、浦城县、光泽县、政和县、顺昌县、武夷山市、建阳区、邵武市、建瓯市)

临沧市(镇康县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县)

丽水市(遂昌县、云和县、松阳县、庆元县、缙云县、龙泉市、青田县、莲都区、景宁畲族自治县)

台州市(椒江区、仙居县、温岭市、天台县、三门县、玉环市、临海市、黄岩区、路桥区)

长沙市(岳麓区、开福区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、浏阳市、雨花区、望城区、天心区)  陇南市(武都区、康县、宕昌县、西和县、成县、礼县、两当县、文县、徽县)

上饶市(信州区、余干县、鄱阳县、德兴市、广信区、铅山县、广丰区、万年县、玉山县、横峰县、弋阳县、婺源县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

天津市(北辰区、河东区、静海区、宁河区、南开区、东丽区、红桥区、和平区、西青区、蓟州区、宝坻区、津南区、河北区、武清区、河西区、滨海新区)

嘉峪关市

日喀则市(聂拉木县、谢通门县、白朗县、岗巴县、吉隆县、桑珠孜区、萨嘎县、南木林县、江孜县、定结县、仲巴县、亚东县、仁布县、定日县、萨迦县、昂仁县、康马县、拉孜县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

衡阳市(衡东县、祁东县、蒸湘区、衡山县、雁峰区、石鼓区、常宁市、珠晖区、衡阳县、衡南县、耒阳市、南岳区)

绥化市(安达市、北林区、兰西县、青冈县、望奎县、明水县、绥棱县、海伦市、庆安县、肇东市)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)

商丘市(民权县、永城市、睢阳区、梁园区、宁陵县、虞城县、睢县、夏邑县、柘城县)

韶关市(南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县、曲江区、翁源县、乐昌市、新丰县、浈江区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县)

宁夏回族自治区

齐齐哈尔市(富拉尔基区、讷河市、建华区、甘南县、龙沙区、泰来县、克东县、拜泉县、克山县、昂昂溪区、碾子山区、龙江县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、依安县、铁锋区)

益阳市(沅江市、资阳区、安化县、赫山区、桃江县、南县)

济南市(天桥区、章丘区、钢城区、市中区、历下区、商河县、槐荫区、济阳区、长清区、莱芜区、历城区、平阴县)

泉州市(南安市、永春县、鲤城区、德化县、惠安县、石狮市、金门县、晋江市、安溪县、洛江区、丰泽区、泉港区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、吉首市、泸溪县、保靖县、凤凰县、古丈县、花垣县)

南通市(海安市、崇川区、如东县、启东市、海门区、如皋市、通州区)

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丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、元宝区、振安区)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区、望花区)

新余市(渝水区、分宜县)

昌都市(贡觉县、江达县、丁青县、洛隆县、芒康县、卡若区、察雅县、左贡县、八宿县、类乌齐县、边坝县)  扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、江都区)

庆阳市(正宁县、镇原县、合水县、华池县、庆城县、环县、宁县、西峰区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、从江县、施秉县、榕江县、凯里市、丹寨县、麻江县、台江县、镇远县、三穗县、雷山县、剑河县、黎平县、黄平县、岑巩县、天柱县)

西藏自治区白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)

渭南市(白水县、蒲城县、富平县、华州区、大荔县、华阴市、韩城市、潼关县、临渭区、合阳县、澄城县)  泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

长治市(黎城县、上党区、壶关县、沁源县、沁县、襄垣县、平顺县、屯留区、潞州区、武乡县、潞城区、长子县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、阿坝县、茂县、红原县、理县、汶川县、马尔康市、黑水县、壤塘县、小金县、九寨沟县、金川县、松潘县)德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

徐州市(邳州市、鼓楼区、贾汪区、云龙区、丰县、新沂市、铜山区、泉山区、睢宁县、沛县)

宝鸡市(陇县、凤翔区、麟游县、太白县、千阳县、扶风县、金台区、陈仓区、凤县、岐山县、渭滨区、眉县)

鸡西市(滴道区、麻山区、鸡东县、梨树区、虎林市、密山市、鸡冠区、恒山区、城子河区)

泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县)

聊城市(阳谷县、高唐县、茌平区、东阿县、临清市、冠县、东昌府区、莘县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍泉区、界首市、颍上县、颍州区、颍东区、阜南县)

延安市(甘泉县、富县、吴起县、宜川县、安塞区、黄陵县、延长县、洛川县、宝塔区、子长市、志丹县、延川县、黄龙县)

三门峡市(义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市)

南阳市(桐柏县、镇平县、宛城区、新野县、邓州市、西峡县、南召县、社旗县、内乡县、淅川县、方城县、唐河县、卧龙区)

宁德市(蕉城区、福安市、霞浦县、古田县、寿宁县、周宁县、福鼎市、屏南县、柘荣县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、剑川县、永平县、云龙县、宾川县、大理市、祥云县、鹤庆县、洱源县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、华宁县、通海县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、范县、台前县)

大连市(金州区、沙河口区、普兰店区、中山区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、西岗区、长海县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。