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安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

深圳市(坪山区、龙华区、南山区、龙岗区、福田区、宝安区、光明区、盐田区、罗湖区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)  海东市(平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

曲靖市(马龙区、麒麟区、富源县、师宗县、会泽县、宣威市、陆良县、罗平县、沾益区)

银川市(永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区)

忻州市(原平市、保德县、代县、忻府区、静乐县、偏关县、定襄县、岢岚县、宁武县、神池县、河曲县、五台县、五寨县、繁峙县)

双鸭山市(尖山区、集贤县、友谊县、宝清县、岭东区、四方台区、饶河县、宝山区)  湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、山海关区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

上海市(虹口区、闵行区、静安区、奉贤区、普陀区、徐汇区、金山区、长宁区、浦东新区、青浦区、嘉定区、黄浦区、松江区、崇明区、宝山区、杨浦区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、马关县、文山市、广南县)

雅安市(芦山县、雨城区、石棉县、荥经县、天全县、名山区、宝兴县、汉源县)

运城市(永济市、芮城县、盐湖区、绛县、河津市、新绛县、稷山县、平陆县、万荣县、垣曲县、闻喜县、临猗县、夏县)

广州市(从化区、天河区、番禺区、黄埔区、南沙区、海珠区、增城区、荔湾区、越秀区、白云区、花都区)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

金华市(兰溪市、婺城区、武义县、永康市、义乌市、东阳市、金东区、磐安县、浦江县)

廊坊市(固安县、霸州市、文安县、大城县、安次区、三河市、广阳区、永清县、香河县、大厂回族自治县)

无锡市(梁溪区、惠山区、滨湖区、江阴市、新吴区、锡山区、宜兴市)

甘孜藏族自治州(石渠县、丹巴县、德格县、乡城县、巴塘县、得荣县、道孚县、泸定县、稻城县、理塘县、新龙县、甘孜县、白玉县、色达县、雅江县、康定市、炉霍县、九龙县)

连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、东海县、灌云县、海州区)

聊城市(莘县、临清市、茌平区、高唐县、东昌府区、阳谷县、冠县、东阿县)

德州市(禹城市、陵城区、平原县、乐陵市、临邑县、庆云县、齐河县、宁津县、德城区、夏津县、武城县)

淮安市(洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县、清江浦区、淮安区、淮阴区)

黑河市(爱辉区、孙吴县、逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

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宁波市(宁海县、慈溪市、北仑区、象山县、镇海区、海曙区、余姚市、鄞州区、奉化区、江北区)

襄阳市(襄城区、南漳县、襄州区、樊城区、谷城县、枣阳市、宜城市、保康县、老河口市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗)

金昌市(永昌县、金川区)  商丘市(梁园区、睢县、睢阳区、夏邑县、民权县、永城市、虞城县、柘城县、宁陵县)

邢台市(南和区、隆尧县、襄都区、柏乡县、威县、宁晋县、巨鹿县、南宫市、内丘县、临城县、信都区、沙河市、广宗县、新河县、清河县、临西县、平乡县、任泽区)

中山市

南宁市(上林县、隆安县、青秀区、兴宁区、西乡塘区、横州市、武鸣区、良庆区、邕宁区、马山县、宾阳县、江南区)潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、思明区、同安区、集美区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、萧县、灵璧县)黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、普安县、兴仁市、兴义市、晴隆县、册亨县、贞丰县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、南海区、顺德区)

南平市(建阳区、政和县、邵武市、光泽县、建瓯市、松溪县、武夷山市、顺昌县、延平区、浦城县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

芜湖市(南陵县、湾沚区、无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、白杨市、五家渠市、新星市、胡杨河市、铁门关市、双河市、可克达拉市、北屯市、阿拉尔市)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

西宁市(城东区、城西区、城北区、城中区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县)

朝阳市(龙城区、双塔区、建平县、朝阳县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

佳木斯市(东风区、富锦市、桦川县、郊区、前进区、抚远市、汤原县、同江市、桦南县、向阳区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、康乐县)

梧州市(藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县、蒙山县、长洲区、岑溪市)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

安阳市(滑县、殷都区、文峰区、汤阴县、安阳县、林州市、龙安区、内黄县、北关区)

黄冈市(麻城市、黄州区、浠水县、蕲春县、英山县、黄梅县、罗田县、红安县、武穴市、团风县)

青岛市(平度市、崂山区、李沧区、市北区、即墨区、城阳区、市南区、黄岛区、莱西市、胶州市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。