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黔南布依族苗族自治州(荔波县、福泉市、贵定县、龙里县、独山县、都匀市、惠水县、罗甸县、长顺县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县)

烟台市(牟平区、莱阳市、莱山区、福山区、海阳市、蓬莱区、芝罘区、龙口市、招远市、莱州市、栖霞市)

济南市(槐荫区、历城区、章丘区、济阳区、长清区、历下区、钢城区、平阴县、天桥区、市中区、商河县、莱芜区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、石拐区、青山区、九原区、土默特右旗)  山南市(洛扎县、乃东区、扎囊县、琼结县、贡嘎县、隆子县、错那市、加查县、浪卡子县、桑日县、曲松县、措美县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、白塔区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、太子河区)

怀化市(鹤城区、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、溆浦县)  新疆维吾尔自治区

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

温州市(瑞安市、平阳县、龙港市、永嘉县、泰顺县、瓯海区、苍南县、龙湾区、乐清市、鹿城区、文成县、洞头区)

南阳市(镇平县、淅川县、内乡县、唐河县、方城县、卧龙区、宛城区、新野县、南召县、西峡县、桐柏县、邓州市、社旗县)

滨州市(阳信县、滨城区、无棣县、惠民县、博兴县、沾化区、邹平市)

蚌埠市(五河县、淮上区、固镇县、禹会区、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

焦作市(修武县、山阳区、武陟县、温县、沁阳市、孟州市、马村区、中站区、博爱县、解放区)

达州市(万源市、通川区、渠县、开江县、达川区、宣汉县、大竹县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、和政县、临夏市、广河县、东乡族自治县)

淄博市(沂源县、周村区、淄川区、桓台县、张店区、博山区、临淄区、高青县)

日喀则市(拉孜县、桑珠孜区、吉隆县、仲巴县、康马县、聂拉木县、定日县、仁布县、定结县、萨嘎县、谢通门县、白朗县、昂仁县、岗巴县、萨迦县、江孜县、亚东县、南木林县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、达日县、班玛县、玛多县、甘德县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

长春市(榆树市、双阳区、南关区、宽城区、绿园区、九台区、二道区、农安县、公主岭市、德惠市、朝阳区)

运城市(永济市、垣曲县、万荣县、临猗县、河津市、稷山县、芮城县、夏县、绛县、盐湖区、闻喜县、新绛县、平陆县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗)

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韶关市(新丰县、翁源县、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、始兴县、浈江区、武江区)

中山市

内蒙古自治区

廊坊市(大城县、安次区、文安县、霸州市、永清县、广阳区、香河县、固安县、大厂回族自治县、三河市)  重庆市(璧山区、彭水苗族土家族自治县、城口县、秀山土家族苗族自治县、巫山县、长寿区、奉节县、潼南区、云阳县、南岸区、九龙坡区、南川区、垫江县、忠县、涪陵区、永川区、巴南区、沙坪坝区、武隆区、开州区、渝中区、万州区、北碚区、荣昌区、綦江区、江北区、石柱土家族自治县、铜梁区、大足区、合川区、大渡口区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、丰都县、梁平区、巫溪县、黔江区)

成都市(金牛区、邛崃市、大邑县、崇州市、龙泉驿区、双流区、锦江区、武侯区、蒲江县、郫都区、新津区、都江堰市、简阳市、青羊区、金堂县、彭州市、温江区、成华区、青白江区、新都区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县、治多县)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)嘉兴市(海盐县、南湖区、嘉善县、海宁市、平湖市、秀洲区、桐乡市)

东莞市  宁夏回族自治区

新余市(渝水区、分宜县)

鞍山市(立山区、海城市、千山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县)

六安市(叶集区、裕安区、金寨县、舒城县、霍山县、金安区、霍邱县)广安市(武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县)

盐城市(阜宁县、盐都区、大丰区、东台市、亭湖区、建湖县、滨海县、响水县、射阳县)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、犍为县、五通桥区、夹江县、马边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、金口河区)

宜春市(靖安县、袁州区、高安市、万载县、铜鼓县、樟树市、宜丰县、丰城市、奉新县、上高县)

大庆市(龙凤区、肇源县、红岗区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、让胡路区)

河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县、天峨县)

昌都市(左贡县、洛隆县、丁青县、边坝县、卡若区、八宿县、贡觉县、类乌齐县、察雅县、江达县、芒康县)

宣城市(宁国市、泾县、广德市、旌德县、绩溪县、郎溪县、宣州区)

河源市(连平县、紫金县、和平县、龙川县、东源县、源城区)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、当雄县、达孜区、林周县、墨竹工卡县)

咸宁市(咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县)

锦州市(古塔区、凌海市、凌河区、黑山县、义县、北镇市、太和区)

泉州市(石狮市、洛江区、金门县、丰泽区、晋江市、鲤城区、德化县、泉港区、安溪县、永春县、惠安县、南安市)

漳州市(平和县、云霄县、漳浦县、龙文区、龙海区、芗城区、东山县、华安县、长泰区、南靖县、诏安县)

宁德市(福鼎市、蕉城区、周宁县、寿宁县、霞浦县、柘荣县、屏南县、福安市、古田县)

武汉市(硚口区、江岸区、新洲区、青山区、东西湖区、武昌区、汉南区、黄陂区、汉阳区、蔡甸区、洪山区、江夏区、江汉区)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、元宝山区、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。