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运城市(闻喜县、绛县、新绛县、河津市、万荣县、永济市、稷山县、临猗县、平陆县、夏县、垣曲县、芮城县、盐湖区)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、海港区、抚宁区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、大姚县、永仁县、武定县、双柏县、姚安县、楚雄市、南华县、牟定县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、伊宁市、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市)  锦州市(古塔区、太和区、凌河区、义县、北镇市、黑山县、凌海市)

邢台市(内丘县、南和区、平乡县、隆尧县、南宫市、临城县、广宗县、襄都区、信都区、新河县、宁晋县、临西县、威县、巨鹿县、沙河市、任泽区、清河县、柏乡县)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)武汉市(汉南区、新洲区、洪山区、汉阳区、武昌区、蔡甸区、江岸区、青山区、黄陂区、江夏区、东西湖区、硚口区、江汉区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)  德州市(夏津县、临邑县、庆云县、齐河县、宁津县、乐陵市、陵城区、平原县、德城区、武城县、禹城市)

宝鸡市(扶风县、麟游县、陈仓区、千阳县、渭滨区、眉县、岐山县、凤翔区、金台区、太白县、凤县、陇县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、弥勒市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、开远市、石屏县、绿春县)

三明市(尤溪县、建宁县、泰宁县、三元区、宁化县、明溪县、将乐县、大田县、清流县、沙县区、永安市)

朝阳市(建平县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、朝阳县)

绥化市(肇东市、庆安县、兰西县、安达市、望奎县、北林区、海伦市、明水县、绥棱县、青冈县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

山南市(加查县、琼结县、隆子县、洛扎县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、曲松县、错那市、措美县)

崇左市(江州区、龙州县、凭祥市、大新县、扶绥县、宁明县、天等县)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、三台县、安州区、涪城区、江油市、游仙区、盐亭县、梓潼县)

朔州市(右玉县、应县、朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区)

赤峰市(巴林右旗、克什克腾旗、巴林左旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、宁城县、松山区、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、九寨沟县、若尔盖县、汶川县、红原县、松潘县、黑水县、阿坝县、马尔康市、茂县、金川县、小金县)

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、惠来县、普宁市)

龙岩市(连城县、武平县、上杭县、永定区、新罗区、长汀县、漳平市)

安庆市(岳西县、宜秀区、迎江区、望江县、大观区、桐城市、潜山市、怀宁县、太湖县、宿松县)

西藏自治区

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市)

驻马店市(西平县、平舆县、泌阳县、汝南县、上蔡县、驿城区、正阳县、遂平县、确山县、新蔡县)

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贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港北区、港南区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

怀化市(通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县、沅陵县、鹤城区、中方县、洪江市)

永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、江永县、宁远县、新田县、零陵区、双牌县、道县、冷水滩区)  海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

阜阳市(颍泉区、太和县、颍州区、阜南县、临泉县、颍上县、颍东区、界首市)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县)

马鞍山市(博望区、花山区、和县、当涂县、雨山区、含山县)陇南市(成县、徽县、礼县、文县、两当县、西和县、武都区、宕昌县、康县)

平顶山市(卫东区、郏县、新华区、汝州市、石龙区、鲁山县、叶县、宝丰县、湛河区、舞钢市)  广西壮族自治区

西安市(灞桥区、雁塔区、临潼区、高陵区、鄠邑区、长安区、未央区、新城区、碑林区、周至县、莲湖区、阎良区、蓝田县)

铜仁市(石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县)

邯郸市(邯山区、魏县、邱县、复兴区、馆陶县、广平县、丛台区、成安县、曲周县、涉县、临漳县、峰峰矿区、肥乡区、永年区、磁县、大名县、武安市、鸡泽县)巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县、崇阳县)

泰州市(泰兴市、靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

曲靖市(陆良县、师宗县、马龙区、麒麟区、宣威市、会泽县、富源县、沾益区、罗平县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、雷山县、榕江县、岑巩县、从江县、镇远县、黄平县、锦屏县、麻江县、凯里市、剑河县、丹寨县、三穗县、黎平县、天柱县、施秉县)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

百色市(隆林各族自治县、田林县、德保县、靖西市、凌云县、乐业县、那坡县、右江区、田东县、田阳区、平果市、西林县)

本溪市(溪湖区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区)

石河子市(胡杨河市、新星市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、双河市)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、海盐县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区)

黄冈市(黄梅县、黄州区、红安县、麻城市、英山县、武穴市、蕲春县、罗田县、浠水县、团风县)

滨州市(沾化区、无棣县、阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、邹平市)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、砚山县、广南县、富宁县、丘北县、马关县、西畴县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。