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黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、歙县、黟县、徽州区、休宁县)

河源市(紫金县、东源县、源城区、连平县、和平县、龙川县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

台州市(路桥区、天台县、仙居县、黄岩区、椒江区、临海市、三门县、温岭市、玉环市)  三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县)

淮安市(洪泽区、金湖县、盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、汶川县、理县、黑水县、若尔盖县、红原县、阿坝县、茂县、金川县、松潘县、壤塘县、马尔康市)  阜新市(彰武县、新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区)

朔州市(山阴县、怀仁市、应县、平鲁区、朔城区、右玉县)

南平市(顺昌县、浦城县、武夷山市、延平区、邵武市、建阳区、松溪县、光泽县、政和县、建瓯市)

抚州市(宜黄县、临川区、广昌县、东乡区、黎川县、乐安县、南丰县、南城县、资溪县、金溪县、崇仁县)

荆州市(石首市、公安县、江陵县、监利市、松滋市、沙市区、洪湖市、荆州区)

昭通市(昭阳区、威信县、水富市、巧家县、大关县、盐津县、绥江县、镇雄县、鲁甸县、永善县、彝良县)

石河子市(昆玉市、胡杨河市、双河市、五家渠市、北屯市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、新星市、阿拉尔市)

上饶市(玉山县、余干县、信州区、广信区、婺源县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、铅山县、万年县、横峰县、广丰区)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、君山区、云溪区、平江县、湘阴县、岳阳楼区、华容县、临湘市)

兰州市(榆中县、城关区、永登县、红古区、皋兰县、七里河区、西固区、安宁区)

嘉峪关市

内蒙古自治区

保定市(涞源县、阜平县、曲阳县、唐县、雄县、容城县、博野县、高阳县、蠡县、定州市、顺平县、涞水县、清苑区、竞秀区、莲池区、望都县、涿州市、安国市、徐水区、满城区、高碑店市、安新县、易县、定兴县)

新乡市(长垣市、卫辉市、原阳县、获嘉县、卫滨区、新乡县、延津县、辉县市、红旗区、牧野区、封丘县、凤泉区)

丽水市(青田县、云和县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、龙泉市、庆元县)

贵阳市(观山湖区、花溪区、乌当区、修文县、开阳县、息烽县、云岩区、南明区、清镇市、白云区)

武汉市(江岸区、硚口区、江夏区、武昌区、江汉区、汉南区、黄陂区、汉阳区、青山区、蔡甸区、新洲区、东西湖区、洪山区)

宁夏回族自治区

平顶山市(汝州市、舞钢市、鲁山县、宝丰县、湛河区、石龙区、郏县、叶县、卫东区、新华区)

蚌埠市(固镇县、怀远县、淮上区、蚌山区、五河县、龙子湖区、禹会区)

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广元市(剑阁县、苍溪县、利州区、昭化区、青川县、旺苍县、朝天区)

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、开化县、常山县、衢江区)

广州市(增城区、荔湾区、海珠区、番禺区、黄埔区、花都区、白云区、从化区、越秀区、天河区、南沙区)

抚顺市(新抚区、顺城区、清原满族自治县、望花区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县)  湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、吉首市、古丈县、保靖县、永顺县、龙山县、花垣县)

平凉市(庄浪县、静宁县、崇信县、华亭市、灵台县、崆峒区、泾川县)

西藏自治区

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、临河区)福州市(平潭县、永泰县、仓山区、福清市、台江区、鼓楼区、长乐区、罗源县、闽清县、马尾区、闽侯县、连江县、晋安区)

潍坊市(安丘市、寿光市、寒亭区、奎文区、青州市、高密市、坊子区、昌乐县、临朐县、诸城市、昌邑市、潍城区)  玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县)

晋中市(寿阳县、介休市、昔阳县、榆社县、和顺县、平遥县、祁县、榆次区、灵石县、太谷区、左权县)

西宁市(湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、城北区、湟中区)

阜阳市(太和县、颍泉区、颍州区、界首市、颍东区、颍上县、临泉县、阜南县)青岛市(市北区、李沧区、莱西市、胶州市、崂山区、即墨区、市南区、城阳区、黄岛区、平度市)

桂林市(阳朔县、荔浦市、恭城瑶族自治县、平乐县、兴安县、龙胜各族自治县、资源县、灵川县、秀峰区、叠彩区、临桂区、象山区、永福县、雁山区、灌阳县、全州县、七星区)

汉中市(略阳县、留坝县、汉台区、洋县、镇巴县、宁强县、勉县、佛坪县、南郑区、西乡县、城固县)

益阳市(桃江县、赫山区、安化县、沅江市、南县、资阳区)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区、临颍县)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、化州市、高州市)

毕节市(金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、纳雍县、七星关区、赫章县)

文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、马关县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、广南县、西畴县)

南宁市(马山县、兴宁区、宾阳县、江南区、隆安县、良庆区、西乡塘区、横州市、上林县、青秀区、武鸣区、邕宁区)

吕梁市(临县、汾阳市、离石区、石楼县、中阳县、文水县、交城县、兴县、柳林县、孝义市、方山县、交口县、岚县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区、上虞区)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

连云港市(东海县、灌南县、连云区、灌云县、赣榆区、海州区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。