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长沙市(开福区、长沙县、芙蓉区、天心区、望城区、宁乡市、岳麓区、雨花区、浏阳市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县)  荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

白山市(浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)

通化市(梅河口市、集安市、柳河县、东昌区、辉南县、通化县、二道江区)淮安市(金湖县、盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区)

益阳市(桃江县、资阳区、安化县、南县、赫山区、沅江市)  黄山市(黄山区、祁门县、歙县、屯溪区、黟县、徽州区、休宁县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、龙城区、北票市、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

安阳市(北关区、文峰区、汤阴县、龙安区、殷都区、滑县、安阳县、林州市、内黄县)

济宁市(邹城市、鱼台县、兖州区、微山县、梁山县、金乡县、汶上县、任城区、曲阜市、嘉祥县、泗水县)

赤峰市(松山区、克什克腾旗、红山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、宁城县、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、罗甸县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、龙里县、长顺县、福泉市、独山县、惠水县、都匀市、贵定县)

云浮市(新兴县、云城区、罗定市、郁南县、云安区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

南平市(政和县、光泽县、松溪县、浦城县、建阳区、延平区、顺昌县、邵武市、武夷山市、建瓯市)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

西藏自治区

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、达日县、久治县、玛多县)

石家庄市(深泽县、行唐县、赵县、高邑县、桥西区、长安区、新华区、井陉矿区、无极县、新乐市、元氏县、栾城区、灵寿县、赞皇县、裕华区、正定县、井陉县、藁城区、鹿泉区、辛集市、晋州市、平山县)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

廊坊市(广阳区、三河市、大城县、文安县、大厂回族自治县、香河县、安次区、永清县、固安县、霸州市)

芜湖市(镜湖区、弋江区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、无为市、南陵县)

九江市(庐山市、柴桑区、德安县、浔阳区、共青城市、湖口县、彭泽县、永修县、修水县、都昌县、濂溪区、瑞昌市、武宁县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

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丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

武汉市(江夏区、汉阳区、新洲区、蔡甸区、青山区、江汉区、汉南区、洪山区、江岸区、东西湖区、硚口区、武昌区、黄陂区)

济源市

江门市(江海区、鹤山市、新会区、恩平市、台山市、蓬江区、开平市)  苏州市(太仓市、吴中区、虎丘区、常熟市、相城区、姑苏区、张家港市、昆山市、吴江区)

昆明市(嵩明县、东川区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、盘龙区、五华区、富民县、安宁市、西山区、官渡区、石林彝族自治县)

安庆市(潜山市、宜秀区、宿松县、太湖县、岳西县、大观区、桐城市、望江县、怀宁县、迎江区)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、元谋县、姚安县、永仁县、禄丰市、牟定县、双柏县、武定县、楚雄市)双鸭山市(集贤县、宝清县、友谊县、岭东区、尖山区、饶河县、四方台区、宝山区)

广州市(海珠区、增城区、黄埔区、荔湾区、从化区、天河区、花都区、白云区、番禺区、南沙区、越秀区)  绵阳市(江油市、涪城区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、安州区、梓潼县、游仙区、三台县)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、禹州市、鄢陵县、建安区)

邵阳市(邵东市、隆回县、大祥区、新邵县、双清区、北塔区、绥宁县、洞口县、城步苗族自治县、新宁县、邵阳县、武冈市)

漳州市(平和县、诏安县、南靖县、漳浦县、云霄县、华安县、龙海区、东山县、芗城区、龙文区、长泰区)咸阳市(三原县、旬邑县、武功县、乾县、淳化县、长武县、杨陵区、泾阳县、永寿县、秦都区、礼泉县、渭城区、彬州市、兴平市)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、尼勒克县、伊宁市、新源县、霍城县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、巩留县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

拉萨市(堆龙德庆区、林周县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、曲水县、尼木县)

开封市(杞县、龙亭区、通许县、鼓楼区、兰考县、尉氏县、祥符区、顺河回族区、禹王台区)

晋中市(和顺县、榆次区、灵石县、平遥县、寿阳县、左权县、榆社县、介休市、昔阳县、太谷区、祁县)

绥化市(肇东市、安达市、海伦市、望奎县、绥棱县、北林区、兰西县、明水县、青冈县、庆安县)

宜宾市(南溪区、翠屏区、高县、兴文县、筠连县、长宁县、江安县、屏山县、珙县、叙州区)

宜昌市(兴山县、远安县、五峰土家族自治县、宜都市、枝江市、伍家岗区、夷陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、秭归县、当阳市、点军区、西陵区)

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枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、巴州区、平昌县)

忻州市(繁峙县、保德县、原平市、岢岚县、五寨县、神池县、五台县、偏关县、河曲县、定襄县、静乐县、代县、忻府区、宁武县)

乌兰察布市(丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、商都县、集宁区、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县)

德州市(德城区、乐陵市、宁津县、陵城区、平原县、齐河县、禹城市、夏津县、庆云县、临邑县、武城县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎