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白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、米东区)  抚顺市(望花区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区)

吕梁市(兴县、汾阳市、孝义市、方山县、交城县、柳林县、石楼县、岚县、中阳县、临县、离石区、文水县、交口县)

楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、禄丰市、武定县、楚雄市、姚安县、牟定县、南华县、元谋县、双柏县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、若尔盖县、汶川县、理县、壤塘县、小金县、金川县、黑水县、九寨沟县、红原县、松潘县、阿坝县、马尔康市)

唐山市(路北区、玉田县、丰润区、滦州市、古冶区、迁西县、路南区、迁安市、丰南区、开平区、乐亭县、曹妃甸区、遵化市、滦南县)  黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区、金坛区)

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辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

常德市(澧县、临澧县、石门县、津市市、桃源县、武陵区、汉寿县、安乡县、鼎城区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、奎屯市、新源县、伊宁县、霍城县、特克斯县、巩留县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、官渡区、富民县、西山区、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、东川区、宜良县、晋宁区、五华区)

渭南市(韩城市、富平县、合阳县、临渭区、大荔县、华阴市、白水县、澄城县、华州区、潼关县、蒲城县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

平凉市(庄浪县、崆峒区、灵台县、崇信县、静宁县、泾川县、华亭市)

黄山市(歙县、屯溪区、休宁县、黟县、祁门县、黄山区、徽州区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

酒泉市(金塔县、敦煌市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

哈尔滨市(尚志市、巴彦县、呼兰区、五常市、松北区、南岗区、延寿县、木兰县、双城区、平房区、香坊区、方正县、阿城区、道里区、宾县、道外区、依兰县、通河县)

葫芦岛市(连山区、兴城市、南票区、龙港区、建昌县、绥中县)

宁波市(宁海县、奉化区、江北区、象山县、海曙区、余姚市、北仑区、镇海区、鄞州区、慈溪市)

孝感市(孝昌县、安陆市、孝南区、大悟县、云梦县、应城市、汉川市)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

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黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、罗甸县、荔波县、惠水县、贵定县、平塘县、长顺县、三都水族自治县、独山县、龙里县、福泉市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

梧州市(岑溪市、藤县、蒙山县、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、元阳县、开远市、个旧市、泸西县、弥勒市、蒙自市、建水县、屏边苗族自治县、绿春县)  咸阳市(秦都区、杨陵区、淳化县、永寿县、长武县、渭城区、旬邑县、兴平市、礼泉县、彬州市、三原县、泾阳县、乾县、武功县)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

邢台市(南和区、任泽区、柏乡县、广宗县、沙河市、宁晋县、平乡县、内丘县、临城县、新河县、襄都区、清河县、南宫市、隆尧县、信都区、巨鹿县、临西县、威县)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区)温州市(文成县、龙湾区、泰顺县、瑞安市、永嘉县、洞头区、乐清市、瓯海区、鹿城区、平阳县、苍南县、龙港市)

宜昌市(长阳土家族自治县、秭归县、五峰土家族自治县、当阳市、西陵区、夷陵区、兴山县、点军区、宜都市、枝江市、猇亭区、伍家岗区、远安县)  运城市(闻喜县、临猗县、永济市、稷山县、平陆县、垣曲县、盐湖区、河津市、万荣县、绛县、夏县、新绛县、芮城县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、彭山区、仁寿县、青神县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)汉中市(宁强县、西乡县、略阳县、城固县、汉台区、佛坪县、镇巴县、留坝县、勉县、南郑区、洋县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

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广西壮族自治区

桂林市(平乐县、恭城瑶族自治县、永福县、兴安县、象山区、灌阳县、灵川县、临桂区、雁山区、秀峰区、阳朔县、资源县、荔浦市、七星区、全州县、叠彩区、龙胜各族自治县)

晋城市(城区、泽州县、沁水县、高平市、阳城县、陵川县)

株洲市(醴陵市、石峰区、炎陵县、攸县、茶陵县、芦淞区、渌口区、天元区、荷塘区)

天津市(和平区、宁河区、南开区、西青区、东丽区、滨海新区、河东区、宝坻区、河北区、武清区、静海区、津南区、北辰区、河西区、红桥区、蓟州区)

邯郸市(临漳县、武安市、馆陶县、复兴区、鸡泽县、邯山区、邱县、丛台区、成安县、肥乡区、峰峰矿区、魏县、涉县、永年区、大名县、广平县、磁县、曲周县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、东山区、萝北县、兴山区、兴安区、向阳区、南山区)

宜宾市(叙州区、高县、筠连县、江安县、兴文县、长宁县、翠屏区、南溪区、屏山县、珙县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、久治县、玛沁县、甘德县)

襄阳市(襄城区、宜城市、樊城区、南漳县、襄州区、老河口市、谷城县、保康县、枣阳市)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、南县、赫山区、桃江县)

贵港市(港南区、港北区、平南县、覃塘区、桂平市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）