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全国服务区域:
龙岩市(漳平市、武平县、上杭县、新罗区、长汀县、永定区、连城县)
盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)
北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)
商丘市(睢阳区、虞城县、夏邑县、宁陵县、永城市、民权县、梁园区、柘城县、睢县)
池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)
滁州市(定远县、南谯区、明光市、琅琊区、天长市、全椒县、凤阳县、来安县)
银川市(西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县)
遵义市(桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、播州区、凤冈县、习水县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、余庆县、红花岗区、赤水市、仁怀市)
柳州市(融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳南区、柳北区、柳江区、鱼峰区、鹿寨县)
鹤岗市(萝北县、南山区、东山区、兴山区、向阳区、绥滨县、工农区、兴安区)
石家庄市(长安区、辛集市、藁城区、井陉矿区、元氏县、晋州市、井陉县、赞皇县、裕华区、桥西区、正定县、栾城区、无极县、行唐县、赵县、鹿泉区、新华区、灵寿县、深泽县、平山县、新乐市、高邑县)
张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、甘州区)
淮安市(涟水县、淮安区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县)
抚顺市(望花区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县)
桂林市(平乐县、龙胜各族自治县、资源县、七星区、象山区、秀峰区、永福县、雁山区、全州县、荔浦市、阳朔县、叠彩区、临桂区、恭城瑶族自治县、灵川县、兴安县、灌阳县)
淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)
丽水市(莲都区、庆元县、龙泉市、松阳县、青田县、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县)
锦州市(太和区、凌海市、黑山县、北镇市、古塔区、凌河区、义县)
南平市(政和县、邵武市、光泽县、松溪县、建瓯市、武夷山市、延平区、浦城县、顺昌县、建阳区)
赣州市(定南县、龙南市、信丰县、瑞金市、于都县、南康区、全南县、兴国县、上犹县、石城县、会昌县、赣县区、大余县、崇义县、寻乌县、章贡区、安远县、宁都县)
沧州市(泊头市、黄骅市、盐山县、肃宁县、海兴县、东光县、吴桥县、孟村回族自治县、新华区、任丘市、献县、青县、河间市、南皮县、运河区、沧县)
咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市、通山县、咸安区)
太原市(杏花岭区、小店区、万柏林区、古交市、清徐县、迎泽区、尖草坪区、晋源区、娄烦县、阳曲县)
白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)
拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、城关区、林周县、尼木县)
嘉兴市(海盐县、嘉善县、秀洲区、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市)
青岛市(市北区、城阳区、即墨区、崂山区、莱西市、黄岛区、市南区、胶州市、李沧区、平度市)
泸州市(龙马潭区、叙永县、泸县、江阳区、古蔺县、纳溪区、合江县)
齐齐哈尔市(甘南县、龙沙区、克东县、碾子山区、龙江县、克山县、富拉尔基区、铁锋区、讷河市、拜泉县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、建华区、昂昂溪区、泰来县)
邢台市(临西县、广宗县、任泽区、新河县、巨鹿县、平乡县、柏乡县、隆尧县、信都区、威县、南宫市、襄都区、宁晋县、南和区、清河县、内丘县、沙河市、临城县)
遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)
新余市(分宜县、渝水区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
香港特别行政区
长治市(屯留区、沁县、平顺县、潞州区、沁源县、壶关县、襄垣县、潞城区、黎城县、上党区、长子县、武乡县)
广西壮族自治区
曲靖市(麒麟区、马龙区、富源县、陆良县、会泽县、罗平县、沾益区、宣威市、师宗县)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
济宁市(兖州区、邹城市、梁山县、任城区、鱼台县、金乡县、泗水县、曲阜市、嘉祥县、微山县、汶上县)
阜新市(清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、细河区、太平区)
呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、回民区、和林格尔县、新城区、清水河县、托克托县、玉泉区、武川县)
肇庆市(广宁县、德庆县、鼎湖区、怀集县、高要区、四会市、封开县、端州区)
鸡西市(滴道区、鸡东县、密山市、恒山区、城子河区、麻山区、梨树区、鸡冠区、虎林市)
晋城市(阳城县、城区、泽州县、高平市、沁水县、陵川县)
深圳市(福田区、罗湖区、宝安区、盐田区、龙华区、光明区、坪山区、南山区、龙岗区)
南阳市(卧龙区、唐河县、桐柏县、社旗县、宛城区、南召县、邓州市、方城县、镇平县、淅川县、内乡县、新野县、西峡县)
赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、宁城县、松山区、红山区、喀喇沁旗)
五指山市(临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、澄迈县、东方市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、文昌市、定安县)
伊春市(嘉荫县、友好区、大箐山县、汤旺县、金林区、丰林县、南岔县、乌翠区、伊美区、铁力市)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
邵阳市(洞口县、新宁县、双清区、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、隆回县、邵东市、北塔区、新邵县、武冈市、大祥区)
江门市(江海区、开平市、新会区、恩平市、蓬江区、鹤山市、台山市)
云浮市(云城区、罗定市、新兴县、云安区、郁南县)
忻州市(定襄县、静乐县、原平市、忻府区、五台县、繁峙县、五寨县、神池县、偏关县、岢岚县、保德县、代县、河曲县、宁武县)
滨州市(邹平市、滨城区、惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、无棣县)
佳木斯市(前进区、抚远市、郊区、向阳区、东风区、桦南县、桦川县、同江市、汤原县、富锦市)
安康市(平利县、紫阳县、汉阴县、石泉县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、白河县、镇坪县、宁陕县)
阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市)
广元市(苍溪县、利州区、朝天区、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县)
天水市(秦安县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、麦积区、秦州区)
哈尔滨市(通河县、道里区、依兰县、香坊区、松北区、宾县、方正县、木兰县、尚志市、平房区、五常市、南岗区、双城区、阿城区、巴彦县、呼兰区、延寿县、道外区)
丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、元宝区、凤城市)
沈阳市(浑南区、沈河区、皇姑区、新民市、康平县、辽中区、沈北新区、大东区、于洪区、法库县、铁西区、和平区、苏家屯区)
廊坊市(香河县、永清县、安次区、固安县、大城县、霸州市、广阳区、三河市、文安县、大厂回族自治县)
佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)
随州市(随县、广水市、曾都区)
常德市(津市市、临澧县、石门县、澧县、武陵区、鼎城区、安乡县、桃源县、汉寿县)
驻马店市(平舆县、汝南县、驿城区、新蔡县、上蔡县、确山县、泌阳县、西平县、遂平县、正阳县)
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吉林市(昌邑区、磐石市、龙潭区、丰满区、船营区、永吉县、桦甸市、舒兰市、蛟河市)
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贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区)
芜湖市(无为市、湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、南陵县、鸠江区)
通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区)
海东市(平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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