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眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县)








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上海市(嘉定区、宝山区、崇明区、徐汇区、长宁区、虹口区、金山区、普陀区、黄浦区、杨浦区、静安区、青浦区、闵行区、浦东新区、奉贤区、松江区)  咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通山县、赤壁市、通城县)








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烟台市(莱阳市、莱州市、蓬莱区、牟平区、福山区、栖霞市、招远市、莱山区、芝罘区、龙口市、海阳市)








聊城市(东昌府区、高唐县、临清市、阳谷县、冠县、莘县、茌平区、东阿县)








佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)








桂林市(七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、叠彩区、荔浦市、全州县、兴安县、永福县、雁山区、秀峰区、象山区、阳朔县、灵川县、平乐县、临桂区、资源县)  嘉峪关市








商洛市(商州区、山阳县、洛南县、柞水县、商南县、丹凤县、镇安县)








阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)








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阿克苏地区(温宿县、新和县、沙雅县、库车市、乌什县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县)  邯郸市(武安市、磁县、涉县、邯山区、肥乡区、峰峰矿区、临漳县、邱县、曲周县、复兴区、永年区、广平县、馆陶县、丛台区、大名县、鸡泽县、魏县、成安县)








黔南布依族苗族自治州(瓮安县、罗甸县、贵定县、福泉市、都匀市、长顺县、龙里县、荔波县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、独山县)








无锡市(滨湖区、宜兴市、梁溪区、锡山区、新吴区、江阴市、惠山区)








绍兴市(越城区、上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市)开封市(通许县、鼓楼区、杞县、兰考县、祥符区、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区)








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宜春市(樟树市、袁州区、宜丰县、靖安县、铜鼓县、奉新县、丰城市、高安市、上高县、万载县)








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玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、易门县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区)








丽水市(松阳县、遂昌县、青田县、庆元县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县)








玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、杂多县)








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郑州市(巩义市、金水区、中原区、管城回族区、新郑市、登封市、二七区、荥阳市、新密市、中牟县、上街区、惠济区)








赤峰市(翁牛特旗、红山区、元宝山区、巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、林西县、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗)








达州市(通川区、渠县、宣汉县、万源市、达川区、大竹县、开江县)








贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)








广州市(荔湾区、从化区、海珠区、越秀区、黄埔区、番禺区、天河区、花都区、南沙区、白云区、增城区)








酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)








忻州市(河曲县、代县、偏关县、保德县、神池县、忻府区、岢岚县、宁武县、定襄县、原平市、静乐县、五寨县、五台县、繁峙县)








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公司公布2024年年报,2024年公司实现营收37.80亿元,同比-12.61%,实现归母净利润4.74亿元,同比+11.46%;实现扣非后归母净利润4.33亿元,同比+17.70%。

支撑评级的要点

坚定“新两海”战略成效初显,公司经营质量显著提升。2023年以来,公司坚定实施“新两海”战略,进一步降低盈利能力差、回款风险大的国内业务规模,2024年公司实现营收37.80亿元,同比减少12.61%,其中海外累计发货11万吨,实现收入17.33亿元,占比重45.58%。同时,受益于出口海工产品高附加值带来的高盈利,实现归母净利润4.74亿元,同比提升11.46%;公司毛利率、净利率连续三年持续提升,2024年实现毛利率29.83%,同比提升6.59pct,实现净利率12.54%,同比提升2.71pct。此外,由于海外客户回款优质,以及公司对国内业务加强回款管控,截至2024年底,公司经营性现金流量净额10.83亿元,相较上年净增加 2.75亿元,公司经营质量得到显著提升。

欧洲海风有望进入快速发展期,公司或将充分受益。根据WindEurope的统计显示,2020-2024年欧洲海上风电核准量持续攀升,从2020年的759MW增长至 2024年的19.9GW,另外根据4Coffshore的预测,2025-2027年欧洲海风拍卖量将持续保持较高水平,为未来的装机奠定了坚实的基础。根据全球风能理事会的预测,欧洲海风将自2025年开始快速起量。目前,公司已经全面进入欧洲海风市场,成功通过绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证,并作为“一供”或“主供”形成实质性业务合作,覆盖欧洲海风市场头部前五大业主,是亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的供应商。公司在手订单充足,未来随着欧洲海风进入快速发展阶段,公司有望凭借其在欧洲的客户资源、质量、成本等优势充分受益。

积极完善产能布局,寻求“第三增长曲线”未来成长可期。在产能布局上,公司部署国内蓬莱、唐山、盘锦出口海工基地的同时,积极布局欧洲、东南亚等海外基地,规划设计全球产能300万吨以上。以欧洲为基础构建全球战略营销体系,在欧洲、日韩等地设置多个常设驻外机构,建立覆盖全球海风主要开发地域的营销服务网络。同时,在夯实和强化欧洲市场优势的基础上,公司正在积极布局深远海浮式风电基础和全球物流体系的“第三增长曲线”,与国际头部浮式基础解决方案提供商合作,并建立专门的全球浮式业务中心,积极研发下一代浮式基础产品;公司将依托于盘锦新基地,建设自有的船舶制造基地,打造自有专业运输船队,搭建全球物流体系,成为打通生产、运输的一站式产品解决方案提供商。

评级面临的主要风险

风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期;国际贸易政策的风险。

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