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平凉市(华亭市、崇信县、灵台县、静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市、湖滨区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)  长春市(九台区、榆树市、双阳区、南关区、农安县、德惠市、二道区、绿园区、公主岭市、朝阳区、宽城区)

江门市(蓬江区、恩平市、台山市、新会区、开平市、鹤山市、江海区)

定西市(漳县、通渭县、陇西县、渭源县、岷县、安定区、临洮县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

永州市(冷水滩区、祁阳市、道县、双牌县、东安县、新田县、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县)  铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

抚州市(东乡区、临川区、乐安县、资溪县、黎川县、南丰县、崇仁县、金溪县、南城县、广昌县、宜黄县)

白山市(江源区、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、德江县、碧江区、思南县)

喀什地区(泽普县、莎车县、巴楚县、伽师县、疏勒县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、麦盖提县)

德阳市(中江县、罗江区、绵竹市、旌阳区、广汉市、什邡市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、兴义市、兴仁市、贞丰县、册亨县、望谟县、安龙县)

泰安市(肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、新泰市、岱岳区)

韶关市(翁源县、仁化县、始兴县、曲江区、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、乐昌市、武江区)

邵阳市(邵东市、北塔区、武冈市、双清区、城步苗族自治县、新邵县、隆回县、新宁县、大祥区、邵阳县、绥宁县、洞口县)

宜春市(万载县、铜鼓县、樟树市、高安市、上高县、奉新县、靖安县、丰城市、袁州区、宜丰县)

益阳市(南县、桃江县、安化县、资阳区、赫山区、沅江市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、原州区、西吉县)

吕梁市(石楼县、交口县、孝义市、兴县、岚县、交城县、汾阳市、柳林县、离石区、文水县、方山县、临县、中阳县)

桂林市(兴安县、七星区、荔浦市、阳朔县、雁山区、龙胜各族自治县、秀峰区、全州县、平乐县、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县、资源县、叠彩区、灌阳县、永福县、灵川县)

梧州市(长洲区、万秀区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、岑溪市、藤县)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、市中区、东兴区)

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鸡西市(鸡东县、滴道区、密山市、梨树区、城子河区、麻山区、鸡冠区、虎林市、恒山区)

太原市(娄烦县、晋源区、尖草坪区、杏花岭区、古交市、小店区、万柏林区、迎泽区、清徐县、阳曲县)

甘孜藏族自治州(新龙县、白玉县、巴塘县、九龙县、稻城县、乡城县、德格县、泸定县、炉霍县、丹巴县、石渠县、理塘县、得荣县、道孚县、色达县、雅江县、康定市、甘孜县)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、迭部县、临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县、合作市)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、南票区、连山区、绥中县、龙港区)

运城市(闻喜县、临猗县、平陆县、垣曲县、新绛县、芮城县、盐湖区、万荣县、永济市、河津市、夏县、稷山县、绛县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)常州市(新北区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区)

天水市(清水县、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、秦州区、麦积区)  黄山市(黟县、徽州区、黄山区、歙县、祁门县、休宁县、屯溪区)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、荣县)

上海市(杨浦区、浦东新区、青浦区、普陀区、松江区、静安区、黄浦区、虹口区、嘉定区、徐汇区、崇明区、宝山区、金山区、奉贤区、长宁区、闵行区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)雅安市(石棉县、名山区、汉源县、天全县、芦山县、荥经县、宝兴县、雨城区)

南通市(通州区、海安市、启东市、如东县、崇川区、如皋市、海门区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、黎平县、施秉县、麻江县、三穗县、丹寨县、凯里市、剑河县、雷山县、镇远县、锦屏县、从江县、天柱县、榕江县、台江县)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、广陵区、宝应县、高邮市)

林芝市(墨脱县、朗县、察隅县、米林市、巴宜区、波密县、工布江达县)

忻州市(神池县、保德县、定襄县、河曲县、忻府区、五寨县、原平市、偏关县、五台县、繁峙县、代县、宁武县、岢岚县、静乐县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

株洲市(石峰区、芦淞区、荷塘区、茶陵县、醴陵市、渌口区、炎陵县、天元区、攸县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、砚山县、广南县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、文山市)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、松潘县、若尔盖县、红原县、马尔康市、小金县、黑水县、理县、汶川县、茂县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县)

福州市(福清市、罗源县、平潭县、闽侯县、马尾区、台江区、晋安区、永泰县、连江县、仓山区、长乐区、闽清县、鼓楼区)

广元市(剑阁县、苍溪县、利州区、朝天区、旺苍县、昭化区、青川县)

邢台市(内丘县、隆尧县、威县、新河县、平乡县、任泽区、南宫市、柏乡县、清河县、信都区、沙河市、临城县、广宗县、宁晋县、巨鹿县、临西县、南和区、襄都区)

石家庄市(桥西区、新乐市、井陉矿区、赵县、井陉县、高邑县、无极县、行唐县、深泽县、长安区、栾城区、鹿泉区、元氏县、辛集市、晋州市、新华区、裕华区、灵寿县、正定县、藁城区、平山县、赞皇县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

石河子市(阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市、图木舒克市、双河市、北屯市、新星市、可克达拉市、白杨市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！