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兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)

常德市(汉寿县、临澧县、石门县、武陵区、鼎城区、津市市、桃源县、安乡县、澧县)

大同市(灵丘县、浑源县、左云县、云冈区、广灵县、新荣区、云州区、平城区、天镇县、阳高县)

潍坊市(昌乐县、寿光市、寒亭区、临朐县、安丘市、坊子区、昌邑市、潍城区、诸城市、青州市、高密市、奎文区)  钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

江门市(蓬江区、新会区、鹤山市、恩平市、江海区、开平市、台山市)

运城市(稷山县、夏县、河津市、万荣县、垣曲县、芮城县、新绛县、临猗县、永济市、绛县、平陆县、闻喜县、盐湖区)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、新市区、天山区)  昆明市(禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、五华区、嵩明县、富民县、安宁市、晋宁区、呈贡区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、西山区、东川区、宜良县)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、龙湖区、濠江区、金平区、潮南区)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、新和县、库车市、乌什县、阿克苏市)

日喀则市(桑珠孜区、江孜县、拉孜县、萨迦县、南木林县、白朗县、聂拉木县、定日县、仁布县、康马县、亚东县、吉隆县、昂仁县、定结县、仲巴县、岗巴县、谢通门县、萨嘎县)

泉州市(丰泽区、德化县、鲤城区、晋江市、洛江区、惠安县、石狮市、泉港区、南安市、安溪县、永春县、金门县)

太原市(迎泽区、古交市、小店区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、阳曲县、晋源区、娄烦县)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、莎车县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、喀什市、伽师县、麦盖提县)

抚州市(广昌县、临川区、宜黄县、黎川县、崇仁县、乐安县、南城县、金溪县、南丰县、资溪县、东乡区)

南平市(建阳区、邵武市、浦城县、光泽县、延平区、政和县、顺昌县、松溪县、建瓯市、武夷山市)

新余市(分宜县、渝水区)

九江市(武宁县、共青城市、濂溪区、都昌县、浔阳区、彭泽县、湖口县、柴桑区、庐山市、永修县、瑞昌市、德安县、修水县)

南宁市(马山县、青秀区、武鸣区、宾阳县、隆安县、江南区、西乡塘区、兴宁区、上林县、横州市、邕宁区、良庆区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、巴东县、建始县、来凤县、恩施市、咸丰县、利川市)

邢台市(南宫市、威县、柏乡县、襄都区、任泽区、临西县、巨鹿县、临城县、清河县、南和区、沙河市、平乡县、宁晋县、隆尧县、新河县、广宗县、内丘县、信都区)

宜宾市(叙州区、珙县、长宁县、翠屏区、屏山县、高县、兴文县、江安县、南溪区、筠连县)

滨州市(博兴县、沾化区、阳信县、无棣县、滨城区、邹平市、惠民县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

新疆维吾尔自治区

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吉安市(遂川县、万安县、吉州区、井冈山市、青原区、新干县、安福县、永新县、永丰县、峡江县、泰和县、吉水县、吉安县)

徐州市(沛县、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、新沂市、云龙区、丰县、泉山区、铜山区、邳州市)

嘉峪关市

红河哈尼族彝族自治州(建水县、蒙自市、元阳县、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)  文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、西畴县、文山市、广南县、富宁县、麻栗坡县、马关县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)

济源市

开封市(杞县、祥符区、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、顺河回族区、通许县、兰考县、龙亭区)遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

六安市(裕安区、叶集区、舒城县、霍山县、霍邱县、金安区、金寨县)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

保定市(涞水县、阜平县、涿州市、涞源县、唐县、清苑区、高碑店市、曲阳县、容城县、安国市、望都县、高阳县、竞秀区、蠡县、顺平县、徐水区、满城区、莲池区、定州市、安新县、易县、定兴县、博野县、雄县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、永德县、临翔区、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市、老边区、盖州市)吉林市(蛟河市、昌邑区、磐石市、舒兰市、龙潭区、船营区、永吉县、桦甸市、丰满区)

山南市(乃东区、贡嘎县、加查县、洛扎县、曲松县、隆子县、琼结县、浪卡子县、桑日县、措美县、扎囊县、错那市)

呼伦贝尔市(阿荣旗、牙克石市、满洲里市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县)

渭南市(合阳县、白水县、蒲城县、华阴市、潼关县、韩城市、大荔县、富平县、临渭区、华州区、澄城县)

德州市(齐河县、宁津县、陵城区、夏津县、武城县、乐陵市、德城区、平原县、庆云县、禹城市、临邑县)

昌都市(丁青县、类乌齐县、洛隆县、贡觉县、边坝县、芒康县、八宿县、左贡县、卡若区、江达县、察雅县)

温州市(瓯海区、平阳县、龙港市、文成县、乐清市、鹿城区、瑞安市、龙湾区、永嘉县、洞头区、泰顺县、苍南县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区、通海县、澄江市)

焦作市(温县、马村区、山阳区、博爱县、武陟县、中站区、孟州市、修武县、沁阳市、解放区)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、同安区、集美区、湖里区)

邯郸市(馆陶县、魏县、丛台区、鸡泽县、复兴区、峰峰矿区、武安市、大名县、临漳县、永年区、肥乡区、成安县、曲周县、涉县、磁县、广平县、邯山区、邱县)

连云港市(灌云县、灌南县、东海县、连云区、赣榆区、海州区)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区)

驻马店市(驿城区、遂平县、上蔡县、新蔡县、西平县、汝南县、正阳县、确山县、泌阳县、平舆县)

沧州市(南皮县、东光县、盐山县、青县、运河区、河间市、献县、任丘市、肃宁县、孟村回族自治县、海兴县、新华区、泊头市、黄骅市、沧县、吴桥县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金