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赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区、林西县、翁牛特旗、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、松山区)
泸州市(龙马潭区、泸县、纳溪区、叙永县、江阳区、合江县、古蔺县)
新余市(分宜县、渝水区)
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淮南市(八公山区、谢家集区、大通区、凤台县、潘集区、寿县、田家庵区)
丽水市(青田县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、莲都区、龙泉市、庆元县、遂昌县)
漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区)
松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)
扬州市(高邮市、邗江区、仪征市、江都区、宝应县、广陵区)
徐州市(贾汪区、铜山区、泉山区、云龙区、沛县、鼓楼区、邳州市、新沂市、丰县、睢宁县)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、普安县、册亨县、兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县)
运城市(河津市、万荣县、稷山县、夏县、临猗县、平陆县、闻喜县、永济市、垣曲县、芮城县、盐湖区、绛县、新绛县)
宁波市(宁海县、镇海区、江北区、余姚市、北仑区、象山县、海曙区、奉化区、鄞州区、慈溪市)
石河子市(北屯市、新星市、铁门关市、白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市)
文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、广南县、丘北县、富宁县、西畴县、砚山县、麻栗坡县)
汕头市(龙湖区、濠江区、潮阳区、潮南区、金平区、南澳县、澄海区)
江门市(台山市、鹤山市、江海区、恩平市、蓬江区、新会区、开平市)
咸宁市(通城县、崇阳县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
临夏回族自治州(临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县、永靖县、和政县)
阳泉市(平定县、城区、盂县、矿区、郊区)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和静县、博湖县、和硕县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)
濮阳市(南乐县、台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、范县)
茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、巴东县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、建始县、来凤县)
天津市(蓟州区、北辰区、宝坻区、津南区、西青区、静海区、红桥区、河北区、滨海新区、河西区、东丽区、河东区、和平区、武清区、宁河区、南开区)
贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)
郴州市(嘉禾县、宜章县、苏仙区、永兴县、资兴市、桂东县、安仁县、桂阳县、临武县、北湖区、汝城县)
果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、久治县、达日县、班玛县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区、固阳县、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区)
盐城市(响水县、射阳县、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区、阜宁县、大丰区、建湖县)
揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)
周口市(扶沟县、西华县、沈丘县、商水县、川汇区、太康县、鹿邑县、淮阳区、郸城县、项城市)
铜仁市(德江县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、松桃苗族自治县、思南县)
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惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区)
滁州市(南谯区、凤阳县、琅琊区、明光市、来安县、全椒县、天长市、定远县)
衡阳市(常宁市、雁峰区、蒸湘区、南岳区、珠晖区、衡阳县、衡南县、祁东县、耒阳市、衡东县、石鼓区、衡山县)
嘉兴市(海盐县、桐乡市、南湖区、海宁市、秀洲区、平湖市、嘉善县)
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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
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海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、同德县、共和县)
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阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、阿坝县、汶川县、茂县、黑水县、九寨沟县、壤塘县、松潘县、理县、小金县、红原县、若尔盖县、金川县)
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资料来源：Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。
过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。
“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。
朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。
李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。
同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。
新闻结尾
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