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宣城市(郎溪县、广德市、宣州区、旌德县、宁国市、绩溪县、泾县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

黄山市(屯溪区、祁门县、休宁县、黄山区、黟县、徽州区、歙县)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、平川区、白银区)  鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、通江县、平昌县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、巩留县、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、新源县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

长沙市(开福区、长沙县、宁乡市、雨花区、浏阳市、岳麓区、望城区、天心区、芙蓉区)  曲靖市(宣威市、陆良县、沾益区、会泽县、麒麟区、富源县、罗平县、马龙区、师宗县)

焦作市(武陟县、孟州市、山阳区、博爱县、中站区、修武县、解放区、马村区、温县、沁阳市)

西宁市(城东区、城西区、城北区、湟源县、城中区、湟中区、大通回族土族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

天津市(津南区、和平区、河东区、宁河区、滨海新区、河北区、南开区、北辰区、宝坻区、西青区、蓟州区、静海区、武清区、东丽区、河西区、红桥区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

五指山市(屯昌县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、文昌市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、琼海市、临高县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市)

运城市(平陆县、盐湖区、万荣县、夏县、垣曲县、闻喜县、永济市、稷山县、临猗县、绛县、河津市、芮城县、新绛县)

襄阳市(南漳县、襄州区、谷城县、老河口市、宜城市、保康县、襄城区、樊城区、枣阳市)

温州市(鹿城区、平阳县、龙港市、乐清市、永嘉县、苍南县、瑞安市、文成县、洞头区、泰顺县、瓯海区、龙湾区)

佳木斯市(同江市、富锦市、向阳区、前进区、汤原县、郊区、抚远市、东风区、桦南县、桦川县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、千山区、海城市、铁西区、铁东区、立山区)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)

嘉峪关市

周口市(川汇区、商水县、郸城县、扶沟县、项城市、西华县、太康县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县)

北京市(房山区、朝阳区、怀柔区、大兴区、延庆区、石景山区、丰台区、昌平区、通州区、西城区、平谷区、东城区、海淀区、顺义区、门头沟区、密云区)

重庆市(渝中区、江津区、丰都县、奉节县、涪陵区、铜梁区、垫江县、城口县、开州区、巫溪县、黔江区、渝北区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、巫山县、荣昌区、万州区、大足区、云阳县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、綦江区、九龙坡区、永川区、北碚区、江北区、璧山区、合川区、南川区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、巴南区、长寿区、武隆区、忠县、沙坪坝区)

广元市(旺苍县、剑阁县、昭化区、利州区、朝天区、苍溪县、青川县)

南充市(西充县、阆中市、嘉陵区、高坪区、南部县、仪陇县、蓬安县、营山县、顺庆区)

武汉市(江岸区、洪山区、东西湖区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、江夏区、青山区、新洲区、汉阳区、汉南区、硚口区、江汉区)

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三门峡市(卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市、嘉善县)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

齐齐哈尔市(克山县、建华区、铁锋区、依安县、龙江县、富裕县、拜泉县、昂昂溪区、甘南县、碾子山区、泰来县、克东县、富拉尔基区、龙沙区、讷河市、梅里斯达斡尔族区)  娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市、新化县)

宜宾市(兴文县、翠屏区、南溪区、长宁县、叙州区、筠连县、屏山县、珙县、江安县、高县)

十堰市(竹山县、张湾区、房县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、茅箭区、郧西县)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

深圳市(南山区、龙华区、龙岗区、宝安区、坪山区、罗湖区、盐田区、福田区、光明区)  驻马店市(汝南县、平舆县、遂平县、上蔡县、驿城区、新蔡县、正阳县、确山县、西平县、泌阳县)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、达日县、玛多县、久治县、甘德县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)伊春市(铁力市、嘉荫县、丰林县、南岔县、汤旺县、大箐山县、伊美区、友好区、金林区、乌翠区)

绥化市(青冈县、海伦市、肇东市、庆安县、安达市、北林区、望奎县、兰西县、绥棱县、明水县)

东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)

包头市(土默特右旗、东河区、固阳县、青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区)

廊坊市(大城县、大厂回族自治县、安次区、霸州市、香河县、三河市、固安县、文安县、永清县、广阳区)

张掖市(民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

南平市(建阳区、邵武市、建瓯市、浦城县、武夷山市、光泽县、松溪县、顺昌县、延平区、政和县)

哈尔滨市(呼兰区、方正县、尚志市、宾县、南岗区、阿城区、双城区、平房区、道外区、巴彦县、道里区、通河县、依兰县、松北区、延寿县、香坊区、木兰县、五常市)

宜昌市(西陵区、点军区、兴山县、宜都市、秭归县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、远安县、夷陵区、当阳市、伍家岗区)

澳门特别行政区

延安市(宝塔区、延川县、安塞区、志丹县、富县、洛川县、黄陵县、延长县、吴起县、宜川县、甘泉县、黄龙县、子长市)

张家口市(赤城县、崇礼区、宣化区、涿鹿县、下花园区、桥东区、阳原县、尚义县、万全区、康保县、张北县、蔚县、怀来县、怀安县、沽源县、桥西区)

邢台市(平乡县、广宗县、宁晋县、巨鹿县、信都区、临西县、柏乡县、襄都区、新河县、沙河市、内丘县、临城县、威县、南和区、任泽区、隆尧县、清河县、南宫市)

九江市(都昌县、德安县、浔阳区、武宁县、瑞昌市、共青城市、柴桑区、彭泽县、濂溪区、修水县、庐山市、永修县、湖口县)

保定市(涞源县、涞水县、高阳县、雄县、清苑区、易县、高碑店市、定州市、顺平县、博野县、安新县、徐水区、满城区、唐县、涿州市、容城县、安国市、竞秀区、阜平县、莲池区、定兴县、蠡县、望都县、曲阳县)

昆明市(东川区、盘龙区、安宁市、官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、呈贡区、西山区、石林彝族自治县、宜良县、五华区、晋宁区)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：