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庆阳市(西峰区、庆城县、环县、华池县、镇原县、正宁县、宁县、合水县)

商丘市(虞城县、永城市、柘城县、睢县、民权县、睢阳区、宁陵县、夏邑县、梁园区)

湛江市(吴川市、遂溪县、坡头区、徐闻县、麻章区、廉江市、霞山区、赤坎区、雷州市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)  攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)

烟台市(牟平区、栖霞市、莱州市、莱阳市、芝罘区、招远市、龙口市、莱山区、海阳市、蓬莱区、福山区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、都匀市、罗甸县、瓮安县、惠水县、福泉市、平塘县、龙里县、三都水族自治县、长顺县、荔波县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市)  昭通市(威信县、水富市、彝良县、大关县、昭阳区、鲁甸县、绥江县、巧家县、永善县、镇雄县、盐津县)

绥化市(北林区、安达市、明水县、肇东市、海伦市、望奎县、庆安县、青冈县、兰西县、绥棱县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

徐州市(丰县、新沂市、睢宁县、鼓楼区、泉山区、铜山区、沛县、贾汪区、云龙区、邳州市)

济源市

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

郑州市(上街区、新郑市、新密市、中牟县、荥阳市、巩义市、惠济区、二七区、中原区、登封市、管城回族区、金水区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、红原县、小金县、茂县、松潘县、理县、马尔康市、若尔盖县、汶川县、黑水县、九寨沟县、壤塘县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区、青神县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、台前县、范县、华龙区)

毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区、钟山县)

柳州市(鹿寨县、柳南区、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、融安县、柳城县、柳北区、柳江区、融水苗族自治县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

平凉市(静宁县、庄浪县、华亭市、灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县)

东莞市

焦作市(解放区、孟州市、博爱县、温县、武陟县、马村区、沁阳市、修武县、中站区、山阳区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

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新余市(分宜县、渝水区)

石河子市(阿拉尔市、五家渠市、新星市、双河市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、昆玉市)

石家庄市(赞皇县、栾城区、新华区、井陉县、无极县、元氏县、高邑县、桥西区、灵寿县、晋州市、行唐县、藁城区、长安区、鹿泉区、正定县、赵县、新乐市、深泽县、井陉矿区、裕华区、辛集市、平山县)

宜昌市(猇亭区、秭归县、夷陵区、远安县、兴山县、点军区、长阳土家族自治县、枝江市、当阳市、五峰土家族自治县、宜都市、伍家岗区、西陵区)  运城市(临猗县、闻喜县、河津市、新绛县、平陆县、稷山县、垣曲县、永济市、绛县、盐湖区、芮城县、万荣县、夏县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、砚山县、马关县、丘北县、西畴县、文山市、麻栗坡县)

漳州市(东山县、芗城区、龙文区、云霄县、华安县、南靖县、平和县、漳浦县、长泰区、诏安县、龙海区)德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、罗江区、广汉市、什邡市)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)  池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、咸丰县、建始县、鹤峰县、利川市、宣恩县、恩施市)

深圳市(龙华区、盐田区、宝安区、龙岗区、光明区、坪山区、福田区、罗湖区、南山区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)玉溪市(华宁县、易门县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、兴义市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

西安市(蓝田县、新城区、灞桥区、未央区、鄠邑区、周至县、雁塔区、长安区、临潼区、阎良区、莲湖区、高陵区、碑林区)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

周口市(太康县、郸城县、项城市、商水县、西华县、鹿邑县、川汇区、淮阳区、沈丘县、扶沟县)

大同市(云冈区、广灵县、浑源县、阳高县、灵丘县、左云县、天镇县、新荣区、平城区、云州区)

延安市(宜川县、甘泉县、洛川县、志丹县、吴起县、安塞区、延长县、子长市、宝塔区、富县、黄龙县、延川县、黄陵县)

阜阳市(太和县、颍东区、阜南县、界首市、颍上县、颍泉区、临泉县、颍州区)

温州市(瓯海区、龙港市、文成县、永嘉县、鹿城区、瑞安市、乐清市、龙湾区、泰顺县、洞头区、平阳县、苍南县)

开封市(顺河回族区、杞县、兰考县、鼓楼区、龙亭区、尉氏县、祥符区、通许县、禹王台区)

张掖市(高台县、甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、红河县、弥勒市、泸西县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、元阳县、屏边苗族自治县)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、翔安区、集美区、同安区)

滨州市(滨城区、阳信县、邹平市、沾化区、博兴县、无棣县、惠民县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。