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阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

天水市(武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、秦安县、麦积区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、通城县)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、卓尼县、舟曲县、夏河县、合作市、迭部县、碌曲县)  晋中市(榆社县、太谷区、灵石县、介休市、和顺县、昔阳县、平遥县、寿阳县、左权县、榆次区、祁县)

商洛市(柞水县、商州区、镇安县、商南县、山阳县、丹凤县、洛南县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、康巴什区)

庆阳市(正宁县、合水县、宁县、镇原县、庆城县、西峰区、环县、华池县)铁岭市(银州区、西丰县、清河区、调兵山市、昌图县、开原市、铁岭县)

徐州市(鼓楼区、邳州市、丰县、沛县、铜山区、新沂市、睢宁县、贾汪区、云龙区、泉山区)  温州市(龙港市、永嘉县、龙湾区、瑞安市、瓯海区、平阳县、鹿城区、苍南县、文成县、乐清市、泰顺县、洞头区)

汕头市(金平区、龙湖区、澄海区、濠江区、潮阳区、南澳县、潮南区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

济源市

海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、霸州市、大城县、文安县、香河县、三河市、永清县、广阳区、固安县)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、蚌山区、固镇县、禹会区、五河县、淮上区)

锦州市(黑山县、北镇市、凌海市、太和区、凌河区、古塔区、义县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、彰武县、太平区、新邱区、细河区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

永州市(零陵区、双牌县、江永县、祁阳市、冷水滩区、新田县、蓝山县、东安县、道县、江华瑶族自治县、宁远县)

达州市(大竹县、渠县、万源市、宣汉县、通川区、开江县、达川区)

淮安市(涟水县、淮安区、淮阴区、金湖县、盱眙县、洪泽区、清江浦区)

长沙市(浏阳市、雨花区、望城区、宁乡市、芙蓉区、天心区、长沙县、开福区、岳麓区)

丽水市(龙泉市、庆元县、遂昌县、青田县、莲都区、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县)

开封市(杞县、鼓楼区、通许县、祥符区、兰考县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

黄山市(黟县、徽州区、歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、祁门县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区、振安区)

唐山市(滦南县、路北区、遵化市、丰润区、丰南区、古冶区、路南区、玉田县、乐亭县、迁西县、开平区、滦州市、曹妃甸区、迁安市)

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日喀则市(仁布县、定日县、仲巴县、昂仁县、亚东县、吉隆县、拉孜县、谢通门县、江孜县、康马县、聂拉木县、萨嘎县、定结县、桑珠孜区、南木林县、萨迦县、岗巴县、白朗县)

梧州市(藤县、龙圩区、万秀区、长洲区、岑溪市、苍梧县、蒙山县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、鹤峰县、巴东县、宣恩县、恩施市、利川市、建始县)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县)  呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、根河市、新巴尔虎右旗、牙克石市、海拉尔区、阿荣旗、满洲里市、额尔古纳市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区)

大同市(云州区、天镇县、广灵县、云冈区、平城区、新荣区、浑源县、左云县、灵丘县、阳高县)

广元市(苍溪县、利州区、青川县、朝天区、剑阁县、旺苍县、昭化区)

阜阳市(临泉县、颍东区、界首市、颍上县、颍泉区、阜南县、太和县、颍州区)潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

南平市(延平区、建瓯市、浦城县、建阳区、松溪县、武夷山市、光泽县、邵武市、政和县、顺昌县)  榆林市(定边县、神木市、榆阳区、佳县、子洲县、横山区、绥德县、吴堡县、府谷县、清涧县、靖边县、米脂县)

伊春市(丰林县、友好区、汤旺县、金林区、大箐山县、嘉荫县、南岔县、伊美区、乌翠区、铁力市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

铜仁市(思南县、江口县、万山区、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、肥城市、岱岳区、新泰市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

厦门市(集美区、湖里区、同安区、翔安区、思明区、海沧区)

河源市(连平县、东源县、龙川县、和平县、源城区、紫金县)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县、越城区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、山海关区、海港区)

哈尔滨市(双城区、道里区、宾县、道外区、平房区、呼兰区、木兰县、阿城区、南岗区、延寿县、尚志市、巴彦县、松北区、香坊区、五常市、方正县、依兰县、通河县)

安庆市(桐城市、宜秀区、迎江区、岳西县、望江县、怀宁县、宿松县、潜山市、太湖县、大观区)

东营市(利津县、东营区、河口区、垦利区、广饶县)

德州市(武城县、乐陵市、临邑县、宁津县、庆云县、齐河县、德城区、禹城市、平原县、陵城区、夏津县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

三明市(永安市、大田县、沙县区、建宁县、泰宁县、三元区、将乐县、清流县、尤溪县、宁化县、明溪县)

抚州市(南城县、广昌县、临川区、崇仁县、宜黄县、金溪县、黎川县、乐安县、南丰县、东乡区、资溪县)

张家口市(沽源县、蔚县、怀来县、万全区、阳原县、赤城县、下花园区、张北县、桥东区、涿鹿县、崇礼区、康保县、宣化区、尚义县、怀安县、桥西区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

香港特别行政区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。