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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、大冶市、铁山区、下陆区、阳新县)  宁夏回族自治区

阜新市(海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、太平区、彰武县)

长春市(南关区、农安县、双阳区、绿园区、公主岭市、宽城区、榆树市、德惠市、九台区、朝阳区、二道区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)上海市(普陀区、杨浦区、浦东新区、松江区、虹口区、闵行区、青浦区、嘉定区、金山区、奉贤区、长宁区、黄浦区、崇明区、徐汇区、静安区、宝山区)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)  潍坊市(高密市、安丘市、昌邑市、寒亭区、诸城市、昌乐县、青州市、潍城区、坊子区、寿光市、临朐县、奎文区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、咸丰县、来凤县、利川市、鹤峰县、巴东县、宣恩县)

广州市(从化区、增城区、番禺区、天河区、越秀区、荔湾区、海珠区、花都区、白云区、黄埔区、南沙区)

阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、白银区、平川区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)

鹤岗市(南山区、萝北县、东山区、兴山区、绥滨县、向阳区、兴安区、工农区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

北京市(门头沟区、石景山区、海淀区、东城区、平谷区、西城区、密云区、顺义区、大兴区、房山区、通州区、怀柔区、昌平区、延庆区、丰台区、朝阳区)

株洲市(渌口区、石峰区、天元区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、醴陵市、茶陵县、攸县)

台州市(黄岩区、天台县、温岭市、临海市、仙居县、路桥区、三门县、椒江区、玉环市)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、贵南县、兴海县)

五指山市(万宁市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、东方市、昌江黎族自治县、文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、临高县、琼海市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

南阳市(卧龙区、社旗县、宛城区、邓州市、唐河县、方城县、淅川县、西峡县、桐柏县、内乡县、南召县、镇平县、新野县)

永州市(东安县、江华瑶族自治县、零陵区、祁阳市、冷水滩区、新田县、蓝山县、宁远县、道县、江永县、双牌县)

广元市(剑阁县、青川县、利州区、旺苍县、苍溪县、昭化区、朝天区)

深圳市(宝安区、坪山区、光明区、龙华区、南山区、罗湖区、盐田区、福田区、龙岗区)

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七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

塔城地区(额敏县、塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

郴州市(宜章县、临武县、安仁县、嘉禾县、永兴县、苏仙区、桂东县、资兴市、桂阳县、北湖区、汝城县)

长沙市(岳麓区、开福区、芙蓉区、天心区、望城区、长沙县、宁乡市、雨花区、浏阳市)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、永顺县、凤凰县、古丈县、保靖县、泸溪县、花垣县)

淮安市(清江浦区、盱眙县、淮安区、涟水县、淮阴区、金湖县、洪泽区)

泉州市(安溪县、石狮市、惠安县、泉港区、鲤城区、晋江市、南安市、德化县、丰泽区、洛江区、金门县、永春县)

日喀则市(聂拉木县、桑珠孜区、拉孜县、白朗县、定日县、昂仁县、南木林县、亚东县、康马县、仁布县、岗巴县、定结县、吉隆县、萨嘎县、仲巴县、萨迦县、江孜县、谢通门县)新余市(渝水区、分宜县)

贵阳市(清镇市、云岩区、南明区、乌当区、开阳县、白云区、修文县、花溪区、息烽县、观山湖区)  宜昌市(兴山县、远安县、宜都市、伍家岗区、长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、枝江市、猇亭区、秭归县、西陵区)

柳州市(融安县、城中区、三江侗族自治县、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、柳南区)

宁波市(宁海县、江北区、北仑区、象山县、鄞州区、镇海区、海曙区、余姚市、慈溪市、奉化区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗)西安市(雁塔区、未央区、新城区、高陵区、灞桥区、阎良区、周至县、长安区、临潼区、蓝田县、莲湖区、鄠邑区、碑林区)

锦州市(北镇市、凌河区、古塔区、凌海市、黑山县、太和区、义县)

东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县)

商洛市(镇安县、商南县、柞水县、山阳县、丹凤县、洛南县、商州区)

南昌市(新建区、红谷滩区、青山湖区、东湖区、西湖区、青云谱区、进贤县、南昌县、安义县)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、富顺县)

孝感市(大悟县、孝昌县、云梦县、汉川市、孝南区、应城市、安陆市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙江县、克东县、富拉尔基区、克山县、讷河市、铁锋区、富裕县、拜泉县、建华区、碾子山区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、依安县、甘南县、龙沙区)

乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、新市区、水磨沟区)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、丰镇市、商都县、化德县)

临沂市(费县、郯城县、沂南县、平邑县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、河东区、沂水县、兰陵县、临沭县、莒南县)

昆明市(五华区、宜良县、富民县、安宁市、东川区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、晋宁区、官渡区、呈贡区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

商丘市(民权县、宁陵县、永城市、睢县、睢阳区、虞城县、梁园区、柘城县、夏邑县)

哈尔滨市(道外区、阿城区、依兰县、通河县、五常市、巴彦县、道里区、呼兰区、香坊区、南岗区、松北区、尚志市、木兰县、宾县、方正县、双城区、延寿县、平房区)

信阳市(光山县、浉河区、息县、平桥区、新县、固始县、潢川县、商城县、淮滨县、罗山县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。

　　据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。

　　而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。

　　在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？

　　光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩

　　苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。

　　在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。

　　而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。

　　受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。

　　随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。

　　然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。

　　在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。

　　毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。

　　公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权

　　苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。

　　2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。

　　2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。

　　据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。

　　在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。

　　然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。

　　在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。