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阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、细河区、清河门区、海州区)

上海市(杨浦区、金山区、普陀区、奉贤区、静安区、闵行区、嘉定区、松江区、宝山区、长宁区、崇明区、青浦区、黄浦区、虹口区、徐汇区、浦东新区)

通化市(辉南县、二道江区、通化县、东昌区、柳河县、梅河口市、集安市)

平凉市(华亭市、静宁县、灵台县、泾川县、庄浪县、崆峒区、崇信县)  阜阳市(阜南县、颍东区、临泉县、颍泉区、界首市、颍上县、太和县、颍州区)

武汉市(硚口区、洪山区、东西湖区、汉南区、江汉区、江夏区、汉阳区、黄陂区、武昌区、蔡甸区、江岸区、青山区、新洲区)

枣庄市(薛城区、市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、山亭区)

岳阳市(汨罗市、云溪区、岳阳县、华容县、湘阴县、君山区、岳阳楼区、平江县、临湘市)

延安市(甘泉县、宜川县、安塞区、洛川县、宝塔区、吴起县、黄陵县、延长县、志丹县、延川县、子长市、富县、黄龙县)  漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、江口县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

新疆维吾尔自治区

临沂市(费县、河东区、沂南县、临沭县、兰山区、蒙阴县、兰陵县、平邑县、郯城县、莒南县、沂水县、罗庄区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

内蒙古自治区

鹤岗市(东山区、兴安区、绥滨县、兴山区、向阳区、南山区、工农区、萝北县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼海市、澄迈县、万宁市、定安县、东方市、乐东黎族自治县、文昌市)

广元市(苍溪县、昭化区、利州区、旺苍县、朝天区、青川县、剑阁县)

青岛市(市南区、黄岛区、城阳区、即墨区、市北区、胶州市、平度市、莱西市、李沧区、崂山区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、锦屏县、雷山县、天柱县、榕江县、从江县、麻江县、黄平县、凯里市、丹寨县、施秉县、台江县、岑巩县、镇远县、三穗县、黎平县)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区、德清县)

中山市

南昌市(安义县、东湖区、青山湖区、青云谱区、南昌县、新建区、红谷滩区、进贤县、西湖区)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、荣县、自流井区、富顺县)

长沙市(长沙县、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、开福区、岳麓区、雨花区、望城区、天心区)

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株洲市(芦淞区、炎陵县、茶陵县、渌口区、攸县、石峰区、醴陵市、荷塘区、天元区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、兴和县、化德县)

商丘市(宁陵县、永城市、睢县、梁园区、民权县、夏邑县、睢阳区、虞城县、柘城县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)  汉中市(宁强县、留坝县、勉县、南郑区、西乡县、洋县、佛坪县、城固县、汉台区、镇巴县、略阳县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、辽阳县、白塔区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

汕头市(澄海区、濠江区、潮南区、南澳县、龙湖区、金平区、潮阳区)黄山市(休宁县、黄山区、黟县、屯溪区、祁门县、徽州区、歙县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、卓尼县、碌曲县、夏河县、合作市、临潭县、玛曲县)  广西壮族自治区

赤峰市(松山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、红山区、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、元宝山区、林西县、巴林左旗)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区)

六安市(金寨县、霍邱县、舒城县、裕安区、金安区、霍山县、叶集区)中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

合肥市(蜀山区、庐江县、肥西县、肥东县、巢湖市、长丰县、瑶海区、庐阳区、包河区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区)

吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

鸡西市(虎林市、麻山区、城子河区、滴道区、密山市、鸡东县、梨树区、恒山区、鸡冠区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

毕节市(七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、织金县、金沙县、大方县)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

河池市(都安瑶族自治县、凤山县、天峨县、宜州区、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县)

百色市(乐业县、凌云县、田阳区、德保县、隆林各族自治县、平果市、田东县、右江区、靖西市、田林县、西林县、那坡县)

绥化市(绥棱县、兰西县、北林区、海伦市、肇东市、望奎县、青冈县、庆安县、安达市、明水县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、乌什县、阿克苏市、柯坪县、新和县、库车市、沙雅县、阿瓦提县)

香港特别行政区

龙岩市(新罗区、漳平市、武平县、永定区、连城县、上杭县、长汀县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。