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辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

三明市(清流县、尤溪县、建宁县、三元区、沙县区、宁化县、泰宁县、明溪县、将乐县、大田县、永安市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、沙湾市、托里县)  益阳市(桃江县、赫山区、南县、资阳区、沅江市、安化县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

徐州市(沛县、新沂市、泉山区、邳州市、睢宁县、贾汪区、丰县、鼓楼区、云龙区、铜山区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

忻州市(定襄县、偏关县、忻府区、五寨县、神池县、繁峙县、五台县、岢岚县、保德县、代县、宁武县、静乐县、原平市、河曲县)  佳木斯市(前进区、桦南县、东风区、向阳区、同江市、抚远市、桦川县、富锦市、郊区、汤原县)

常德市(鼎城区、澧县、武陵区、津市市、汉寿县、桃源县、石门县、安乡县、临澧县)

邯郸市(成安县、涉县、峰峰矿区、曲周县、大名县、邯山区、肥乡区、广平县、鸡泽县、魏县、馆陶县、永年区、武安市、磁县、复兴区、临漳县、丛台区、邱县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

汕头市(濠江区、南澳县、潮阳区、潮南区、龙湖区、金平区、澄海区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区、钟山县)

雅安市(宝兴县、汉源县、雨城区、石棉县、荥经县、名山区、芦山县、天全县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

连云港市(东海县、灌南县、赣榆区、灌云县、连云区、海州区)

广州市(黄埔区、从化区、荔湾区、海珠区、花都区、越秀区、南沙区、白云区、增城区、天河区、番禺区)

江门市(鹤山市、蓬江区、江海区、台山市、开平市、新会区、恩平市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

嘉峪关市

许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市、振兴区)

天水市(甘谷县、秦安县、秦州区、麦积区、武山县、清水县、张家川回族自治县)

茂名市(化州市、茂南区、信宜市、电白区、高州市)

三沙市(西沙区、南沙区)

毕节市(大方县、纳雍县、织金县、黔西市、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

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淄博市(周村区、博山区、淄川区、张店区、高青县、临淄区、桓台县、沂源县)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、海州区、新邱区、太平区)

邵阳市(绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、双清区、隆回县、洞口县、邵阳县、新邵县、大祥区、武冈市、邵东市、新宁县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、北戴河区、山海关区)  铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、滴道区、密山市、鸡冠区、梨树区、恒山区、城子河区、麻山区)

拉萨市(当雄县、尼木县、城关区、曲水县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、达孜区)

淮安市(清江浦区、涟水县、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区、金湖县)盐城市(盐都区、阜宁县、响水县、亭湖区、建湖县、大丰区、滨海县、射阳县、东台市)

常州市(新北区、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市)  银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市)

新余市(分宜县、渝水区)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、丘北县、广南县、麻栗坡县、砚山县、西畴县、文山市)

鹤岗市(工农区、兴安区、绥滨县、向阳区、萝北县、兴山区、东山区、南山区)乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、米东区、达坂城区、水磨沟区、天山区)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、敦化市、汪清县、和龙市、延吉市、图们市、珲春市)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

自贡市(沿滩区、大安区、富顺县、荣县、贡井区、自流井区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、阿荣旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、牙克石市、额尔古纳市、根河市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区)

凉山彝族自治州(越西县、金阳县、西昌市、盐源县、美姑县、木里藏族自治县、会东县、会理市、甘洛县、喜德县、宁南县、普格县、冕宁县、布拖县、昭觉县、德昌县、雷波县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、丰镇市、商都县、兴和县、四子王旗)

通化市(柳河县、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、集安市、二道江区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

昭通市(昭阳区、鲁甸县、彝良县、威信县、大关县、镇雄县、永善县、绥江县、水富市、盐津县、巧家县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县、临江市、靖宇县)

邢台市(内丘县、信都区、广宗县、襄都区、临西县、宁晋县、隆尧县、清河县、临城县、巨鹿县、南和区、南宫市、沙河市、平乡县、任泽区、威县、柏乡县、新河县)

衡水市(故城县、武邑县、安平县、饶阳县、深州市、桃城区、武强县、景县、阜城县、枣强县、冀州区)

青岛市(市南区、市北区、崂山区、李沧区、黄岛区、莱西市、城阳区、即墨区、平度市、胶州市)

天津市(静海区、津南区、南开区、东丽区、河东区、和平区、滨海新区、西青区、蓟州区、红桥区、宝坻区、北辰区、河西区、河北区、武清区、宁河区)

阜阳市(颍东区、临泉县、颍州区、界首市、颍泉区、阜南县、颍上县、太和县)

运城市(芮城县、绛县、闻喜县、永济市、新绛县、万荣县、河津市、垣曲县、平陆县、临猗县、稷山县、盐湖区、夏县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。