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晋中市(太谷区、左权县、介休市、榆次区、祁县、平遥县、和顺县、昔阳县、灵石县、榆社县、寿阳县)

邢台市(内丘县、新河县、信都区、巨鹿县、隆尧县、威县、襄都区、临城县、平乡县、清河县、柏乡县、任泽区、南和区、广宗县、宁晋县、临西县、沙河市、南宫市)

吕梁市(文水县、临县、岚县、交城县、石楼县、兴县、汾阳市、交口县、方山县、柳林县、离石区、中阳县、孝义市)

大理白族自治州(大理市、洱源县、剑川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、云龙县)  成都市(金牛区、青白江区、邛崃市、双流区、金堂县、龙泉驿区、蒲江县、郫都区、温江区、都江堰市、武侯区、崇州市、锦江区、大邑县、新津区、彭州市、新都区、成华区、简阳市、青羊区)

张掖市(民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、临泽县)

柳州市(柳北区、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、柳城县、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、柳南区)

阜阳市(颍东区、阜南县、临泉县、颍州区、界首市、太和县、颍上县、颍泉区)遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、华容县、岳阳县、云溪区、君山区、湘阴县、平江县、临湘市)  佳木斯市(东风区、富锦市、桦川县、汤原县、抚远市、向阳区、桦南县、郊区、前进区、同江市)

衢州市(江山市、常山县、开化县、衢江区、龙游县、柯城区)

儋州市

拉萨市(当雄县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、林周县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、揭东区、普宁市)

石河子市(胡杨河市、双河市、昆玉市、新星市、铁门关市、北屯市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市)

眉山市(彭山区、仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县)

盐城市(阜宁县、盐都区、东台市、大丰区、射阳县、响水县、滨海县、建湖县、亭湖区)

益阳市(安化县、赫山区、南县、沅江市、桃江县、资阳区)

丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)

宝鸡市(扶风县、金台区、渭滨区、麟游县、凤翔区、陈仓区、眉县、陇县、千阳县、凤县、岐山县、太白县)

新疆维吾尔自治区

信阳市(新县、浉河区、商城县、潢川县、光山县、平桥区、罗山县、息县、固始县、淮滨县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

湛江市(徐闻县、雷州市、廉江市、麻章区、吴川市、遂溪县、霞山区、赤坎区、坡头区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

广安市(岳池县、广安区、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市)

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宣城市(绩溪县、广德市、宁国市、泾县、宣州区、旌德县、郎溪县)

黄冈市(蕲春县、黄州区、浠水县、英山县、罗田县、团风县、麻城市、红安县、黄梅县、武穴市)

吉林市(丰满区、桦甸市、船营区、蛟河市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、磐石市、永吉县)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、沙湾市、塔城市、托里县)  德州市(庆云县、临邑县、德城区、平原县、武城县、齐河县、夏津县、宁津县、乐陵市、陵城区、禹城市)

衡水市(饶阳县、桃城区、景县、阜城县、故城县、深州市、武邑县、冀州区、安平县、武强县、枣强县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

宁夏回族自治区南阳市(西峡县、桐柏县、宛城区、唐河县、淅川县、社旗县、南召县、方城县、镇平县、新野县、内乡县、卧龙区、邓州市)

定西市(渭源县、陇西县、临洮县、岷县、漳县、安定区、通渭县)  济宁市(微山县、嘉祥县、金乡县、邹城市、泗水县、鱼台县、曲阜市、汶上县、兖州区、梁山县、任城区)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

宁德市(寿宁县、霞浦县、周宁县、柘荣县、福安市、屏南县、古田县、蕉城区、福鼎市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、临河区)运城市(河津市、平陆县、垣曲县、绛县、夏县、万荣县、新绛县、芮城县、稷山县、闻喜县、永济市、盐湖区、临猗县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

淮安市(淮安区、清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮阴区、洪泽区)

安庆市(宜秀区、岳西县、望江县、潜山市、迎江区、宿松县、大观区、桐城市、怀宁县、太湖县)

喀什地区(泽普县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、莎车县、伽师县、疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、喀什市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、绿春县、石屏县、建水县、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、元阳县、屏边苗族自治县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、普安县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、望谟县、兴义市)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、高平市、阳城县、泽州县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、南陵县、鸠江区、繁昌区、湾沚区、无为市)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县)

马鞍山市(和县、雨山区、花山区、博望区、当涂县、含山县)

襄阳市(保康县、襄州区、谷城县、老河口市、南漳县、枣阳市、襄城区、樊城区、宜城市)

滁州市(天长市、明光市、全椒县、凤阳县、来安县、南谯区、琅琊区、定远县)

阜新市(彰武县、细河区、海州区、太平区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

雅安市(宝兴县、芦山县、汉源县、荥经县、石棉县、天全县、雨城区、名山区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、清丰县、范县、华龙区、台前县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。