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泸州市(叙永县、泸县、江阳区、龙马潭区、合江县、纳溪区、古蔺县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
徐州市(贾汪区、睢宁县、云龙区、泉山区、鼓楼区、沛县、铜山区、新沂市、丰县、邳州市)
开封市(通许县、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、杞县、兰考县、龙亭区)
洛阳市(洛宁县、西工区、老城区、汝阳县、栾川县、偃师区、宜阳县、洛龙区、嵩县、孟津区、涧西区、伊川县、瀍河回族区、新安县)
莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
江门市(开平市、台山市、鹤山市、恩平市、江海区、蓬江区、新会区)
贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)
延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、安图县、和龙市、龙井市、汪清县、珲春市、延吉市)
马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、花山区、和县、博望区)
甘孜藏族自治州(白玉县、得荣县、康定市、道孚县、理塘县、乡城县、炉霍县、雅江县、德格县、石渠县、泸定县、九龙县、色达县、新龙县、甘孜县、丹巴县、巴塘县、稻城县)
岳阳市(平江县、岳阳楼区、华容县、临湘市、汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳县、君山区)
玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市、治多县、杂多县)
衡阳市(衡南县、常宁市、衡阳县、衡东县、珠晖区、衡山县、祁东县、雁峰区、蒸湘区、南岳区、耒阳市、石鼓区)
果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县)
泉州市(安溪县、丰泽区、石狮市、南安市、德化县、洛江区、鲤城区、晋江市、惠安县、金门县、永春县、泉港区)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
嘉峪关市
阜阳市(太和县、颍泉区、颍东区、颍州区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县)
日喀则市(萨迦县、江孜县、亚东县、拉孜县、定结县、康马县、仁布县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、定日县、白朗县、谢通门县、岗巴县、南木林县、仲巴县)
朝阳市(龙城区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、双塔区)
海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
抚州市(黎川县、南城县、金溪县、资溪县、南丰县、乐安县、广昌县、临川区、宜黄县、崇仁县、东乡区)
梅州市(丰顺县、平远县、梅县区、梅江区、蕉岭县、五华县、兴宁市、大埔县)
四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)
广元市(利州区、朝天区、苍溪县、剑阁县、青川县、旺苍县、昭化区)
张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、高台县)
荆州市(公安县、松滋市、监利市、荆州区、石首市、江陵县、洪湖市、沙市区)
西藏自治区
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、荔波县、都匀市、瓮安县、惠水县、罗甸县、长顺县、龙里县、独山县、福泉市、贵定县)
呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、扎兰屯市、根河市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市)
辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)
玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、容县、博白县、北流市)
汉中市(西乡县、佛坪县、勉县、洋县、城固县、镇巴县、宁强县、南郑区、汉台区、略阳县、留坝县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)
宁夏回族自治区
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市)
白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区、靖宇县、抚松县)
西安市(阎良区、新城区、莲湖区、蓝田县、临潼区、雁塔区、灞桥区、长安区、碑林区、鄠邑区、高陵区、周至县、未央区)
阳泉市(矿区、盂县、郊区、城区、平定县)
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保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)
枣庄市(滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区、薛城区)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、弥勒市、泸西县、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、元阳县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、红河县)
龙岩市(上杭县、永定区、连城县、漳平市、武平县、新罗区、长汀县)
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楚雄彝族自治州(姚安县、双柏县、禄丰市、大姚县、元谋县、楚雄市、南华县、武定县、永仁县、牟定县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
淮南市(八公山区、寿县、潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、谢家集区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)
金华市(婺城区、浦江县、武义县、永康市、义乌市、金东区、兰溪市、东阳市、磐安县)
宜昌市(西陵区、点军区、远安县、猇亭区、夷陵区、宜都市、兴山县、秭归县、长阳土家族自治县、伍家岗区、五峰土家族自治县、当阳市、枝江市)
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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)
忻州市(忻府区、代县、偏关县、五寨县、定襄县、河曲县、神池县、岢岚县、保德县、原平市、五台县、繁峙县、宁武县、静乐县)
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中山市
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
新余市(分宜县、渝水区)
陇南市(西和县、宕昌县、康县、成县、礼县、武都区、文县、徽县、两当县)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)
唐山市(滦州市、迁安市、遵化市、滦南县、路南区、迁西县、开平区、路北区、丰润区、玉田县、曹妃甸区、乐亭县、丰南区、古冶区)
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大同市(云冈区、左云县、广灵县、灵丘县、新荣区、浑源县、平城区、云州区、天镇县、阳高县)
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铁岭市(西丰县、清河区、铁岭县、调兵山市、开原市、昌图县、银州区)
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嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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