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全国服务区域：
湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、吉首市、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、永顺县)
湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市)
韶关市(仁化县、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、曲江区、新丰县、南雄市、浈江区、武江区)
那曲市(双湖县、索县、比如县、安多县、嘉黎县、申扎县、班戈县、色尼区、聂荣县、巴青县、尼玛县)
宣城市(宁国市、广德市、泾县、绩溪县、郎溪县、旌德县、宣州区)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)
荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县)
吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)
梧州市(岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县、蒙山县)
鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)
汉中市(洋县、西乡县、勉县、宁强县、南郑区、镇巴县、留坝县、略阳县、汉台区、佛坪县、城固县)
嘉兴市(平湖市、嘉善县、海盐县、秀洲区、南湖区、海宁市、桐乡市)
张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县)
张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)
遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)
沧州市(海兴县、盐山县、东光县、吴桥县、河间市、黄骅市、孟村回族自治县、南皮县、沧县、运河区、任丘市、青县、肃宁县、泊头市、献县、新华区)
金华市(武义县、磐安县、金东区、浦江县、东阳市、义乌市、永康市、兰溪市、婺城区)
阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县、富蕴县)
抚州市(东乡区、乐安县、金溪县、南丰县、临川区、广昌县、宜黄县、南城县、资溪县、崇仁县、黎川县)
衡阳市(珠晖区、南岳区、耒阳市、祁东县、石鼓区、衡山县、衡南县、衡阳县、蒸湘区、雁峰区、常宁市、衡东县)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)
衡水市(景县、阜城县、桃城区、深州市、冀州区、安平县、故城县、饶阳县、武邑县、武强县、枣强县)
连云港市(东海县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县、灌云县)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、镇康县、临翔区、永德县)
玉林市(玉州区、容县、兴业县、陆川县、北流市、福绵区、博白县)
岳阳市(华容县、云溪区、汨罗市、君山区、湘阴县、岳阳县、平江县、临湘市、岳阳楼区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、兴仁市、望谟县、晴隆县、贞丰县、兴义市、安龙县)
西宁市(城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区、城西区、城北区)
九江市(浔阳区、濂溪区、武宁县、瑞昌市、共青城市、永修县、修水县、柴桑区、湖口县、彭泽县、都昌县、德安县、庐山市)
玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县)
林芝市(朗县、墨脱县、米林市、巴宜区、波密县、察隅县、工布江达县)
广州市(天河区、花都区、越秀区、白云区、黄埔区、增城区、番禺区、从化区、海珠区、荔湾区、南沙区)
昭通市(巧家县、永善县、威信县、绥江县、大关县、昭阳区、彝良县、盐津县、鲁甸县、镇雄县、水富市)
崇左市(宁明县、天等县、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、江州区)
孝感市(应城市、汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、孝南区、云梦县)
株洲市(茶陵县、荷塘区、石峰区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、渌口区、天元区、攸县)
甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、迭部县、合作市)
咸阳市(兴平市、礼泉县、泾阳县、长武县、淳化县、旬邑县、秦都区、彬州市、杨陵区、武功县、三原县、乾县、渭城区、永寿县)
江门市(新会区、蓬江区、台山市、鹤山市、开平市、江海区、恩平市)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、乌兰县、茫崖市)
亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)
深圳市(盐田区、南山区、光明区、龙岗区、福田区、坪山区、罗湖区、宝安区、龙华区)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、定安县、东方市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、昌江黎族自治县、临高县、屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县)
临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、东乡族自治县、广河县、康乐县、永靖县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、来凤县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、宣恩县、建始县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)
常州市(天宁区、新北区、武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市)
永州市(道县、祁阳市、宁远县、江永县、蓝山县、零陵区、新田县、东安县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区)
铁岭市(铁岭县、昌图县、开原市、西丰县、清河区、调兵山市、银州区)
大连市(中山区、旅顺口区、庄河市、西岗区、甘井子区、瓦房店市、金州区、普兰店区、长海县、沙河口区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
澳门特别行政区
德阳市(什邡市、绵竹市、旌阳区、中江县、罗江区、广汉市)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
天水市(秦安县、武山县、清水县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区)
萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县、安源区)
葫芦岛市(兴城市、连山区、南票区、龙港区、建昌县、绥中县)
自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、富顺县、贡井区、大安区)
驻马店市(上蔡县、确山县、汝南县、遂平县、驿城区、正阳县、平舆县、西平县、新蔡县、泌阳县)
延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、珲春市、延吉市、汪清县、安图县、图们市、龙井市)
金昌市(金川区、永昌县)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)
长沙市(开福区、浏阳市、长沙县、天心区、宁乡市、岳麓区、雨花区、芙蓉区、望城区)
达州市(通川区、渠县、开江县、万源市、宣汉县、大竹县、达川区)
绵阳市(三台县、盐亭县、平武县、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、安州区、江油市、涪城区)
铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、江口县)
吕梁市(离石区、石楼县、兴县、交口县、岚县、中阳县、文水县、交城县、柳林县、孝义市、汾阳市、方山县、临县)
齐齐哈尔市(建华区、甘南县、昂昂溪区、拜泉县、讷河市、龙沙区、碾子山区、克山县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、龙江县、克东县、依安县、铁锋区、富拉尔基区、泰来县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
福州市(连江县、永泰县、晋安区、闽侯县、仓山区、罗源县、闽清县、平潭县、台江区、马尾区、长乐区、鼓楼区、福清市)
安庆市(怀宁县、迎江区、岳西县、桐城市、大观区、宿松县、太湖县、宜秀区、潜山市、望江县)
运城市(万荣县、平陆县、夏县、临猗县、盐湖区、闻喜县、永济市、绛县、垣曲县、芮城县、河津市、稷山县、新绛县)
西安市(新城区、莲湖区、周至县、灞桥区、雁塔区、未央区、临潼区、高陵区、阎良区、蓝田县、长安区、鄠邑区、碑林区)
邯郸市(涉县、磁县、曲周县、丛台区、魏县、馆陶县、邯山区、临漳县、武安市、复兴区、广平县、大名县、鸡泽县、峰峰矿区、邱县、肥乡区、成安县、永年区)
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巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)
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三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
4月24日盘后，和辉光电发布公告称，公司已于4月23日向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请材料。
招股书显示，此次公司全球发售所得款项净额将用于第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品的研发、偿还部分有息银行借款及其他借款，以及用于营运资金等。
2021年登陆科创板
资料显示，和辉光电主要专注于高解析度的AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。公司AMOLED半导体显示面板产品主要应用于智能手机、智能穿戴以及平板、笔记本电脑等消费类终端电子产品。同时公司也在积极研发生产适用于车载显示、航空机载显示、桌面显示、智能家居显示、工控显示、医疗显示等专业显示领域的AMOLED半导体显示面板产品。
2021年5月，和辉光电登陆科创板。今年2月，公司发布公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，提升公司高端AMOLED面板产品的产能比例，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。
客户方面，招股书显示，和辉光电AMOLED半导体显示面板已服务荣耀及传音等领先的消费电子品牌以及中国五大车企中的两家。此外，公司产品还被一家总部位于欧洲的世界领先的飞机制造商采纳和使用。
专利技术方面，截至2024年底，和辉光电在中国、美国、日本、韩国以及欧洲等国家和地区专利局共获得授权专利1243项，其中发明专利883项。
和辉光电表示，经过多年的投入与积累，公司积累了大量与AMOLED显示技术相关的专利，这些专利涵盖了从材料、工艺到产品结构设计等多个方面，为企业的技术创新提供了坚实的专利保护，能够有效阻止竞争对手的模仿，确保技术上的领先地位。
“增收不增利”困境
从财务情况上看，和辉光电近年来陷入“增收不增利”困境。数据显示，2019年—2024年，公司营业收入整体维持增长态势，但归母净利润、扣非净利润均处于亏损状态。
公司近年来业绩情况来源：中证智能财讯
对于亏损原因，和辉光电表示，主要因为AMOLED半导体显示面板行业具有技术密集性和资本密集性的特点，行业对研发技术和生产工艺等要求较高，需要持续投入新技术及新产品的研发，同时生产运营的固定资产投入也较大，且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要一定的时间周期。在投产前期，由于固定成本分摊较大，行业厂商通常因单位成本较高而产生亏损，甚至可能存在产品毛利率在一定时期内为负的情形。
2024年，和辉光电实现营业总收入49.58亿元，同比增长63.19%；归母净利润亏损25.18亿元，上年同期为亏损32.44亿元，亏损有所收窄；扣非净利润亏损25.86亿元，上年同期为亏损33.32亿元。
和辉光电表示，如未来受宏观经济波动、贸易摩擦、消费电子市场前景不及预期等影响，导致公司主要产品的市场需求、产品价格改善缓慢，公司将面临经营业绩恢复缓慢且持续亏损的风险。
前五大客户收入占比约八成
值得注意的是，近年来，和辉光电的财务费用快速增长。公司财务费用从2019年的0.66亿元增至2024年的6.65亿元，其中利息费用从2019年的1.6亿元增至2024年的6.47亿元。
招股书显示，截至2025年2月28日，和辉光电有息银行借款及其他借款金额达163.63亿元，借款主要用于支持公司的业务运营及产品生产。这些借款的利率为每年不超过3.8%，借款到期日范围从2年到10年。
此外，和辉光电在招股书中提示了客户集中风险。2022年—2024年，公司来自前五大客户的收入分别为31.03亿元、23.88亿元及40.42亿元，分别占总收入的74%、78.6%及81.5%；其中，来自最大客户的收入分别为16.23亿元、10.95亿元及21.44亿元，分别占总收入的38.7%、36%及43.2%。
4月24日，和辉光电股价报2.1元/股，总市值超290亿元。
来源：六里投资报
今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。
这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。
早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。
从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。
作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。
可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。
今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。
数据：Choice，截至4月23日，下同。
杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。
这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；
一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。
正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。
1、卸任诺安优势行业
在管基金总规模为51.73亿元
今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。
杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。
卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。
由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。
截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。
诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。
2、仓位逐渐回升
重回85%附近
总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。
但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。
结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。
2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；
其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。
一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。
截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。
杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。
3、增持CXO：
新进昭衍新药、泰格、药康生物
从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。
体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；
拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；
其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；
之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。
其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。
15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：
昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。
这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。
而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；
此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；
到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。
到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。
4、增持聚光科技
九号公司
除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：
聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；
九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。
先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。
最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；
在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。
直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。
从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；
而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。
另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。
这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，
从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。
而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。
5、减持纳思达、赛轮轮胎
从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。
这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。
赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。
比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；
之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；
在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。
值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。
可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。
另一只被明确减持的个股，是纳思达。
2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。
但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。
6、专注投向实际能力
被明显低估的上市公司
在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：
我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。
这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。
我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，
在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；
一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。
当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，
我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。
过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。
一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。
二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。
三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。
更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。
在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。
跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。
中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；
我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。
新闻结尾
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