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海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

九江市(瑞昌市、修水县、都昌县、柴桑区、共青城市、浔阳区、庐山市、彭泽县、濂溪区、武宁县、湖口县、永修县、德安县)

洛阳市(西工区、宜阳县、偃师区、瀍河回族区、涧西区、老城区、栾川县、洛宁县、孟津区、新安县、嵩县、洛龙区、伊川县、汝阳县)

石河子市(铁门关市、北屯市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、双河市、新星市)  丹东市(振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)

北京市(延庆区、石景山区、西城区、海淀区、门头沟区、朝阳区、怀柔区、丰台区、顺义区、房山区、平谷区、大兴区、通州区、昌平区、东城区、密云区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

延安市(富县、甘泉县、志丹县、延川县、吴起县、子长市、洛川县、黄陵县、宝塔区、黄龙县、安塞区、宜川县、延长县)榆林市(清涧县、子洲县、佳县、绥德县、榆阳区、定边县、米脂县、府谷县、吴堡县、神木市、横山区、靖边县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)  金华市(义乌市、婺城区、浦江县、金东区、东阳市、磐安县、永康市、兰溪市、武义县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗)

哈尔滨市(宾县、平房区、香坊区、方正县、道里区、南岗区、尚志市、通河县、道外区、双城区、巴彦县、依兰县、木兰县、松北区、延寿县、五常市、呼兰区、阿城区)

宜宾市(南溪区、叙州区、翠屏区、珙县、长宁县、兴文县、高县、江安县、屏山县、筠连县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

大连市(甘井子区、长海县、金州区、瓦房店市、普兰店区、旅顺口区、西岗区、中山区、庄河市、沙河口区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼前旗、凉城县、化德县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、集宁区、察哈尔右翼后旗)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县)

沈阳市(康平县、辽中区、皇姑区、沈河区、铁西区、苏家屯区、大东区、新民市、沈北新区、浑南区、和平区、法库县、于洪区)

衡阳市(南岳区、衡山县、常宁市、蒸湘区、祁东县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡南县、石鼓区、衡东县、衡阳县)

南昌市(安义县、青云谱区、南昌县、青山湖区、东湖区、新建区、红谷滩区、西湖区、进贤县)

六安市(霍邱县、金寨县、裕安区、金安区、舒城县、叶集区、霍山县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)

襄阳市(保康县、樊城区、枣阳市、谷城县、襄州区、老河口市、南漳县、宜城市、襄城区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、麻栗坡县、广南县、富宁县、文山市、丘北县、砚山县)

抚州市(东乡区、临川区、黎川县、资溪县、广昌县、宜黄县、崇仁县、南丰县、金溪县、乐安县、南城县)

连云港市(灌南县、灌云县、连云区、海州区、东海县、赣榆区)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

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长沙市(浏阳市、芙蓉区、长沙县、望城区、宁乡市、开福区、天心区、岳麓区、雨花区)

拉萨市(当雄县、城关区、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、林周县、曲水县)

东莞市

商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、柞水县、镇安县、商南县、山阳县)  漳州市(长泰区、漳浦县、华安县、龙文区、平和县、芗城区、南靖县、龙海区、诏安县、云霄县、东山县)

崇左市(天等县、宁明县、大新县、扶绥县、凭祥市、龙州县、江州区)

新乡市(辉县市、原阳县、新乡县、延津县、获嘉县、牧野区、红旗区、长垣市、封丘县、卫辉市、卫滨区、凤泉区)

甘南藏族自治州(临潭县、合作市、夏河县、舟曲县、玛曲县、卓尼县、碌曲县、迭部县)萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

杭州市(临安区、萧山区、富阳区、上城区、桐庐县、拱墅区、淳安县、建德市、西湖区、余杭区、临平区、滨江区、钱塘区)  龙岩市(长汀县、新罗区、连城县、武平县、永定区、漳平市、上杭县)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、温宿县、乌什县、拜城县、库车市、新和县、阿瓦提县、沙雅县)

自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、荣县、自流井区、大安区)本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

贵阳市(息烽县、观山湖区、清镇市、南明区、乌当区、开阳县、花溪区、修文县、云岩区、白云区)

玉林市(博白县、兴业县、北流市、容县、玉州区、陆川县、福绵区)

三明市(三元区、尤溪县、大田县、宁化县、建宁县、将乐县、沙县区、泰宁县、清流县、永安市、明溪县)

株洲市(醴陵市、天元区、渌口区、石峰区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、攸县、炎陵县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

滁州市(凤阳县、明光市、琅琊区、天长市、全椒县、南谯区、定远县、来安县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

滨州市(邹平市、惠民县、沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)

乐山市(峨眉山市、五通桥区、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、夹江县)

合肥市(巢湖市、长丰县、肥东县、庐阳区、瑶海区、蜀山区、肥西县、庐江县、包河区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、船山区、射洪市)

桂林市(恭城瑶族自治县、七星区、灵川县、雁山区、象山区、阳朔县、资源县、临桂区、兴安县、叠彩区、全州县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、灌阳县、永福县、秀峰区)

澳门特别行政区

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！