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张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

柳州市(柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳城县、融安县、柳江区、城中区、鹿寨县)

崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、龙州县、大新县、江州区、天等县)

成都市(温江区、崇州市、简阳市、金牛区、都江堰市、龙泉驿区、蒲江县、锦江区、双流区、金堂县、武侯区、新都区、邛崃市、青羊区、大邑县、彭州市、青白江区、郫都区、成华区、新津区)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、平湖市、桐乡市、海盐县、嘉善县、海宁市)

平凉市(静宁县、灵台县、泾川县、崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市)兰州市(皋兰县、七里河区、榆中县、红古区、安宁区、永登县、西固区、城关区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)  葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、南票区、兴城市、绥中县)

漳州市(漳浦县、平和县、东山县、龙海区、芗城区、长泰区、华安县、诏安县、南靖县、云霄县、龙文区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市)

吉林市(丰满区、桦甸市、舒兰市、船营区、磐石市、昌邑区、龙潭区、蛟河市、永吉县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区、禹州市、魏都区)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市)

沧州市(泊头市、盐山县、黄骅市、任丘市、南皮县、东光县、青县、新华区、吴桥县、海兴县、沧县、孟村回族自治县、肃宁县、献县、河间市、运河区)

大同市(阳高县、云州区、新荣区、广灵县、灵丘县、天镇县、平城区、云冈区、左云县、浑源县)

济宁市(嘉祥县、梁山县、汶上县、任城区、曲阜市、鱼台县、兖州区、邹城市、金乡县、微山县、泗水县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

南平市(顺昌县、光泽县、武夷山市、建瓯市、浦城县、延平区、建阳区、松溪县、邵武市、政和县)

温州市(洞头区、永嘉县、瓯海区、瑞安市、龙湾区、鹿城区、文成县、泰顺县、乐清市、平阳县、苍南县、龙港市)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、榕江县、岑巩县、麻江县、镇远县、剑河县、三穗县、施秉县、丹寨县、黄平县、锦屏县、凯里市、从江县、黎平县、天柱县、雷山县)

深圳市(宝安区、盐田区、坪山区、福田区、罗湖区、南山区、龙岗区、龙华区、光明区)

营口市(站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

庆阳市(镇原县、正宁县、宁县、庆城县、西峰区、华池县、环县、合水县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

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宁波市(北仑区、象山县、奉化区、镇海区、宁海县、鄞州区、江北区、海曙区、慈溪市、余姚市)

德州市(乐陵市、宁津县、临邑县、平原县、夏津县、禹城市、庆云县、齐河县、陵城区、武城县、德城区)

宜宾市(叙州区、屏山县、高县、翠屏区、南溪区、兴文县、长宁县、江安县、筠连县、珙县)

台州市(仙居县、椒江区、黄岩区、路桥区、温岭市、天台县、三门县、临海市、玉环市)  赤峰市(林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、红山区、元宝山区、克什克腾旗、巴林左旗)

朔州市(右玉县、山阴县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区)

西安市(蓝田县、莲湖区、临潼区、雁塔区、长安区、灞桥区、周至县、阎良区、碑林区、鄠邑区、新城区、未央区、高陵区)

六安市(金安区、叶集区、霍山县、金寨县、霍邱县、裕安区、舒城县)玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、长洲区、岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县)  大理白族自治州(洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、云龙县、大理市、宾川县、南涧彝族自治县、祥云县)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

淮南市(潘集区、凤台县、大通区、寿县、田家庵区、谢家集区、八公山区)连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、灌南县、东海县、连云区)

西藏自治区

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

定西市(临洮县、岷县、渭源县、漳县、通渭县、陇西县、安定区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县)

广元市(苍溪县、朝天区、剑阁县、旺苍县、利州区、青川县、昭化区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、碧江区、思南县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、黑水县、若尔盖县、马尔康市、金川县、茂县、红原县、汶川县、九寨沟县、小金县、理县、松潘县)

那曲市(安多县、聂荣县、嘉黎县、双湖县、巴青县、申扎县、尼玛县、色尼区、班戈县、索县、比如县)

鞍山市(立山区、台安县、千山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市)

无锡市(宜兴市、滨湖区、锡山区、梁溪区、惠山区、新吴区、江阴市)

上饶市(鄱阳县、玉山县、广信区、余干县、铅山县、婺源县、广丰区、万年县、弋阳县、德兴市、横峰县、信州区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、涟源市、娄星区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、且末县、和硕县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。