会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！

400电话：123456（点击咨询）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！各观看免费《今日汇总》

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！各区点热线观看免费《今日发布》

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！电话

7天观看免费人工电话为您、会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！电话区域：

信阳市(光山县、罗山县、潢川县、新县、浉河区、固始县、淮滨县、商城县、息县、平桥区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

泰安市(东平县、肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县、岱岳区)

大连市(西岗区、金州区、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、庄河市、长海县、甘井子区)  黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、望谟县、兴义市、兴仁市、册亨县、贞丰县、普安县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、播州区、红花岗区、赤水市、习水县、正安县、余庆县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、绥阳县、仁怀市)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、平南县、港南区)

上饶市(广信区、广丰区、鄱阳县、婺源县、余干县、玉山县、信州区、铅山县、万年县、弋阳县、横峰县、德兴市)

西宁市(城中区、湟源县、湟中区、城东区、城北区、城西区、大通回族土族自治县)  白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)

扬州市(江都区、宝应县、邗江区、仪征市、广陵区、高邮市)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

齐齐哈尔市(依安县、克山县、铁锋区、富拉尔基区、克东县、碾子山区、泰来县、龙沙区、富裕县、讷河市、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、建华区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、南票区、兴城市、连山区)

德州市(陵城区、武城县、夏津县、宁津县、齐河县、乐陵市、德城区、临邑县、平原县、庆云县、禹城市)

宁波市(奉化区、余姚市、象山县、海曙区、宁海县、慈溪市、鄞州区、镇海区、江北区、北仑区)

黄石市(大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区)

鸡西市(虎林市、恒山区、麻山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、梨树区、密山市、城子河区)

保定市(满城区、高阳县、安国市、唐县、徐水区、竞秀区、定州市、雄县、顺平县、涞水县、蠡县、清苑区、望都县、博野县、定兴县、安新县、易县、阜平县、容城县、高碑店市、曲阳县、涿州市、莲池区、涞源县)

玉林市(容县、北流市、玉州区、陆川县、博白县、福绵区、兴业县)

新疆维吾尔自治区

鹤岗市(兴山区、东山区、兴安区、向阳区、萝北县、南山区、绥滨县、工农区)

驻马店市(正阳县、平舆县、汝南县、驿城区、泌阳县、遂平县、西平县、上蔡县、新蔡县、确山县)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

潍坊市(昌邑市、临朐县、奎文区、诸城市、潍城区、寒亭区、高密市、坊子区、安丘市、青州市、昌乐县、寿光市)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、额敏县、乌苏市、塔城市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

绍兴市(柯桥区、越城区、嵊州市、新昌县、上虞区、诸暨市)

400电话：123456（点击咨询）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！电话

7天观看免费人工电话为您、会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！中心2025已更新(今日/推荐)

会长夫人不好当，无与伦比的观看乐趣让你一次过瘾！电话区域：

商洛市(商州区、商南县、山阳县、丹凤县、洛南县、镇安县、柞水县)

重庆市(江津区、沙坪坝区、忠县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、永川区、渝中区、南岸区、涪陵区、铜梁区、黔江区、潼南区、合川区、大渡口区、长寿区、石柱土家族自治县、九龙坡区、北碚区、武隆区、奉节县、万州区、开州区、巴南区、城口县、渝北区、南川区、云阳县、垫江县、荣昌区、丰都县、巫山县、梁平区、綦江区、璧山区、大足区、江北区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、都匀市、荔波县、罗甸县、瓮安县、福泉市、贵定县、独山县、龙里县)  惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县、惠东县)

安阳市(北关区、安阳县、殷都区、滑县、汤阴县、林州市、龙安区、文峰区、内黄县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、鹤山区、山城区)

自贡市(贡井区、大安区、荣县、富顺县、自流井区、沿滩区)丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)  梅州市(大埔县、梅江区、兴宁市、梅县区、丰顺县、五华县、平远县、蕉岭县)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、宏伟区、太子河区、白塔区、灯塔市、文圣区)

张家口市(怀安县、怀来县、沽源县、崇礼区、阳原县、宣化区、桥东区、涿鹿县、张北县、赤城县、康保县、万全区、蔚县、下花园区、桥西区、尚义县)

大同市(阳高县、广灵县、天镇县、灵丘县、平城区、云州区、左云县、浑源县、云冈区、新荣区)汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

成都市(彭州市、简阳市、青白江区、成华区、都江堰市、崇州市、双流区、蒲江县、金牛区、锦江区、金堂县、新都区、大邑县、温江区、郫都区、武侯区、青羊区、新津区、龙泉驿区、邛崃市)

常德市(汉寿县、澧县、鼎城区、临澧县、武陵区、桃源县、津市市、安乡县、石门县)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市)

湛江市(霞山区、徐闻县、麻章区、廉江市、吴川市、雷州市、赤坎区、坡头区、遂溪县)

白山市(临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、江源区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

邵阳市(邵阳县、大祥区、北塔区、邵东市、绥宁县、武冈市、新宁县、双清区、洞口县、隆回县、新邵县、城步苗族自治县)

马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、和县、花山区、当涂县)

宝鸡市(凤翔区、渭滨区、金台区、陇县、太白县、千阳县、岐山县、眉县、陈仓区、麟游县、凤县、扶风县)

泸州市(古蔺县、叙永县、龙马潭区、泸县、江阳区、纳溪区、合江县)

抚顺市(望花区、东洲区、抚顺县、新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

喀什地区(叶城县、喀什市、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、伽师县、麦盖提县、泽普县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县)

十堰市(郧西县、郧阳区、竹山县、房县、竹溪县、茅箭区、丹江口市、张湾区)

太原市(古交市、清徐县、晋源区、小店区、杏花岭区、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、阳曲县、万柏林区)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

4月8日，香农芯创（300475.SZ）发布了2024年财报。财报显示，香农芯创2024年度实现营业收入为242.71亿元，同比大幅增长115.40%，实现了营收的翻倍式提升；然而，归母净利润却降至2.64亿元，同比减少30.08%。

其实近两年，香农芯创营收和利润的增速一直呈现“翘翘板”的状况。2023年，公司实现营收112.68亿元，同比下降18.19%；归母净利润则实现3.78亿元，同比20.37%的增长。

从资本市场表现来看，尽管香农芯创营收实现翻倍，但受关税战等因素影响，财报发布后股价继续下探。虽在最近几天有所修复，但相较于上个月，股价跌幅依然明显。

截至4月14日收盘，香农芯创股价报收29.48元/股，市盈率为51.08倍，总市值达到134.9亿元。而仅仅一个月前的3月18日，香农芯创的股价最高为45.19元/股，短短一个月股价近乎腰斩。

营收翻倍，利润下滑

投资亏损是主因

香农芯创的前身是1998年成立的安徽聚隆机械有限公司，早期主要专注于机械领域，主要是洗衣机减速离合器。2015年6月公司成功在深交所创业板上市，股票简称“聚隆科技”。

2020年开始，香农芯创正式向半导体行业转型；2021年，公司以16亿元全资收购电子元器件分销商联合创泰，并正式更名为“香农芯创”；2023年5月公司发布公告，与海外存储原厂、大普微电子等合作设立子公司海普存储（香农芯创控股35%），进军企业级存储领域。目前，公司已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，电子元器件分销和半导体产业链协同配合。

根据美国半导体行业协会（SIA）发布的数据，2024年全球半导体销售额约为6276亿美元，同比增长19.1%，其中存储产品的销售额达到1651亿美元，同比增长78.9%。

受益于行业的良好发展态势，香农芯创的营收取得了显著增长。香农芯创2024年营业收入同比大幅增长115.4%；其电子元器件分销业务作为主要收入来源，贡献巨大，该业务收入约为235.79亿元，占总营业收入的97.15%，同比增长115.23%。

然而，营收的大幅增长并未转化为利润的同步提升。2024年，香农芯创归母净利润下降至2.64亿元，同比减少30.08%。

注意到香农芯创的非经常性损益对公司的利润影响重大，在归母净利润大幅下降的同时，扣非后归母净利润却基本持平。这与公司之前的投资密切相关。

年报显示，2024年，在香农芯创的非经常性损益中，香农芯创及子公司持有的股权公允价值变动，以及处置股票产生的投资收益为-5746.43万元。

具体来看，2024年香农芯创仍持有甬矽电子、微导纳米两家科创板上市公司股票，而这两家股票的公允价值变动便是这部分亏损的主要来源，亏损金额为6963.06万元，占利润总额的比例为22.92%。

然而即便去除这两笔投资公允价值变动及投资收益的影响，只看扣非后归母净利润，情况也不容乐观。营收翻倍，但扣非后归母净利润堪堪与2023年齐平。

毛利率反向下跌

成本端和费用端的压力严重侵蚀了香农芯创的利润空间。

财报显示，公司电子元器件分销业务的营业成本在2024年达到226.39亿元，同比增长118.10%，这使得公司毛利率从2023年的5.25%降至2024年的3.99%。

细究营业成本结构，可见主要的营业成本都来自于电子元器件分销业务，而在电子元器件分销业务中又以库存商品为主要构成，即公司电子元器件分销业务不涉及生产，销售的电子元器件全部外购，其库存商品占其营业成本比重99.94%。

半导体行业往往有很强的周期性，而存储器行业的周期性特征又尤其明显，其市场供需关系、产品价格等因素会随着行业周期的变化而大幅波动。从存储芯片来看，3-4年时间约为一个完整周期。而不少研究报告都指出，23H1三星、SK海力士、美光、西部数据和铠侠等厂商纷纷宣布减少产能，厂商降低关于存储业务的资本性支出，这促使存储周期提前进入复苏周期。

在这样的宏观背景下，香农芯创也顺势进行了提前备货。2024年末公司的存货水平达到了28.58亿元，较2023年末提高了近一倍。

然而2024年公司计提了1.5亿元的存货减值损失，而当年归母净利润仅为2.64亿元，存货减值损失占净利润近六成。从具体数据来看，2024年公司电子元器件分销业务的销售量和生产量分别同比下滑21.89%及17.94%，库存量却同比提升117.24%。

此外，香农芯创费用压力攀升。2024年，公司销售费用同比增长80.85%；管理费用同比增长153.15%；财务费用同比增长75.31%。这些费用的大幅增加，进一步压缩了利润空间，给公司的盈利能力带来了巨大挑战。

以上这两笔投资均是香农芯创于这两家公司IPO前取得的股权，是香农芯创向半导体行业转型布局的一部分。事实上，香农芯创涉足半导体行业的时间确实不算长，从年报上来说，2021年完成联合创泰的收购才算正式涉足半导体行业。而在行业深耕时间的不足或许正是香农芯创成本失控的原因。

资金缺口较大

报告期内，公司对前五大客户的销售金额为216.28亿元，前五大客户占营业收入的比例从80.81%提升至89.11%，客户集中度进一步上升。高客户集中度意味着公司的经营业绩在很大程度上依赖于少数几个大客户，一旦这些大客户的经营状况出现问题，或者减少对公司产品的采购量，公司的营业收入和利润将受到直接冲击。

同时，作为电子元器件分销企业，香农芯创主要代理境外电子元器件设计制造商的产品，对供应商依赖度较高。报告期内，公司的前五名供应商合计采购金额为237.74亿元，占比总采购金额的95.15%。

或许是由于下游客户的高集中度，截至2024年末，香农芯创的应收账款及应收票据继续增长，来到了12.51亿元；同时叠加存货积压对公司现金流状况的负面影响，2024年公司经营活动现金流量净额约为-4765万元，同比减少106.7%。

现金流的状况直接反映在公司的资金缺口上。截至2024年末，香农芯创的货币资金为8.98亿元，但同时，短期借款为13.26亿元，应付票据及应付账款为25.20亿元。

另外，公司还在为子公司做大额担保。在最新的担保进展公告中，公司披露，若最新一次的担保以本金最高担保额人民币3000 万元计算，公司累计担保（含反担保）合同金额52.98亿元，占公司2024年度经审计净资产的比例180.35%。这虽然在一定程度上支持了子公司的业务发展，但也增加了公司的或有负债风险。一旦子公司出现偿债困难，公司将不得不承担相应的担保责任，这无疑会给公司的财务状况带来更大的压力。

香农芯创在短时间内快速切入半导体赛道，但同时，公司也面临着投资亏损、成本费用高企、存货积压、客户和供应商依赖等诸多风险和隐患。(《理财周刊-财事汇》出品)