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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

定西市(漳县、陇西县、岷县、临洮县、渭源县、安定区、通渭县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、丰镇市、四子王旗、化德县、卓资县、集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县)

牡丹江市(西安区、阳明区、宁安市、林口县、东宁市、东安区、爱民区、穆棱市、绥芬河市、海林市)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、芒市、瑞丽市)

长治市(上党区、长子县、屯留区、襄垣县、武乡县、壶关县、黎城县、沁县、潞城区、沁源县、平顺县、潞州区)

北京市(石景山区、海淀区、顺义区、朝阳区、丰台区、延庆区、怀柔区、通州区、门头沟区、西城区、大兴区、东城区、房山区、昌平区、平谷区、密云区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)淮南市(凤台县、潘集区、大通区、八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区)

廊坊市(三河市、文安县、霸州市、大城县、固安县、大厂回族自治县、安次区、永清县、广阳区、香河县)  喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县、叶城县、喀什市、莎车县、疏附县、岳普湖县、英吉沙县、伽师县、泽普县)

和田地区(墨玉县、和田市、洛浦县、策勒县、和田县、民丰县、于田县、皮山县)

宜宾市(叙州区、高县、南溪区、珙县、筠连县、兴文县、江安县、长宁县、屏山县、翠屏区)

内蒙古自治区

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

邵阳市(双清区、武冈市、洞口县、邵东市、邵阳县、新宁县、大祥区、隆回县、城步苗族自治县、新邵县、绥宁县、北塔区)

晋中市(左权县、榆社县、太谷区、平遥县、榆次区、昔阳县、寿阳县、灵石县、和顺县、介休市、祁县)

洛阳市(汝阳县、老城区、瀍河回族区、新安县、孟津区、洛龙区、西工区、洛宁县、嵩县、栾川县、偃师区、涧西区、伊川县、宜阳县)

汕头市(澄海区、金平区、潮南区、潮阳区、龙湖区、濠江区、南澳县)

广州市(南沙区、越秀区、天河区、番禺区、增城区、花都区、荔湾区、从化区、黄埔区、白云区、海珠区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、二连浩特市、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、太仆寺旗)

包头市(东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、青山区)

湛江市(霞山区、遂溪县、雷州市、麻章区、赤坎区、廉江市、徐闻县、吴川市、坡头区)

乐山市(峨眉山市、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、夹江县、市中区、马边彝族自治县、井研县、沙湾区)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

济源市

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、册亨县、兴义市、兴仁市、安龙县、普安县、晴隆县)

沈阳市(新民市、于洪区、浑南区、辽中区、铁西区、皇姑区、法库县、沈北新区、康平县、沈河区、大东区、苏家屯区、和平区)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、岳阳县、平江县、华容县、临湘市、君山区、湘阴县、汨罗市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

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河源市(连平县、和平县、东源县、源城区、龙川县、紫金县)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区)

南充市(营山县、南部县、顺庆区、蓬安县、西充县、仪陇县、嘉陵区、高坪区、阆中市)

阜阳市(界首市、阜南县、临泉县、颍州区、颍泉区、颍上县、太和县、颍东区)  济南市(章丘区、济阳区、历下区、平阴县、槐荫区、市中区、莱芜区、长清区、天桥区、历城区、商河县、钢城区)

株洲市(荷塘区、炎陵县、天元区、醴陵市、石峰区、茶陵县、攸县、渌口区、芦淞区)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、濮阳县、范县、南乐县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗)遵义市(仁怀市、桐梓县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、播州区、余庆县、汇川区、凤冈县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

三沙市(西沙区、南沙区)

延安市(延川县、志丹县、宜川县、延长县、安塞区、甘泉县、黄龙县、富县、子长市、洛川县、宝塔区、黄陵县、吴起县)信阳市(浉河区、商城县、新县、潢川县、固始县、罗山县、平桥区、息县、光山县、淮滨县)

阿克苏地区(新和县、乌什县、阿瓦提县、拜城县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、库车市、沙雅县)

开封市(鼓楼区、祥符区、杞县、尉氏县、兰考县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、通许县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县)

六安市(霍山县、舒城县、金寨县、叶集区、霍邱县、裕安区、金安区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、红岗区、让胡路区、大同区、肇州县、萨尔图区、林甸县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区、洪雅县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、天峻县、茫崖市)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

玉溪市(澄江市、通海县、易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

西宁市(城中区、城北区、湟源县、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区)

杭州市(建德市、桐庐县、上城区、富阳区、萧山区、滨江区、余杭区、临平区、西湖区、钱塘区、淳安县、临安区、拱墅区)

唐山市(遵化市、迁西县、滦南县、滦州市、路北区、路南区、丰润区、迁安市、古冶区、玉田县、丰南区、开平区、乐亭县、曹妃甸区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、延吉市、图们市、珲春市、安图县、和龙市、汪清县)

那曲市(班戈县、比如县、嘉黎县、索县、安多县、尼玛县、申扎县、色尼区、聂荣县、双湖县、巴青县)

泉州市(石狮市、德化县、惠安县、永春县、泉港区、南安市、安溪县、晋江市、丰泽区、鲤城区、金门县、洛江区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。