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巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、且末县、若羌县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、色达县、得荣县、九龙县、德格县、泸定县、炉霍县、新龙县、巴塘县、理塘县、乡城县、稻城县、丹巴县、康定市、石渠县、雅江县、道孚县、白玉县)

太原市(小店区、杏花岭区、古交市、万柏林区、清徐县、晋源区、迎泽区、尖草坪区、娄烦县、阳曲县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、北戴河区、山海关区)  那曲市(双湖县、班戈县、嘉黎县、尼玛县、聂荣县、色尼区、比如县、安多县、索县、申扎县、巴青县)

兰州市(永登县、安宁区、七里河区、西固区、榆中县、红古区、城关区、皋兰县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、绥中县、龙港区、兴城市、连山区)

铁岭市(开原市、西丰县、银州区、昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市)海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

十堰市(房县、张湾区、丹江口市、茅箭区、郧西县、竹山县、郧阳区、竹溪县)  阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、新和县、乌什县、库车市、温宿县、阿克苏市)

张家口市(阳原县、沽源县、崇礼区、桥西区、下花园区、张北县、尚义县、桥东区、怀来县、宣化区、康保县、蔚县、怀安县、涿鹿县、赤城县、万全区)

儋州市

南宁市(良庆区、西乡塘区、上林县、横州市、青秀区、江南区、宾阳县、邕宁区、武鸣区、马山县、隆安县、兴宁区)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)

伊春市(嘉荫县、金林区、南岔县、汤旺县、友好区、铁力市、大箐山县、乌翠区、伊美区、丰林县)

西安市(蓝田县、周至县、长安区、鄠邑区、碑林区、临潼区、灞桥区、高陵区、新城区、未央区、莲湖区、阎良区、雁塔区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

石家庄市(深泽县、赞皇县、赵县、新乐市、长安区、辛集市、栾城区、灵寿县、晋州市、无极县、行唐县、井陉矿区、裕华区、井陉县、元氏县、新华区、平山县、桥西区、鹿泉区、藁城区、高邑县、正定县)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

抚州市(临川区、资溪县、黎川县、南丰县、东乡区、金溪县、宜黄县、广昌县、乐安县、崇仁县、南城县)

榆林市(横山区、神木市、定边县、榆阳区、米脂县、靖边县、子洲县、绥德县、清涧县、佳县、吴堡县、府谷县)

江门市(恩平市、台山市、蓬江区、开平市、鹤山市、江海区、新会区)

盐城市(大丰区、响水县、射阳县、盐都区、亭湖区、滨海县、阜宁县、东台市、建湖县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、沿滩区、自流井区、荣县)

乌兰察布市(凉城县、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区)

宜春市(丰城市、上高县、宜丰县、高安市、樟树市、奉新县、靖安县、袁州区、万载县、铜鼓县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、潮南区、金平区、澄海区、南澳县、濠江区)

张掖市(临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区)

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承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、双滦区)

衡阳市(南岳区、衡阳县、雁峰区、衡东县、蒸湘区、衡山县、常宁市、石鼓区、祁东县、衡南县、耒阳市、珠晖区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

锦州市(黑山县、义县、太和区、凌河区、凌海市、古塔区、北镇市)  娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区)

龙岩市(连城县、新罗区、永定区、漳平市、上杭县、武平县、长汀县)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、建华区、克山县、克东县、碾子山区、龙江县、甘南县、铁锋区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙沙区、富拉尔基区、拜泉县、依安县、富裕县)恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、利川市、来凤县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、恩施市)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)  保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

岳阳市(云溪区、岳阳县、临湘市、汨罗市、君山区、平江县、湘阴县、华容县、岳阳楼区)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)金华市(婺城区、磐安县、义乌市、永康市、金东区、东阳市、兰溪市、武义县、浦江县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

黄山市(祁门县、休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区、歙县、黟县)

朝阳市(北票市、朝阳县、建平县、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

益阳市(资阳区、南县、安化县、沅江市、桃江县、赫山区)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍上县、太和县、界首市、阜南县、颍泉区、临泉县)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、广陵区、宝应县、仪征市)

平顶山市(湛河区、宝丰县、叶县、鲁山县、新华区、卫东区、石龙区、汝州市、郏县、舞钢市)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县、哈巴河县、布尔津县)

吉林市(昌邑区、永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区、桦甸市、磐石市、丰满区、舒兰市)

林芝市(米林市、巴宜区、察隅县、波密县、墨脱县、朗县、工布江达县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

淄博市(博山区、周村区、临淄区、桓台县、沂源县、高青县、张店区、淄川区)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市、海陵区)

南充市(仪陇县、西充县、嘉陵区、营山县、蓬安县、顺庆区、南部县、阆中市、高坪区)

株洲市(芦淞区、荷塘区、炎陵县、醴陵市、天元区、石峰区、渌口区、攸县、茶陵县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。