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七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

潍坊市(坊子区、高密市、临朐县、昌邑市、安丘市、青州市、诸城市、寿光市、昌乐县、奎文区、潍城区、寒亭区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

济南市(莱芜区、历城区、市中区、平阴县、天桥区、济阳区、长清区、历下区、钢城区、章丘区、商河县、槐荫区)  东莞市

忻州市(岢岚县、神池县、五寨县、静乐县、忻府区、保德县、繁峙县、偏关县、河曲县、定襄县、代县、原平市、五台县、宁武县)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

烟台市(莱阳市、龙口市、福山区、栖霞市、海阳市、莱州市、招远市、莱山区、牟平区、芝罘区、蓬莱区)

曲靖市(罗平县、会泽县、麒麟区、富源县、陆良县、马龙区、宣威市、师宗县、沾益区)  中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

长春市(二道区、德惠市、九台区、榆树市、双阳区、朝阳区、绿园区、宽城区、南关区、农安县、公主岭市)

喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、莎车县、泽普县、伽师县、巴楚县、英吉沙县、疏附县)

安阳市(汤阴县、殷都区、内黄县、北关区、安阳县、滑县、林州市、文峰区、龙安区)

邢台市(临西县、沙河市、平乡县、威县、临城县、新河县、巨鹿县、南宫市、柏乡县、隆尧县、内丘县、宁晋县、襄都区、广宗县、任泽区、南和区、清河县、信都区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、利川市、宣恩县)

漳州市(诏安县、漳浦县、龙海区、龙文区、东山县、云霄县、平和县、长泰区、华安县、芗城区、南靖县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、富宁县、马关县、砚山县)

益阳市(桃江县、南县、安化县、沅江市、资阳区、赫山区)

赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、红山区、巴林右旗、林西县、松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县)

三沙市(西沙区、南沙区)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县)

汕头市(金平区、澄海区、潮南区、潮阳区、龙湖区、南澳县、濠江区)

抚州市(资溪县、金溪县、黎川县、崇仁县、东乡区、南丰县、南城县、临川区、宜黄县、乐安县、广昌县)

泉州市(泉港区、晋江市、德化县、永春县、丰泽区、安溪县、南安市、石狮市、金门县、鲤城区、惠安县、洛江区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

温州市(乐清市、瑞安市、文成县、鹿城区、龙港市、苍南县、瓯海区、龙湾区、洞头区、永嘉县、泰顺县、平阳县)

菏泽市(成武县、郓城县、鄄城县、巨野县、牡丹区、曹县、单县、定陶区、东明县)

徐州市(沛县、邳州市、泉山区、铜山区、睢宁县、贾汪区、丰县、云龙区、新沂市、鼓楼区)

大理白族自治州(剑川县、洱源县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、云龙县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县)

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南阳市(镇平县、社旗县、唐河县、淅川县、内乡县、西峡县、卧龙区、南召县、新野县、宛城区、桐柏县、邓州市、方城县)

香港特别行政区

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区、韶山市)

柳州市(柳城县、柳江区、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、鹿寨县、城中区、柳南区)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、都兰县)

牡丹江市(阳明区、绥芬河市、穆棱市、东安区、东宁市、宁安市、爱民区、林口县、海林市、西安区)

临夏回族自治州(和政县、广河县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

赣州市(章贡区、兴国县、信丰县、于都县、会昌县、安远县、上犹县、南康区、全南县、宁都县、寻乌县、赣县区、定南县、石城县、崇义县、大余县、龙南市、瑞金市)  深圳市(龙华区、南山区、盐田区、宝安区、坪山区、福田区、龙岗区、光明区、罗湖区)

黄冈市(罗田县、黄州区、英山县、麻城市、浠水县、红安县、武穴市、蕲春县、团风县、黄梅县)

南宁市(马山县、兴宁区、隆安县、江南区、青秀区、西乡塘区、良庆区、武鸣区、宾阳县、横州市、邕宁区、上林县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区、逊克县)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、苍溪县、利州区、青川县)

周口市(川汇区、沈丘县、项城市、扶沟县、淮阳区、太康县、商水县、鹿邑县、郸城县、西华县)

衢州市(柯城区、江山市、开化县、常山县、衢江区、龙游县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、嵊州市)

榆林市(佳县、清涧县、吴堡县、靖边县、府谷县、榆阳区、绥德县、神木市、子洲县、米脂县、定边县、横山区)

杭州市(拱墅区、临安区、上城区、余杭区、西湖区、萧山区、桐庐县、建德市、淳安县、滨江区、富阳区、钱塘区、临平区)

焦作市(温县、马村区、孟州市、山阳区、武陟县、沁阳市、博爱县、解放区、中站区、修武县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

湛江市(麻章区、徐闻县、廉江市、吴川市、霞山区、赤坎区、雷州市、坡头区、遂溪县)

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哈尔滨市(巴彦县、平房区、南岗区、香坊区、五常市、通河县、道外区、宾县、松北区、道里区、方正县、木兰县、呼兰区、尚志市、延寿县、阿城区、双城区、依兰县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、普安县、兴仁市、兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县)

平顶山市(宝丰县、湛河区、石龙区、新华区、鲁山县、郏县、汝州市、叶县、舞钢市、卫东区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

　　界面新闻记者|杨志锦

　　截至4月21日，已有27家A股上市银行公布了2024年财报。

　　据界面新闻记者梳理，利率下行期，上市银行资产端贷款等各类资产收益率均有不同程度下降，但存放央行款项收益率却保持平稳甚至还逆势上升。

　　究其原因，一方面，中国法定存款准备金和超额存款准备金利率保持稳定；另一方面，加息周期中，美国等发达经济体准备金利率上调，在海外拥有分支机构的国股行存放海外央行的收益率大幅上行。数据显示，2024年工行、建行、中行、招商银行等国际化业务突出的银行存放央行款项收益率高于国内法定存款准备金利率（1.62%）。

　　展望看，随着国内存款准备金制度改革的推进，法定存款准备金利率可能下调，上市银行存放央行款项收益率或转为下行，稳息差压力将进一步加大。

　　逆势上行的推动力

　　商业银行的资产主要由现金和存放央行款项、同业资产、发放贷款及垫款、金融投资和其他资产组成。在利率下行期，同业资产、发放贷款及垫款、金融投资收益率均出现下降，但存放央行款项收益率却保持稳定甚至还逆势上行。

　　比如建设银行2024年生息资产平均收益率为3.18%，相比上年下降27BP，其中贷款、金融投资、存放同业款项及拆出资金平均收益率分别下降39BP、16BP、13BP，但存放中央银行款项平均收益率逆势上行1BP至1.67%。

　　不止国有大行，其他类型的银行也是如此。比如2024年中信银行存放中央银行款项平均收益率为1.63%，相比上年上升了3BP；2024年宁波银行存放中央银行款项平均收益率为1.39%，相比上年下降了1BP；郑州银行则上行5BP至1.4%。

　　上市银行存放中央银行款项主要包括法定存款准备金和超额存款准备金。分析来看，当前上市银行存放中央款项平均收益率保持稳定主要因为中国法定存款准备金利率、超额存款准备金利率均保持稳定，2020年4月后二者的利率水平一直保持在1.62%、0.35%。

　　对于上市银行而言，如果超额准备金占比减少，那么其存放央行款项的收益率就会出现上升；如果超额准备金占比上升，那么其存放央行款项的收益率就会有所下降。

　　值得注意的是，工商银行、建设银行、中国银行、招商银行等存放中央银行款项平均收益率还高于中国法定存款准备金利率。“可能还受到国外缴纳的外币存款准备金影响，外币存款准备金利率较高，导致存放中央银行款项平均收益率高于国内法定存款准备金利率。”某股份行资产负债部人士表示。

　　据了解，发达经济体央行也会对缴纳存款准备金的金融机构支付利息，其支付利率由市场利率水平确定，比如美联储参考缴存期联邦基金利率的平均值对金融机构支付利息，欧央行法定准备金利率与主要再融资操作的利率挂钩，超额准备金利率则与存款便利利率挂钩。

　　2022年以来，美国等发达经济开启新一轮加息，存款准备金利率也“水涨船高”。以美国为为例，准备金利率由2022年的0.15%上升至2023年9月的5.4%，直至2024年9月才开始下调，目前仍保持在4.4%的高位。

　　国有大行及股份行在海外有相当比例的分支机构，它们也需在海外缴纳准备金或在海外央行有存放。比如工商银行就在年报中披露称，于2024年12月31日本行境内分支机构的人民币及外币存款准备金缴存比率分别为8%及4%，本集团境外分支机构的缴存要求按当地监管机构的规定执行。超额存款准备金包括存放于人民银行用作资金清算用途的资金及其他各项非限制性资金。

　　随着美国等发达经济体准备金利率上调，国股行存放央行的收益率也出现上行，并高于几无海外业务的城农商行。财报数据显示，工商银行2021年存放央行款项平均收益率为1.46%，2022年后持续上升，2023年、2024年分别为1.67%、1.71%，连续两年高于国内法定存款准备金利率。

　　横向比较看，2024年国股行存放央行款项平均收益率在1.6%左右，而城农商行则在1.4%左右。

　　法定存款准备金利率或下调

　　商业银行是利率传导的关键一环。2019年8月央行推动LPR改革，贷款利率锚定MLF（后调整为7天逆回购利率），央行政策利率由此能够有效影响商业银行贷款、金融投资、同业资产三大类资产。随着近年来政策利率持续下调，这三类资产的收益率逐步下降。

　　以工行为例，2024年贷款、金融投资、同业资产平均收益率分别为3.4%、3.12%、2.83%，分别相比2018年末下降了98BP、53BP、77BP，但存放央行款项收益率却保持平稳甚至还有上升。当前上市银行存放央行款项占总资产的6%左右，其收益率平稳对稳定商业银行净息差起到了重要作用。

　　这背后则是国内存款准备金利率保持稳定。央行自1985年开始对存款准备金支付利息，期间结合货币政策目标及市场利率变化多次下调存款准备金利率，不过2008年11月将法定存款准备金利率降至1.62%后再未调整，2020年4月将超额存款准备金利率降至0.35%后也再未调整。

　　随着近年利率中枢下调，一些利率指标和存款准备金利率已发生倒挂，比如当前7天逆回购利率为1.5%，银行拿7天逆回购的钱缴准甚至能挣0.12个百分点的利差，存款准备金制度的改革已提上日程。

　　央行2月13日公布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》指出：“存款准备金制度的改革和完善，始终围绕服务于宏观调控的核心使命。未来，中国人民银行将继续根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，进一步完善存款准备金制度，发挥好存款准备金工具的政策调控功能。”

　　界面新闻记者采访了解到，改革的方向可能包括：取消5%的隐形底线或适当下调至3%，将中短期国债纳入存款准备金，优化定向降准考核方式等。此外，市场预期，人民银行可能建立存款准备金利率和政策利率挂钩的机制，以进一步畅通利率传导渠道。

　　中国人民银行原西安分行鱼飞霞等人2021年通过比较国际经验后表示，主要发达经济体央行的准备金利率与政策利率挂钩，并定期对政策利率进行调整，较好地发挥了对市场利率的调控作用，建议中国央行根据利率市场化程度，使法定准备金利率和超额存款准备金利率更具弹性，尝试发挥准备金利率的调控作用。

　　2024年6月以来，中国政策利率逐步明确为7天逆回购利率，如法定存款准备金利率也锚定7天逆回购利率，则意味着商业银行资产端绝大部分资产收益率均挂钩政策利率，但考虑到当前7天逆回购利率已低于法定存款准备金利率，改革后法定存款准备金利率大概率下调。

　　某国有大行金融市场部人士称，当前法定存款准备金利率与政策利率发生倒挂，后续政策利率预计继续下降，央行自身“存贷利差”或将继续为负，因此，央行可能会适度下调法定存款准备金利率。超额存款准备金利率可能由固定利率调整为政策利率减点的模式，调整后可能适度上调，以收窄利率走廊。

　　在商业银行资产负债表中，法定存款准备金占存放央行款项的八成左右。如法定存款准备金利率下调，上市银行存放央行款项收益率或转为下行，净息差压力可能将进一步加大。

　　来源：华尔街见闻

　　在本月初的债市动荡中，日本机构真的是“幕后推手”？

　　根据日本财政部的初步数据，在截至4月4日的一周内，包括银行和养老基金在内的私人机构抛售了价值175亿美元的长期外国债券。随后一周又抛售了36亿美元。

　　这总计超过200亿美元的抛售，是自2005年有记录以来，最大的两周抛售之一。野村策略师TomoakiShishido称“抛售的很大一部分可能是美国国债或美国机构债券”。

　　这一轮抛售正值特朗普4月2日宣布关税计划后，全球股票和债券市场陷入恐慌。在此后的四个交易日内，标普500指数暴跌了12%。美国国债市场遭受重创，10年期国债收益率在4月11日当周飙升，为2001年以来最大涨幅。

　　日本机构大规模抛售国际债券

　　日本是世界上最大的国际债券持有者，其公共和私人部门共持有1.1万亿美元的美国国债。因此，日本的交易行为被密切关注，并被视为衡量市场对美国政府债务买卖的风向标。

　　虽然日本财务省的报告并未详细说明日本金融机构交易了哪些长期债券，但日本野村银行的资深利率策略师TomoakiShishido表示，“日本抛售的很大一部分可能是美国国债或美国机构债券”。他还补充说：

　　根据多位投资者的说法，美国股市的下跌可能会导致日本养老基金对国际债务和股票的配置失衡。因此，这些基金将面临抛售美国国债和其他美国政府支持的债务的压力，以使其投资组合恢复平衡。

　　虽然日本基金出售的美国国债数量巨大，但穆迪分析公司的日本经济学家StefanAngrick表示，这不足以完全解释4月前两周的收益率飙升。Angrick认为，“头条新闻的数字可能看起来很大，但在债券市场中，它们几乎微不足道”。他指出，美国国债市场平均每天的交易额接近1万亿美元。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“党建引领聚合力期货赋能促发展”‌—中天期货赴河北宇翔电子有限公司开展服务实体经济专项调研

　　为深入贯彻党的二十大精神，践行金融服务实体经济的使命，中天期货“党建引领聚合力期货赋能促发展”专项行动小组于2025年4月17日赴河北省蔚县河北宇翔电子有限公司走访调研。此次活动由中天期货党支部组织专项行动组与宇翔电子管理层、蔚县工信局领导及企业党员代表深入交流，共探党建引领下期货工具服务中小微企业的创新路径，助力地方产业高质量发展。

　　调研伊始，双方在“党建引领聚合力期货赋能促发展”主题座谈中进行了深入沟通，明确以“组织联建、资源联享、服务联动”为抓手，共同打造“期货+产业”红色阵地。中天期货党支部委员‌张曦‌表示：“党建是企业发展的‘根’与‘魂’。此次共建旨在将党组织的政治优势转化为服务实体经济的行动力，通过期货专业赋能，帮助企业应对市场风险，实现稳链强链。”

　　调研过程中，中天期货向宇翔电子赠送期货知识科普材料，并联合宇翔电子党支部开展“微党课进车间”活动，通过案例向企业相关人员讲解期货市场在保供稳价、套期保值中的实践价值，强化企业风险管理意识。

　　宇翔电子作为蔚县重点高新技术企业，专注电子元器件制造，原材料包括铜、氧化铝等多种有色金属，相关大宗商品的价格波动直接影响企业成本，这给企业经营带来了较大的不确定性。针对这一痛点，中天期货调研组深入生产一线，实地考察企业采购、库存及供应链管理流程，并结合行业趋势提出‌“一企一策”风险管理方案‌。

　　为进一步深化合作，中天期货计划设立“期货服务驿站”‌，派遣员工定期为蔚县当地企业提供免费期货咨询及培训，推动“期货+县域经济”创新‌，探索县域特色产业与期货市场的衔接模式，助力乡村振兴。

　　蔚县工信局耿局长高度‌评价此次活动：“中天期货以党建为纽带，将‘金融活水’精准滴灌到实体经济最需处，为县域企业转型升级提供了新思路、新动能！”

　　调研尾声，中天期货党支部委员张曦根据此次调研活动的成果指出产融结合的重要意义，期货行业是实体经济的“稳定器”和“助推器”，中天期货党支部将持续发挥党建引领作用，推动期货工具与产业需求深度融合，在服务国家战略、赋能实体经济中彰显金融企业的责任与担当！

　　此次蔚县之行，既是中天期货“党建+业务”双轮驱动实践的新起点，也是期货行业服务中小微企业、助力高质量发展的落脚之处。未来，中天期货将继续以红色基因凝聚奋进力量，书写产融协同、赋能实体的崭新篇章！

　　要点

　　罗氏表示，这项投资将创造超过1.2万个就业岗位，其中1000个岗位由该公司提供，其余岗位将用于支持美国新的制造业产能。

　　在唐纳德・特朗普总统威胁要取消制药行业的进口关税豁免权之际，制药公司纷纷急于加强其在美国的业务布局。

　　罗氏首席执行官托马斯・施内克在一份声明中表示，这项新投资表明了该公司“对美国的研发和制造长期以来的承诺”。

　　瑞士制药巨头罗氏公司周二表示，鉴于对白宫可能出台的针对外国药品新关税的影响的担忧，未来五年内将在美国投资500亿美元。

　　罗氏表示，这项投资将创造超过1.2万个就业岗位，其中1000个岗位由该公司提供，其余岗位将用于支持美国新的制造业产能。该公司称其在美国已经雇佣了超过2.5万名员工。

　　欧股早盘，罗氏公司的股价下跌了1.1%。

　　这家制药巨头将投入资金建设新的最先进的研发基地，同时加强和扩大在印第安纳州、宾夕法尼亚州、马萨诸塞州和加利福尼亚州的生产设施。马萨诸塞州的一个新研发基地将用于人工智能研究，并作为心血管、肾脏和代谢疾病治疗研究的中心。

　　这笔资金还将用于在一个未知地点建造一个90万平方英尺的新生产中心，以支持罗氏“不断扩大的下一代减肥药产品组合”。

　　罗氏表示，一旦新的生产能力投资完成，其从美国出口的药品数量将超过进口数量。

　　在唐纳德・特朗普总统威胁要取消制药行业的进口关税豁免权之际，制药公司纷纷急于加强其在美国的业务布局。

　　本月早些时候，特朗普称：“我们很快就会宣布一项针对药品的重大关税政策。”

　　在罗氏进行这项投资之前，其主要竞争对手也采取了类似举措。本月早些时候，瑞士诺华公司宣布计划投资230亿美元建设和扩建美国的10家工厂，该公司称此举将创造4000多个就业岗位。

　　英国制药巨头阿斯利康上个月表示，将投资25亿美元在中国北京建立一个中心。不过，该公司首席执行官帕斯卡尔・索里奥特当时告诉美国全国广播公司财经频道（CNBC），阿斯利康仍然“非常重视美国”，该公司在美国拥有两个“非常大型”的研发中心。

　　罗氏首席执行官托马斯・施内克周二在一份声明中表示，公司新的500亿美元投资表明了其“对美国的研发和制造长期以来的承诺”。

　　他说：“我们为公司在美国110年的历史感到自豪，这一直是美国就业、创新以及我们制药和诊断部门在美国创造知识产权的关键驱动力。我们在未来五年内投资500亿美元，将为我们下一个创新和增长时代奠定基础，造福美国及全球的患者。”