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汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

铜仁市(万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、石阡县、沿河土家族自治县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)  南通市(如东县、海门区、海安市、启东市、崇川区、通州区、如皋市)

淮安市(淮安区、洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、盱眙县、清江浦区)

金昌市(永昌县、金川区)

潍坊市(潍城区、奎文区、青州市、诸城市、临朐县、寒亭区、高密市、寿光市、坊子区、昌乐县、昌邑市、安丘市)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)  五指山市(屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、文昌市、白沙黎族自治县、临高县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

宝鸡市(岐山县、麟游县、太白县、陈仓区、凤县、扶风县、眉县、金台区、陇县、渭滨区、凤翔区、千阳县)

大连市(中山区、金州区、庄河市、长海县、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、西岗区、普兰店区、瓦房店市)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

延安市(富县、志丹县、安塞区、甘泉县、吴起县、洛川县、黄陵县、延川县、子长市、宝塔区、延长县、宜川县、黄龙县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

黄冈市(浠水县、罗田县、黄州区、蕲春县、麻城市、黄梅县、英山县、武穴市、团风县、红安县)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

宜昌市(长阳土家族自治县、西陵区、夷陵区、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、宜都市、点军区、当阳市、远安县、枝江市)

西藏自治区

泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

鞍山市(立山区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、台安县)

连云港市(灌云县、海州区、灌南县、东海县、连云区、赣榆区)

黑河市(逊克县、北安市、嫩江市、孙吴县、五大连池市、爱辉区)

香港特别行政区

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

梧州市(苍梧县、藤县、长洲区、岑溪市、万秀区、龙圩区、蒙山县)

芜湖市(弋江区、镜湖区、无为市、湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区)

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七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

平顶山市(鲁山县、卫东区、宝丰县、郏县、湛河区、石龙区、新华区、汝州市、舞钢市、叶县)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、宾川县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、大理市、永平县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)  大同市(云州区、云冈区、广灵县、左云县、浑源县、天镇县、平城区、新荣区、阳高县、灵丘县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

天津市(滨海新区、静海区、津南区、蓟州区、武清区、西青区、河东区、北辰区、河北区、宝坻区、和平区、南开区、红桥区、河西区、东丽区、宁河区)

安康市(岚皋县、旬阳市、白河县、汉阴县、宁陕县、石泉县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、平利县)遵义市(播州区、习水县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、绥阳县、桐梓县、凤冈县、赤水市)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)  萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)

新乡市(新乡县、红旗区、长垣市、牧野区、原阳县、辉县市、卫滨区、延津县、卫辉市、获嘉县、封丘县、凤泉区)

吉安市(永新县、新干县、峡江县、吉州区、泰和县、安福县、吉安县、万安县、遂川县、青原区、吉水县、永丰县、井冈山市)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、达日县、甘德县、班玛县、久治县)

漳州市(芗城区、长泰区、龙文区、漳浦县、诏安县、南靖县、云霄县、华安县、平和县、东山县、龙海区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区)

甘孜藏族自治州(稻城县、炉霍县、理塘县、白玉县、石渠县、道孚县、得荣县、泸定县、甘孜县、九龙县、新龙县、德格县、乡城县、巴塘县、雅江县、康定市、色达县、丹巴县)

朔州市(怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、山阴县、朔城区)

日喀则市(萨嘎县、亚东县、仁布县、康马县、萨迦县、吉隆县、定日县、聂拉木县、定结县、桑珠孜区、拉孜县、仲巴县、昂仁县、白朗县、谢通门县、江孜县、南木林县、岗巴县)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市)

益阳市(赫山区、南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区)

绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市)

三沙市(南沙区、西沙区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

呼伦贝尔市(根河市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市)

南京市(雨花台区、江宁区、六合区、溧水区、建邺区、鼓楼区、秦淮区、玄武区、浦口区、栖霞区、高淳区)

杭州市(滨江区、拱墅区、西湖区、桐庐县、建德市、富阳区、淳安县、上城区、临安区、临平区、萧山区、钱塘区、余杭区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。