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曲靖市(宣威市、师宗县、富源县、麒麟区、罗平县、陆良县、沾益区、马龙区、会泽县)

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)

十堰市(郧西县、张湾区、茅箭区、郧阳区、竹山县、丹江口市、竹溪县、房县)

衡水市(深州市、枣强县、阜城县、故城县、饶阳县、武强县、桃城区、景县、武邑县、安平县、冀州区)  海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、贵南县、同德县)

渭南市(富平县、临渭区、潼关县、澄城县、大荔县、华阴市、华州区、白水县、蒲城县、韩城市、合阳县)

福州市(台江区、马尾区、长乐区、鼓楼区、闽清县、仓山区、福清市、永泰县、罗源县、晋安区、平潭县、连江县、闽侯县)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、平山区)

香港特别行政区  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、武川县、玉泉区、赛罕区、托克托县、清水河县、回民区、和林格尔县)

安庆市(岳西县、太湖县、望江县、桐城市、怀宁县、大观区、潜山市、迎江区、宿松县、宜秀区)

抚州市(南城县、临川区、南丰县、金溪县、广昌县、崇仁县、资溪县、乐安县、东乡区、黎川县、宜黄县)

陇南市(西和县、宕昌县、礼县、康县、武都区、成县、徽县、文县、两当县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、利川市、恩施市、建始县、来凤县)

伊春市(友好区、南岔县、铁力市、金林区、丰林县、大箐山县、汤旺县、乌翠区、伊美区、嘉荫县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

开封市(龙亭区、祥符区、鼓楼区、兰考县、杞县、尉氏县、通许县、禹王台区、顺河回族区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、曲麻莱县、治多县、杂多县、玉树市)

宜春市(丰城市、上高县、万载县、奉新县、高安市、铜鼓县、袁州区、樟树市、靖安县、宜丰县)

西宁市(城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、城中区、湟源县)

金华市(磐安县、婺城区、兰溪市、义乌市、永康市、浦江县、武义县、东阳市、金东区)

长治市(长子县、潞城区、襄垣县、沁源县、上党区、黎城县、平顺县、壶关县、沁县、武乡县、潞州区、屯留区)

鸡西市(恒山区、滴道区、鸡冠区、城子河区、虎林市、密山市、麻山区、鸡东县、梨树区)

白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、抚松县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗)

唐山市(路北区、开平区、玉田县、滦州市、古冶区、丰润区、曹妃甸区、迁西县、迁安市、滦南县、遵化市、丰南区、乐亭县、路南区)

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株洲市(芦淞区、荷塘区、天元区、炎陵县、攸县、石峰区、茶陵县、醴陵市、渌口区)

南阳市(卧龙区、新野县、社旗县、桐柏县、南召县、淅川县、镇平县、内乡县、西峡县、唐河县、方城县、宛城区、邓州市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

平凉市(泾川县、灵台县、崇信县、崆峒区、庄浪县、静宁县、华亭市)  辽阳市(辽阳县、白塔区、灯塔市、宏伟区、文圣区、弓长岭区、太子河区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

太原市(杏花岭区、万柏林区、小店区、娄烦县、尖草坪区、晋源区、古交市、阳曲县、清徐县、迎泽区)

宣城市(宁国市、宣州区、绩溪县、旌德县、广德市、泾县、郎溪县)银川市(西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)

保定市(顺平县、高碑店市、曲阳县、清苑区、蠡县、容城县、涞源县、定州市、高阳县、竞秀区、安国市、易县、涿州市、唐县、阜平县、定兴县、雄县、莲池区、安新县、涞水县、满城区、徐水区、博野县、望都县)  阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

林芝市(巴宜区、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县、朗县、察隅县)

漳州市(龙海区、华安县、漳浦县、平和县、龙文区、南靖县、东山县、芗城区、云霄县、长泰区、诏安县)

滁州市(定远县、琅琊区、来安县、天长市、明光市、全椒县、凤阳县、南谯区)铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

临沂市(罗庄区、临沭县、蒙阴县、郯城县、沂水县、莒南县、河东区、费县、沂南县、兰陵县、平邑县、兰山区)

黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县)

新疆维吾尔自治区

泰州市(兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、海陵区、姜堰区)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、大姚县、禄丰市、永仁县、武定县、元谋县、双柏县、牟定县、姚安县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、九寨沟县、红原县、金川县、若尔盖县、松潘县、马尔康市、理县、阿坝县、黑水县、汶川县、小金县)

广西壮族自治区

铁岭市(西丰县、银州区、昌图县、开原市、清河区、铁岭县、调兵山市)

石河子市(铁门关市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市、五家渠市、新星市、双河市、北屯市、图木舒克市、昆玉市、可克达拉市)

济源市

运城市(芮城县、垣曲县、夏县、万荣县、临猗县、永济市、闻喜县、稷山县、绛县、盐湖区、河津市、平陆县、新绛县)

淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县)

甘孜藏族自治州(色达县、丹巴县、巴塘县、甘孜县、石渠县、理塘县、泸定县、新龙县、得荣县、道孚县、乡城县、白玉县、稻城县、炉霍县、德格县、康定市、九龙县、雅江县)

自贡市(大安区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、沿滩区)

吉林市(永吉县、龙潭区、磐石市、桦甸市、舒兰市、昌邑区、船营区、丰满区、蛟河市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。