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绍兴市(新昌县、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、越城区)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

新余市(分宜县、渝水区)

大庆市(肇州县、龙凤区、萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、让胡路区、林甸县)  巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

龙岩市(新罗区、长汀县、永定区、武平县、漳平市、连城县、上杭县)烟台市(莱阳市、海阳市、福山区、栖霞市、招远市、莱山区、芝罘区、蓬莱区、龙口市、牟平区、莱州市)

合肥市(瑶海区、巢湖市、长丰县、包河区、肥东县、庐阳区、庐江县、肥西县、蜀山区)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

桂林市(象山区、资源县、临桂区、七星区、恭城瑶族自治县、叠彩区、平乐县、龙胜各族自治县、兴安县、永福县、灌阳县、阳朔县、灵川县、雁山区、荔浦市、秀峰区、全州县)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、龙井市、敦化市、和龙市、珲春市、安图县、汪清县)

汕头市(金平区、南澳县、潮南区、龙湖区、濠江区、潮阳区、澄海区)

宁夏回族自治区

三门峡市(灵宝市、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县、陕州区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

白山市(浑江区、江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

广元市(昭化区、旺苍县、利州区、朝天区、苍溪县、剑阁县、青川县)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、上栗县、芦溪县)

衡水市(武强县、阜城县、桃城区、景县、深州市、安平县、饶阳县、枣强县、冀州区、武邑县、故城县)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、荣县)

清远市(阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

唐山市(滦州市、曹妃甸区、丰润区、古冶区、路南区、遵化市、滦南县、玉田县、丰南区、迁安市、迁西县、乐亭县、路北区、开平区)

济南市(商河县、槐荫区、济阳区、市中区、长清区、天桥区、历城区、钢城区、平阴县、章丘区、历下区、莱芜区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、怀远县、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

广州市(天河区、增城区、花都区、越秀区、白云区、南沙区、番禺区、荔湾区、海珠区、黄埔区、从化区)

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西安市(阎良区、蓝田县、雁塔区、碑林区、灞桥区、新城区、莲湖区、鄠邑区、周至县、长安区、高陵区、未央区、临潼区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

银川市(永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区、兴庆区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)  大连市(旅顺口区、西岗区、瓦房店市、金州区、中山区、甘井子区、沙河口区、长海县、普兰店区、庄河市)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)苏州市(常熟市、吴中区、虎丘区、姑苏区、相城区、太仓市、昆山市、张家港市、吴江区)

晋城市(阳城县、高平市、沁水县、陵川县、泽州县、城区)  临沂市(平邑县、蒙阴县、莒南县、临沭县、费县、兰陵县、沂南县、河东区、兰山区、罗庄区、沂水县、郯城县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、广河县、永靖县、临夏市、康乐县、东乡族自治县)

信阳市(潢川县、平桥区、固始县、息县、光山县、罗山县、浉河区、新县、商城县、淮滨县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)常德市(石门县、澧县、临澧县、鼎城区、武陵区、桃源县、安乡县、津市市、汉寿县)

漳州市(南靖县、华安县、龙文区、长泰区、东山县、诏安县、漳浦县、龙海区、平和县、云霄县、芗城区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)

大同市(阳高县、平城区、天镇县、浑源县、灵丘县、左云县、广灵县、云冈区、云州区、新荣区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

黄石市(下陆区、西塞山区、阳新县、铁山区、黄石港区、大冶市)

赣州市(章贡区、定南县、全南县、赣县区、会昌县、安远县、于都县、石城县、兴国县、龙南市、南康区、崇义县、上犹县、大余县、寻乌县、宁都县、瑞金市、信丰县)

商丘市(民权县、夏邑县、睢阳区、宁陵县、睢县、永城市、梁园区、柘城县、虞城县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、凤凰县、古丈县、龙山县、泸溪县、花垣县、永顺县)

石河子市(昆玉市、双河市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、铁门关市)

德州市(禹城市、齐河县、乐陵市、武城县、宁津县、临邑县、德城区、平原县、庆云县、陵城区、夏津县)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、托克托县、新城区、土默特左旗、玉泉区、武川县、回民区、清水河县)

潍坊市(临朐县、安丘市、坊子区、奎文区、诸城市、高密市、寿光市、昌乐县、青州市、昌邑市、寒亭区、潍城区)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、溧阳市、天宁区、金坛区)

淄博市(临淄区、淄川区、张店区、周村区、桓台县、博山区、沂源县、高青县)

阿里地区(噶尔县、普兰县、日土县、改则县、革吉县、措勤县、札达县)

阜新市(清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、海州区、细河区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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