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通化市(梅河口市、柳河县、通化县、东昌区、二道江区、集安市、辉南县)

汕头市(金平区、澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、龙湖区、南澳县)

黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市)

唐山市(古冶区、乐亭县、滦州市、开平区、玉田县、迁西县、迁安市、路北区、路南区、丰南区、丰润区、遵化市、曹妃甸区、滦南县)  保定市(雄县、涿州市、曲阳县、顺平县、阜平县、高阳县、清苑区、满城区、高碑店市、博野县、安新县、唐县、涞源县、徐水区、易县、定兴县、容城县、望都县、莲池区、安国市、定州市、涞水县、竞秀区、蠡县)

黄冈市(黄州区、英山县、团风县、浠水县、罗田县、红安县、武穴市、蕲春县、黄梅县、麻城市)

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、蚌山区、五河县、固镇县、怀远县、禹会区)  阳泉市(平定县、盂县、郊区、矿区、城区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)

南平市(邵武市、建阳区、松溪县、浦城县、顺昌县、建瓯市、延平区、武夷山市、光泽县、政和县)

金昌市(金川区、永昌县)

五指山市(万宁市、陵水黎族自治县、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、琼海市、东方市、琼中黎族苗族自治县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、东乡族自治县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县)

西藏自治区

云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

周口市(商水县、郸城县、太康县、川汇区、西华县、项城市、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、扶沟县)

宜昌市(兴山县、夷陵区、长阳土家族自治县、当阳市、远安县、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区、猇亭区、枝江市、西陵区、宜都市、秭归县)

甘孜藏族自治州(理塘县、九龙县、石渠县、稻城县、白玉县、康定市、新龙县、炉霍县、甘孜县、丹巴县、乡城县、道孚县、泸定县、德格县、得荣县、色达县、巴塘县、雅江县)

定西市(岷县、渭源县、临洮县、漳县、安定区、通渭县、陇西县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、仁和区、西区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、万山区、江口县、德江县)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、阳山县、清城区、佛冈县、英德市)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、丹寨县、锦屏县、榕江县、岑巩县、凯里市、黎平县、镇远县、天柱县、台江县、剑河县、麻江县、施秉县、从江县、黄平县、三穗县)

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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

宣城市(郎溪县、广德市、宁国市、绩溪县、旌德县、宣州区、泾县)

忻州市(偏关县、代县、五寨县、河曲县、繁峙县、宁武县、定襄县、原平市、神池县、五台县、保德县、静乐县、忻府区、岢岚县)

沈阳市(浑南区、辽中区、沈北新区、法库县、苏家屯区、于洪区、大东区、康平县、铁西区、沈河区、新民市、皇姑区、和平区)  伊春市(金林区、乌翠区、大箐山县、铁力市、伊美区、嘉荫县、友好区、南岔县、丰林县、汤旺县)

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景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

吉安市(万安县、吉州区、青原区、吉安县、吉水县、峡江县、安福县、新干县、遂川县、永新县、井冈山市、永丰县、泰和县)白山市(临江市、浑江区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  益阳市(安化县、赫山区、资阳区、桃江县、南县、沅江市)

抚州市(金溪县、南丰县、崇仁县、广昌县、临川区、黎川县、东乡区、资溪县、南城县、宜黄县、乐安县)

宜春市(樟树市、袁州区、宜丰县、奉新县、铜鼓县、上高县、丰城市、高安市、靖安县、万载县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)汉中市(南郑区、洋县、宁强县、佛坪县、略阳县、镇巴县、勉县、留坝县、汉台区、西乡县、城固县)

广安市(武胜县、岳池县、广安区、华蓥市、邻水县、前锋区)

徐州市(邳州市、丰县、铜山区、鼓楼区、泉山区、睢宁县、云龙区、贾汪区、沛县、新沂市)

吕梁市(交城县、汾阳市、孝义市、离石区、石楼县、中阳县、交口县、柳林县、岚县、文水县、临县、方山县、兴县)

菏泽市(成武县、鄄城县、曹县、郓城县、单县、定陶区、巨野县、牡丹区、东明县)

齐齐哈尔市(拜泉县、建华区、龙江县、讷河市、泰来县、碾子山区、龙沙区、富裕县、依安县、富拉尔基区、克山县、甘南县、克东县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)

双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、四方台区、岭东区、尖山区、友谊县、集贤县)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、南乐县、濮阳县、范县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

哈尔滨市(道外区、巴彦县、松北区、通河县、香坊区、呼兰区、尚志市、道里区、平房区、宾县、方正县、木兰县、延寿县、南岗区、阿城区、依兰县、五常市、双城区)

信阳市(淮滨县、新县、固始县、罗山县、商城县、浉河区、潢川县、光山县、平桥区、息县)

吉林市(丰满区、舒兰市、桦甸市、永吉县、船营区、昌邑区、龙潭区、蛟河市、磐石市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。