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宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区)

绥化市(肇东市、北林区、兰西县、海伦市、庆安县、明水县、安达市、望奎县、绥棱县、青冈县)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市)  张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县)

龙岩市(连城县、新罗区、武平县、长汀县、漳平市、上杭县、永定区)

宜昌市(五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、当阳市、兴山县、宜都市、西陵区、点军区、远安县、伍家岗区、猇亭区、夷陵区、枝江市、秭归县)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、淮上区、固镇县、五河县、蚌山区、怀远县)银川市(永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、博望区、雨山区、和县)  凉山彝族自治州(会东县、甘洛县、西昌市、德昌县、布拖县、普格县、雷波县、冕宁县、美姑县、盐源县、宁南县、木里藏族自治县、喜德县、昭觉县、金阳县、越西县、会理市)

金昌市(永昌县、金川区)

滁州市(凤阳县、定远县、琅琊区、明光市、天长市、来安县、全椒县、南谯区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)

陇南市(文县、成县、两当县、宕昌县、徽县、康县、礼县、西和县、武都区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、揭东区、惠来县)

扬州市(江都区、高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、邗江区)

德州市(齐河县、平原县、临邑县、夏津县、庆云县、禹城市、武城县、乐陵市、德城区、宁津县、陵城区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

九江市(瑞昌市、浔阳区、庐山市、湖口县、柴桑区、濂溪区、彭泽县、修水县、武宁县、德安县、永修县、共青城市、都昌县)

许昌市(魏都区、长葛市、禹州市、鄢陵县、建安区、襄城县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

广州市(黄埔区、番禺区、天河区、从化区、增城区、白云区、花都区、南沙区、荔湾区、越秀区、海珠区)

合肥市(瑶海区、蜀山区、巢湖市、肥西县、长丰县、肥东县、庐阳区、庐江县、包河区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、彰武县、清河门区、太平区)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

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香港特别行政区

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、淮安区、盱眙县、涟水县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市、梨树县)

晋城市(阳城县、泽州县、高平市、沁水县、城区、陵川县)  沧州市(献县、海兴县、东光县、任丘市、盐山县、沧县、泊头市、肃宁县、孟村回族自治县、青县、南皮县、新华区、吴桥县、运河区、河间市、黄骅市)

广西壮族自治区

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

金华市(永康市、金东区、武义县、义乌市、浦江县、磐安县、东阳市、兰溪市、婺城区)开封市(尉氏县、龙亭区、禹王台区、顺河回族区、祥符区、杞县、兰考县、鼓楼区、通许县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)  上海市(普陀区、青浦区、长宁区、宝山区、浦东新区、崇明区、静安区、杨浦区、松江区、金山区、徐汇区、虹口区、闵行区、黄浦区、奉贤区、嘉定区)

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昆明市(晋宁区、宜良县、呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、官渡区、西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、富民县、嵩明县、安宁市)

崇左市(龙州县、凭祥市、扶绥县、大新县、江州区、天等县、宁明县)林芝市(波密县、工布江达县、察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、朗县)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、米东区)

锦州市(凌河区、义县、黑山县、凌海市、古塔区、太和区、北镇市)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

宝鸡市(渭滨区、麟游县、岐山县、凤翔区、扶风县、凤县、太白县、眉县、陇县、千阳县、金台区、陈仓区)

汕头市(潮阳区、澄海区、濠江区、南澳县、潮南区、金平区、龙湖区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)

抚州市(资溪县、广昌县、金溪县、黎川县、崇仁县、宜黄县、临川区、南丰县、南城县、东乡区、乐安县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、瓜州县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

宁夏回族自治区

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、临河区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。