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黄山市(歙县、屯溪区、黄山区、休宁县、徽州区、黟县、祁门县)

崇左市(凭祥市、江州区、龙州县、大新县、宁明县、扶绥县、天等县)

德州市(武城县、临邑县、乐陵市、宁津县、禹城市、陵城区、平原县、齐河县、庆云县、德城区、夏津县)

中山市  株洲市(渌口区、石峰区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、天元区、攸县、茶陵县、芦淞区)

乌兰察布市(卓资县、商都县、兴和县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、四子王旗)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、永平县、大理市、鹤庆县、剑川县、南涧彝族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、弥渡县、洱源县)防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

厦门市(同安区、思明区、海沧区、集美区、湖里区、翔安区)  许昌市(禹州市、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县、襄城县)

淮南市(潘集区、八公山区、大通区、田家庵区、凤台县、寿县、谢家集区)

烟台市(招远市、莱州市、莱山区、龙口市、蓬莱区、福山区、栖霞市、牟平区、海阳市、芝罘区、莱阳市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和硕县、若羌县、且末县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县)

东莞市

河池市(金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

宁波市(慈溪市、余姚市、海曙区、奉化区、北仑区、镇海区、江北区、鄞州区、象山县、宁海县)

邵阳市(隆回县、北塔区、邵东市、武冈市、城步苗族自治县、双清区、邵阳县、新邵县、洞口县、大祥区、绥宁县、新宁县)

安康市(宁陕县、紫阳县、石泉县、汉阴县、岚皋县、白河县、汉滨区、平利县、镇坪县、旬阳市)

临沂市(沂南县、郯城县、兰陵县、沂水县、莒南县、费县、罗庄区、河东区、蒙阴县、兰山区、平邑县、临沭县)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、新化县、双峰县)

德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、中江县、什邡市、旌阳区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

大同市(新荣区、浑源县、天镇县、云州区、平城区、阳高县、左云县、灵丘县、广灵县、云冈区)

鞍山市(立山区、千山区、台安县、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市)

香港特别行政区

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、仁和区、西区)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市)

南通市(如东县、通州区、启东市、海安市、如皋市、海门区、崇川区)

白山市(临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县)

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亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

吉安市(吉州区、峡江县、遂川县、井冈山市、永丰县、永新县、吉水县、万安县、吉安县、泰和县、青原区、新干县、安福县)

天津市(河西区、静海区、津南区、南开区、滨海新区、宁河区、河北区、红桥区、北辰区、蓟州区、东丽区、武清区、西青区、河东区、和平区、宝坻区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)  漳州市(华安县、诏安县、长泰区、云霄县、芗城区、平和县、南靖县、龙文区、东山县、龙海区、漳浦县)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)

常德市(津市市、鼎城区、安乡县、临澧县、汉寿县、桃源县、武陵区、澧县、石门县)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县)黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

洛阳市(西工区、嵩县、栾川县、洛宁县、洛龙区、宜阳县、伊川县、偃师区、涧西区、新安县、瀍河回族区、汝阳县、孟津区、老城区)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

太原市(古交市、清徐县、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、阳曲县、小店区、万柏林区、娄烦县、迎泽区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

佳木斯市(同江市、前进区、汤原县、向阳区、抚远市、桦南县、桦川县、东风区、郊区、富锦市)常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、金坛区、武进区、新北区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、巩留县、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)

商丘市(睢县、永城市、虞城县、宁陵县、夏邑县、睢阳区、柘城县、民权县、梁园区)

汕头市(濠江区、南澳县、潮阳区、潮南区、金平区、澄海区、龙湖区)

锦州市(黑山县、古塔区、太和区、凌河区、义县、北镇市、凌海市)

安庆市(望江县、大观区、宿松县、宜秀区、怀宁县、潜山市、太湖县、迎江区、岳西县、桐城市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、久治县、玛多县、达日县)

滁州市(来安县、琅琊区、全椒县、明光市、南谯区、天长市、定远县、凤阳县)

齐齐哈尔市(拜泉县、铁锋区、龙沙区、建华区、碾子山区、讷河市、克东县、依安县、龙江县、昂昂溪区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富拉尔基区、富裕县、克山县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

商洛市(洛南县、商南县、商州区、丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县)

阿里地区(措勤县、改则县、噶尔县、札达县、革吉县、日土县、普兰县)

徐州市(泉山区、邳州市、沛县、睢宁县、丰县、鼓楼区、贾汪区、云龙区、新沂市、铜山区)

大连市(沙河口区、旅顺口区、金州区、庄河市、中山区、瓦房店市、长海县、甘井子区、西岗区、普兰店区)

鹤岗市(南山区、东山区、绥滨县、兴山区、兴安区、向阳区、工农区、萝北县)

苏州市(张家港市、太仓市、吴江区、吴中区、常熟市、昆山市、相城区、姑苏区、虎丘区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。