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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

邢台市(内丘县、临城县、信都区、新河县、南宫市、南和区、沙河市、清河县、襄都区、临西县、隆尧县、宁晋县、平乡县、威县、巨鹿县、广宗县、柏乡县、任泽区)

聊城市(阳谷县、东阿县、茌平区、冠县、临清市、东昌府区、莘县、高唐县)

烟台市(海阳市、福山区、招远市、龙口市、牟平区、蓬莱区、莱山区、芝罘区、莱阳市、栖霞市、莱州市)  唐山市(滦南县、丰润区、遵化市、玉田县、开平区、路南区、滦州市、迁安市、乐亭县、丰南区、古冶区、路北区、曹妃甸区、迁西县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

宁德市(福安市、蕉城区、周宁县、霞浦县、屏南县、柘荣县、福鼎市、寿宁县、古田县)

南通市(启东市、海安市、海门区、如皋市、如东县、崇川区、通州区)

昌都市(边坝县、芒康县、丁青县、八宿县、江达县、卡若区、察雅县、左贡县、贡觉县、类乌齐县、洛隆县)  湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、花垣县、凤凰县、保靖县、龙山县、吉首市、古丈县)

淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、田家庵区、凤台县、大通区、八公山区)

内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、九寨沟县、金川县、壤塘县、黑水县、小金县、马尔康市、阿坝县、茂县、汶川县、红原县、若尔盖县、理县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

喀什地区(岳普湖县、莎车县、巴楚县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、疏附县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市)

滁州市(定远县、琅琊区、来安县、南谯区、凤阳县、全椒县、明光市、天长市)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市、薛城区)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

长春市(南关区、双阳区、宽城区、绿园区、朝阳区、九台区、农安县、榆树市、二道区、公主岭市、德惠市)

南充市(西充县、蓬安县、营山县、阆中市、仪陇县、顺庆区、高坪区、南部县、嘉陵区)

广安市(武胜县、邻水县、华蓥市、广安区、前锋区、岳池县)

白山市(江源区、浑江区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县)

滨州市(沾化区、滨城区、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县、无棣县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、锦屏县、施秉县、黎平县、丹寨县、镇远县、凯里市、黄平县、三穗县、麻江县、从江县、剑河县、岑巩县、天柱县、雷山县、台江县)

榆林市(横山区、清涧县、绥德县、神木市、吴堡县、佳县、米脂县、靖边县、子洲县、榆阳区、定边县、府谷县)

新余市(渝水区、分宜县)

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朔州市(右玉县、山阴县、怀仁市、朔城区、应县、平鲁区)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、什邡市、广汉市、中江县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

朝阳市(建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、龙城区、朝阳县)  莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、元阳县、开远市、建水县、泸西县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

济源市太原市(清徐县、阳曲县、古交市、晋源区、小店区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、迎泽区)

承德市(承德县、双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、隆化县、平泉市、滦平县、兴隆县)  濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县、台前县)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、永寿县、武功县、秦都区、旬邑县、淳化县、渭城区、兴平市、彬州市、乾县、长武县、三原县、礼泉县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、回民区、清水河县、托克托县、武川县、赛罕区、新城区、土默特左旗)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、楚雄市、永仁县、大姚县、双柏县、牟定县、武定县、元谋县、禄丰市)

柳州市(融水苗族自治县、融安县、柳北区、鱼峰区、鹿寨县、柳城县、城中区、柳江区、柳南区、三江侗族自治县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)

焦作市(中站区、沁阳市、解放区、温县、山阳区、孟州市、博爱县、马村区、武陟县、修武县)

金华市(金东区、兰溪市、永康市、磐安县、浦江县、武义县、义乌市、婺城区、东阳市)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

宜昌市(枝江市、伍家岗区、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、宜都市、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、西陵区、猇亭区、远安县、夷陵区)

南阳市(方城县、桐柏县、卧龙区、镇平县、内乡县、宛城区、唐河县、淅川县、社旗县、新野县、邓州市、西峡县、南召县)

锦州市(凌河区、义县、凌海市、古塔区、太和区、北镇市、黑山县)

大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、大理市、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、永平县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)

鹤岗市(南山区、萝北县、兴安区、东山区、兴山区、绥滨县、工农区、向阳区)

香港特别行政区

漳州市(华安县、长泰区、芗城区、南靖县、诏安县、漳浦县、龙海区、平和县、东山县、云霄县、龙文区)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县、安源区)

洛阳市(栾川县、伊川县、孟津区、老城区、偃师区、洛龙区、嵩县、新安县、西工区、汝阳县、瀍河回族区、宜阳县、涧西区、洛宁县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。