深度交流会banggi哇答4-带你领略无与伦比的视听盛宴,体会无限魅力与欢乐。

更新时间：2025-04-25 06:08:44　浏览次数： 541

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阿里地区(日土县、噶尔县、札达县、普兰县、改则县、革吉县、措勤县)

四平市(双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

香港特别行政区

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县) 安庆市(岳西县、迎江区、大观区、宜秀区、潜山市、望江县、宿松县、太湖县、怀宁县、桐城市)

漳州市(芗城区、长泰区、漳浦县、南靖县、龙海区、龙文区、云霄县、平和县、华安县、诏安县、东山县)

大庆市(肇州县、让胡路区、萨尔图区、大同区、红岗区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、正镶白旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗) 汉中市(城固县、镇巴县、留坝县、略阳县、西乡县、南郑区、宁强县、佛坪县、洋县、汉台区、勉县)

柳州市(融安县、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、柳江区)

宜宾市(珙县、兴文县、翠屏区、屏山县、高县、江安县、南溪区、筠连县、叙州区、长宁县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、镇远县、天柱县、黄平县、剑河县、凯里市、从江县、雷山县、施秉县、黎平县、榕江县、麻江县、锦屏县、台江县、岑巩县、三穗县)陇南市(成县、西和县、武都区、礼县、宕昌县、徽县、两当县、康县、文县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、红原县、壤塘县、九寨沟县、马尔康市、茂县、小金县、黑水县、汶川县、金川县、若尔盖县、阿坝县、理县)

永州市(东安县、零陵区、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、宁远县、新田县、祁阳市、道县、江永县、双牌县)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县、康乐县、永靖县)

那曲市(尼玛县、巴青县、双湖县、申扎县、班戈县、聂荣县、比如县、嘉黎县、索县、色尼区、安多县)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005