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益阳市(赫山区、安化县、桃江县、沅江市、南县、资阳区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、青河县、富蕴县、福海县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、卢氏县)

昆明市(盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、晋宁区、安宁市、石林彝族自治县、呈贡区、东川区、西山区、五华区、富民县、官渡区、嵩明县)  上海市(静安区、徐汇区、青浦区、金山区、奉贤区、松江区、宝山区、虹口区、闵行区、黄浦区、浦东新区、杨浦区、普陀区、崇明区、嘉定区、长宁区)

杭州市(桐庐县、上城区、建德市、临安区、钱塘区、滨江区、淳安县、拱墅区、临平区、富阳区、萧山区、余杭区、西湖区)

淮南市(寿县、八公山区、田家庵区、潘集区、大通区、凤台县、谢家集区)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、临夏县)铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区)

衡阳市(衡阳县、雁峰区、石鼓区、衡山县、蒸湘区、衡东县、耒阳市、祁东县、常宁市、衡南县、南岳区、珠晖区)  绵阳市(游仙区、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、三台县、平武县、江油市、盐亭县)

重庆市(南川区、璧山区、黔江区、合川区、城口县、渝中区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、北碚区、荣昌区、綦江区、武隆区、涪陵区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、巫山县、巴南区、渝北区、巫溪县、开州区、江北区、南岸区、丰都县、奉节县、铜梁区、云阳县、江津区、忠县、沙坪坝区、万州区、长寿区、潼南区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、永川区、大足区、九龙坡区)

晋城市(高平市、阳城县、陵川县、城区、泽州县、沁水县)

徐州市(沛县、睢宁县、泉山区、丰县、邳州市、新沂市、鼓楼区、云龙区、铜山区、贾汪区)

黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市)

乐山市(夹江县、沐川县、马边彝族自治县、井研县、市中区、犍为县、峨眉山市、峨边彝族自治县、金口河区、沙湾区、五通桥区)

昌都市(八宿县、类乌齐县、丁青县、芒康县、洛隆县、左贡县、边坝县、贡觉县、卡若区、察雅县、江达县)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市)

宣城市(郎溪县、宁国市、宣州区、绩溪县、旌德县、泾县、广德市)

渭南市(华阴市、澄城县、合阳县、大荔县、韩城市、富平县、蒲城县、白水县、临渭区、华州区、潼关县)

新疆维吾尔自治区

吉林市(永吉县、磐石市、桦甸市、蛟河市、丰满区、龙潭区、船营区、昌邑区、舒兰市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

长沙市(开福区、芙蓉区、雨花区、望城区、岳麓区、长沙县、宁乡市、浏阳市、天心区)

驻马店市(西平县、上蔡县、汝南县、新蔡县、驿城区、泌阳县、平舆县、正阳县、遂平县、确山县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、南票区、兴城市、绥中县)

毕节市(黔西市、织金县、赫章县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区、太子河区)

陇南市(两当县、宕昌县、康县、礼县、徽县、文县、武都区、西和县、成县)

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宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、远安县、枝江市、当阳市、伍家岗区、秭归县、兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、点军区、宜都市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

朝阳市(朝阳县、北票市、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、牟定县、禄丰市、双柏县、永仁县、元谋县、楚雄市、姚安县、南华县)  内蒙古自治区

郴州市(北湖区、资兴市、嘉禾县、桂阳县、宜章县、永兴县、汝城县、桂东县、苏仙区、临武县、安仁县)

台州市(温岭市、黄岩区、临海市、仙居县、路桥区、三门县、天台县、玉环市、椒江区)

开封市(杞县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、祥符区、尉氏县、禹王台区、兰考县、通许县)包头市(白云鄂博矿区、东河区、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区、固阳县)

太原市(小店区、阳曲县、娄烦县、清徐县、迎泽区、古交市、尖草坪区、晋源区、杏花岭区、万柏林区)  焦作市(武陟县、解放区、马村区、沁阳市、温县、修武县、博爱县、山阳区、孟州市、中站区)

新余市(分宜县、渝水区)

保定市(安国市、涞源县、竞秀区、定兴县、蠡县、涿州市、清苑区、安新县、高阳县、定州市、顺平县、徐水区、易县、莲池区、雄县、容城县、满城区、阜平县、高碑店市、唐县、曲阳县、望都县、博野县、涞水县)

济源市固原市(西吉县、彭阳县、原州区、隆德县、泾源县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

广西壮族自治区

宜春市(丰城市、上高县、靖安县、奉新县、铜鼓县、袁州区、宜丰县、万载县、樟树市、高安市)

香港特别行政区

大庆市(大同区、让胡路区、林甸县、红岗区、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)

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茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)

周口市(太康县、项城市、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、郸城县、川汇区、商水县、西华县、扶沟县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、尉犁县、和硕县、博湖县、轮台县、若羌县、和静县)

阿里地区(日土县、普兰县、革吉县、噶尔县、措勤县、改则县、札达县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、市中区、威远县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、鹤山区、淇滨区)

昭通市(永善县、巧家县、鲁甸县、彝良县、威信县、水富市、昭阳区、镇雄县、绥江县、大关县、盐津县)

银川市(兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县、永宁县、西夏区)

常州市(武进区、溧阳市、金坛区、钟楼区、新北区、天宁区)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。