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池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

包头市(九原区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、桐梓县、正安县、湄潭县、余庆县、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、红花岗区、仁怀市)

郑州市(中原区、管城回族区、新密市、金水区、巩义市、登封市、二七区、惠济区、中牟县、荥阳市、上街区、新郑市)  新余市(渝水区、分宜县)

定西市(临洮县、渭源县、安定区、陇西县、岷县、通渭县、漳县)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、日土县、札达县、革吉县、改则县)宝鸡市(眉县、岐山县、陈仓区、渭滨区、金台区、太白县、扶风县、千阳县、麟游县、凤翔区、凤县、陇县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)  眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县)

铁岭市(铁岭县、开原市、清河区、昌图县、调兵山市、银州区、西丰县)

香港特别行政区

营口市(西市区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)

龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、长汀县、连城县、上杭县、武平县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、驿城区、正阳县、汝南县、西平县、遂平县、上蔡县、平舆县、确山县)

赤峰市(宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、敖汉旗、红山区、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县)

鞍山市(千山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁东区、立山区)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县、惠城区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县)

南通市(如皋市、启东市、如东县、通州区、崇川区、海安市、海门区)

毕节市(纳雍县、赫章县、大方县、金沙县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

宁夏回族自治区

沈阳市(铁西区、大东区、皇姑区、辽中区、沈河区、法库县、新民市、沈北新区、康平县、苏家屯区、于洪区、和平区、浑南区)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、江口县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、沿河土家族自治县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

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内蒙古自治区

塔城地区(裕民县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、托里县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

抚州市(乐安县、黎川县、崇仁县、宜黄县、资溪县、南丰县、东乡区、金溪县、临川区、南城县、广昌县)  铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市)

烟台市(芝罘区、莱山区、蓬莱区、牟平区、莱州市、龙口市、海阳市、栖霞市、福山区、招远市、莱阳市)

新疆维吾尔自治区济宁市(微山县、金乡县、泗水县、邹城市、鱼台县、汶上县、任城区、曲阜市、兖州区、梁山县、嘉祥县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  大同市(平城区、天镇县、云冈区、灵丘县、左云县、浑源县、新荣区、阳高县、广灵县、云州区)

重庆市(北碚区、开州区、荣昌区、沙坪坝区、垫江县、渝北区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、九龙坡区、合川区、綦江区、长寿区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、万州区、江津区、丰都县、巫山县、黔江区、渝中区、奉节县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、璧山区、大足区、南岸区、石柱土家族自治县、忠县、涪陵区、武隆区、江北区、永川区、云阳县、巴南区、城口县、南川区)

衡水市(饶阳县、武强县、安平县、枣强县、桃城区、阜城县、故城县、冀州区、深州市、武邑县、景县)

南阳市(西峡县、淅川县、南召县、方城县、社旗县、宛城区、内乡县、桐柏县、镇平县、卧龙区、新野县、唐河县、邓州市)上海市(宝山区、虹口区、闵行区、黄浦区、浦东新区、松江区、普陀区、杨浦区、崇明区、徐汇区、长宁区、嘉定区、静安区、金山区、奉贤区、青浦区)

镇江市(丹阳市、京口区、润州区、句容市、扬中市、丹徒区)

南宁市(兴宁区、江南区、邕宁区、横州市、隆安县、良庆区、宾阳县、武鸣区、上林县、西乡塘区、马山县、青秀区)

和田地区(民丰县、于田县、策勒县、皮山县、和田县、墨玉县、和田市、洛浦县)

聊城市(临清市、阳谷县、东阿县、茌平区、东昌府区、莘县、高唐县、冠县)

连云港市(灌云县、赣榆区、东海县、连云区、海州区、灌南县)

长治市(沁县、潞城区、上党区、沁源县、平顺县、襄垣县、潞州区、武乡县、屯留区、壶关县、黎城县、长子县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、五河县、禹会区、怀远县、淮上区、龙子湖区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、松阳县、青田县、龙泉市、遂昌县、莲都区)

保定市(定兴县、竞秀区、容城县、清苑区、高阳县、莲池区、蠡县、曲阳县、定州市、涞水县、涞源县、顺平县、唐县、博野县、徐水区、满城区、雄县、涿州市、易县、望都县、高碑店市、阜平县、安新县、安国市)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、金川县、松潘县、理县、阿坝县、马尔康市、茂县、红原县、小金县、黑水县、汶川县、壤塘县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)

咸阳市(礼泉县、永寿县、武功县、长武县、泾阳县、三原县、旬邑县、彬州市、渭城区、淳化县、杨陵区、乾县、秦都区、兴平市)

周口市(鹿邑县、西华县、淮阳区、项城市、川汇区、沈丘县、商水县、扶沟县、郸城县、太康县)

韶关市(新丰县、始兴县、南雄市、乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、曲江区、翁源县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、平南县、港北区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。