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桂林市(荔浦市、平乐县、全州县、叠彩区、七星区、雁山区、临桂区、秀峰区、灌阳县、永福县、象山区、龙胜各族自治县、阳朔县、灵川县、兴安县、资源县、恭城瑶族自治县)

石家庄市(辛集市、鹿泉区、平山县、新乐市、赞皇县、灵寿县、赵县、井陉矿区、栾城区、深泽县、元氏县、井陉县、正定县、无极县、桥西区、高邑县、新华区、行唐县、长安区、藁城区、裕华区、晋州市)

平顶山市(新华区、叶县、湛河区、郏县、宝丰县、鲁山县、汝州市、卫东区、舞钢市、石龙区)

聊城市(冠县、东阿县、高唐县、莘县、茌平区、东昌府区、临清市、阳谷县)  锡林郭勒盟(锡林浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、镶黄旗)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

丹东市(东港市、振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)

晋中市(寿阳县、介休市、昔阳县、平遥县、左权县、祁县、和顺县、灵石县、太谷区、榆次区、榆社县)

丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)  辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、东河区、九原区、土默特右旗、石拐区)

榆林市(横山区、清涧县、靖边县、佳县、吴堡县、神木市、绥德县、府谷县、定边县、榆阳区、子洲县、米脂县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

信阳市(固始县、罗山县、商城县、息县、淮滨县、潢川县、浉河区、光山县、新县、平桥区)

临沧市(镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

新乡市(新乡县、红旗区、封丘县、原阳县、辉县市、延津县、牧野区、获嘉县、卫滨区、凤泉区、卫辉市、长垣市)

邯郸市(丛台区、磁县、广平县、邯山区、涉县、临漳县、永年区、复兴区、肥乡区、邱县、成安县、鸡泽县、曲周县、魏县、武安市、大名县、馆陶县、峰峰矿区)

成都市(温江区、大邑县、青白江区、蒲江县、武侯区、金牛区、简阳市、锦江区、都江堰市、青羊区、郫都区、彭州市、新津区、崇州市、金堂县、邛崃市、新都区、成华区、龙泉驿区、双流区)

广元市(昭化区、利州区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、青川县、朝天区)

临沂市(平邑县、罗庄区、沂水县、郯城县、沂南县、费县、临沭县、蒙阴县、兰山区、河东区、莒南县、兰陵县)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区)

韶关市(仁化县、乐昌市、新丰县、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、始兴县、武江区、南雄市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、商都县、集宁区、凉城县)

嘉峪关市

宁夏回族自治区

淄博市(张店区、周村区、博山区、沂源县、淄川区、高青县、临淄区、桓台县)

郴州市(桂阳县、临武县、永兴县、宜章县、资兴市、嘉禾县、桂东县、安仁县、汝城县、北湖区、苏仙区)

怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、鹤城区)

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眉山市(仁寿县、洪雅县、青神县、彭山区、东坡区、丹棱县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

温州市(泰顺县、瑞安市、永嘉县、文成县、鹿城区、乐清市、龙港市、瓯海区、洞头区、龙湾区、平阳县、苍南县)  龙岩市(永定区、武平县、漳平市、长汀县、上杭县、连城县、新罗区)

盐城市(阜宁县、亭湖区、滨海县、射阳县、建湖县、盐都区、东台市、大丰区、响水县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

肇庆市(高要区、广宁县、四会市、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、封开县)赣州市(崇义县、上犹县、宁都县、于都县、信丰县、南康区、大余县、定南县、赣县区、瑞金市、寻乌县、兴国县、章贡区、会昌县、全南县、石城县、安远县、龙南市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)  西藏自治区

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市)

廊坊市(三河市、安次区、大厂回族自治县、香河县、固安县、广阳区、文安县、霸州市、永清县、大城县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、奈曼旗)天水市(麦积区、秦州区、秦安县、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、昭觉县、盐源县、金阳县、德昌县、喜德县、美姑县、越西县、普格县、会理市、宁南县、布拖县、西昌市、雷波县、会东县、甘洛县、冕宁县)

济源市

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛多县)

广州市(番禺区、增城区、海珠区、南沙区、从化区、天河区、黄埔区、白云区、荔湾区、越秀区、花都区)

娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)

永州市(双牌县、新田县、宁远县、江永县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、祁阳市、东安县)

广西壮族自治区

上饶市(横峰县、广丰区、广信区、信州区、婺源县、玉山县、万年县、铅山县、鄱阳县、余干县、德兴市、弋阳县)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)

和田地区(墨玉县、民丰县、和田县、皮山县、于田县、策勒县、和田市、洛浦县)

安庆市(桐城市、岳西县、太湖县、大观区、望江县、宿松县、宜秀区、迎江区、怀宁县、潜山市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

日喀则市(仁布县、定结县、康马县、江孜县、拉孜县、聂拉木县、吉隆县、萨迦县、亚东县、定日县、仲巴县、桑珠孜区、萨嘎县、白朗县、谢通门县、岗巴县、昂仁县、南木林县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、来凤县、利川市、宣恩县、恩施市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎