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铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

通化市(通化县、集安市、梅河口市、柳河县、东昌区、辉南县、二道江区)

湛江市(麻章区、廉江市、霞山区、赤坎区、坡头区、吴川市、遂溪县、雷州市、徐闻县)  绥化市(青冈县、肇东市、庆安县、明水县、望奎县、安达市、绥棱县、海伦市、北林区、兰西县)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、揭东区、普宁市)

香港特别行政区

合肥市(包河区、长丰县、肥东县、蜀山区、瑶海区、巢湖市、庐阳区、庐江县、肥西县)

哈尔滨市(木兰县、道里区、尚志市、巴彦县、道外区、方正县、阿城区、南岗区、松北区、呼兰区、延寿县、双城区、平房区、通河县、香坊区、宾县、依兰县、五常市)  柳州市(柳北区、柳城县、城中区、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、融安县)

安庆市(迎江区、宜秀区、潜山市、望江县、大观区、怀宁县、岳西县、太湖县、宿松县、桐城市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、博湖县、库尔勒市、尉犁县)

吉安市(吉水县、遂川县、吉安县、青原区、万安县、新干县、井冈山市、峡江县、泰和县、永新县、安福县、吉州区、永丰县)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市)

阿勒泰地区(青河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县)

喀什地区(疏附县、疏勒县、喀什市、英吉沙县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、莎车县、伽师县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、凯里市、丹寨县、剑河县、从江县、施秉县、天柱县、榕江县、锦屏县、雷山县、三穗县、黄平县、台江县、麻江县、黎平县、镇远县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、临河区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、龙井市、敦化市、图们市、安图县、和龙市、汪清县)

郴州市(汝城县、临武县、苏仙区、桂东县、永兴县、宜章县、北湖区、安仁县、资兴市、嘉禾县、桂阳县)

沧州市(泊头市、献县、吴桥县、孟村回族自治县、海兴县、新华区、沧县、南皮县、黄骅市、青县、盐山县、肃宁县、东光县、运河区、任丘市、河间市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、应县、怀仁市、右玉县)

嘉峪关市

成都市(温江区、大邑县、金牛区、金堂县、邛崃市、新都区、简阳市、青羊区、崇州市、新津区、郫都区、青白江区、蒲江县、双流区、龙泉驿区、成华区、都江堰市、彭州市、锦江区、武侯区)

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马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、当涂县、和县、博望区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、西陵区、猇亭区、远安县、兴山县、伍家岗区、点军区、秭归县)

乐山市(金口河区、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、犍为县、沐川县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县)  张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县)

齐齐哈尔市(克山县、铁锋区、克东县、富裕县、依安县、碾子山区、建华区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、甘南县、龙江县、拜泉县、昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、泰来县)

江门市(新会区、开平市、台山市、蓬江区、江海区、恩平市、鹤山市)

烟台市(莱阳市、招远市、莱州市、牟平区、海阳市、莱山区、龙口市、蓬莱区、福山区、栖霞市、芝罘区)新余市(分宜县、渝水区)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)  东莞市

金昌市(金川区、永昌县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、共和县、贵南县)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、南乐县、台前县、濮阳县)三明市(尤溪县、建宁县、永安市、将乐县、大田县、宁化县、明溪县、三元区、清流县、沙县区、泰宁县)

中山市

本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、班玛县、甘德县、达日县、玛多县)

西安市(长安区、新城区、灞桥区、未央区、莲湖区、高陵区、临潼区、鄠邑区、蓝田县、雁塔区、阎良区、周至县、碑林区)

宝鸡市(岐山县、麟游县、凤县、渭滨区、陈仓区、扶风县、千阳县、陇县、金台区、太白县、凤翔区、眉县)

运城市(夏县、垣曲县、闻喜县、新绛县、万荣县、平陆县、永济市、盐湖区、稷山县、河津市、临猗县、绛县、芮城县)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、港南区、平南县)

沈阳市(铁西区、辽中区、沈北新区、新民市、苏家屯区、于洪区、皇姑区、法库县、沈河区、浑南区、大东区、和平区、康平县)

山南市(曲松县、贡嘎县、措美县、桑日县、琼结县、洛扎县、浪卡子县、乃东区、加查县、隆子县、扎囊县、错那市)

宣城市(宣州区、泾县、旌德县、绩溪县、广德市、宁国市、郎溪县)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、回民区、赛罕区、武川县、和林格尔县、清水河县、托克托县、玉泉区)

襄阳市(襄州区、南漳县、保康县、老河口市、樊城区、襄城区、枣阳市、谷城县、宜城市)

昭通市(永善县、水富市、彝良县、鲁甸县、绥江县、昭阳区、镇雄县、大关县、威信县、巧家县、盐津县)

上饶市(铅山县、横峰县、婺源县、信州区、德兴市、玉山县、余干县、万年县、弋阳县、广丰区、广信区、鄱阳县)

遵义市(绥阳县、红花岗区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、桐梓县、播州区、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、赤水市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎