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银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区、西夏区)

保定市(望都县、唐县、高碑店市、竞秀区、安国市、阜平县、清苑区、涞水县、定州市、定兴县、徐水区、雄县、顺平县、蠡县、博野县、满城区、莲池区、安新县、高阳县、容城县、涿州市、涞源县、易县、曲阳县)

桂林市(平乐县、灌阳县、永福县、雁山区、临桂区、灵川县、阳朔县、七星区、兴安县、资源县、恭城瑶族自治县、荔浦市、叠彩区、龙胜各族自治县、全州县、秀峰区、象山区)

昭通市(昭阳区、永善县、大关县、绥江县、威信县、镇雄县、鲁甸县、水富市、巧家县、盐津县、彝良县)  张家口市(康保县、沽源县、蔚县、桥东区、张北县、涿鹿县、阳原县、下花园区、怀来县、赤城县、宣化区、尚义县、崇礼区、万全区、桥西区、怀安县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、福泉市、荔波县、都匀市、瓮安县、平塘县、贵定县、长顺县、惠水县、独山县、罗甸县、龙里县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、山海关区、北戴河区、昌黎县、海港区)运城市(新绛县、夏县、绛县、稷山县、闻喜县、河津市、盐湖区、垣曲县、永济市、芮城县、平陆县、万荣县、临猗县)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)  鸡西市(梨树区、麻山区、虎林市、恒山区、滴道区、密山市、鸡东县、鸡冠区、城子河区)

黄冈市(黄梅县、黄州区、蕲春县、罗田县、武穴市、浠水县、红安县、团风县、麻城市、英山县)

长沙市(宁乡市、天心区、开福区、长沙县、岳麓区、雨花区、浏阳市、望城区、芙蓉区)

淄博市(临淄区、高青县、周村区、博山区、桓台县、淄川区、沂源县、张店区)

邢台市(内丘县、南和区、临城县、襄都区、巨鹿县、柏乡县、威县、沙河市、隆尧县、信都区、广宗县、宁晋县、临西县、南宫市、平乡县、清河县、新河县、任泽区)

承德市(滦平县、平泉市、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县)

雅安市(名山区、天全县、雨城区、石棉县、荥经县、宝兴县、汉源县、芦山县)

宁夏回族自治区

南充市(阆中市、营山县、蓬安县、西充县、高坪区、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、南部县)

庆阳市(庆城县、合水县、华池县、环县、镇原县、宁县、西峰区、正宁县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、句容市、扬中市、润州区)

昆明市(富民县、东川区、寻甸回族彝族自治县、五华区、石林彝族自治县、嵩明县、呈贡区、西山区、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、官渡区、盘龙区)

晋城市(陵川县、泽州县、沁水县、城区、高平市、阳城县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

百色市(平果市、那坡县、西林县、靖西市、田林县、隆林各族自治县、右江区、乐业县、田东县、德保县、田阳区、凌云县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区)

阿克苏地区(阿克苏市、新和县、沙雅县、阿瓦提县、库车市、拜城县、柯坪县、温宿县、乌什县)

拉萨市(当雄县、城关区、达孜区、曲水县、尼木县、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

盐城市(盐都区、滨海县、响水县、东台市、阜宁县、射阳县、亭湖区、大丰区、建湖县)

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克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

平凉市(灵台县、静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区、同安区)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)  漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县)

金华市(武义县、东阳市、永康市、兰溪市、义乌市、浦江县、婺城区、金东区、磐安县)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、姚安县、永仁县、元谋县、南华县、禄丰市、武定县、双柏县、楚雄市)

河池市(天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县)永州市(双牌县、宁远县、江永县、新田县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县、零陵区、道县、江华瑶族自治县、东安县)

济宁市(梁山县、兖州区、金乡县、微山县、邹城市、鱼台县、嘉祥县、曲阜市、汶上县、任城区、泗水县)  铁岭市(铁岭县、西丰县、昌图县、调兵山市、开原市、清河区、银州区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

吉林市(昌邑区、丰满区、桦甸市、永吉县、龙潭区、船营区、磐石市、蛟河市、舒兰市)

玉林市(陆川县、玉州区、福绵区、博白县、容县、北流市、兴业县)松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

南宁市(良庆区、邕宁区、西乡塘区、隆安县、武鸣区、兴宁区、上林县、宾阳县、江南区、马山县、青秀区、横州市)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

石家庄市(高邑县、裕华区、长安区、赵县、行唐县、赞皇县、藁城区、鹿泉区、深泽县、井陉矿区、平山县、晋州市、无极县、正定县、新乐市、元氏县、井陉县、灵寿县、栾城区、桥西区、新华区、辛集市)

天津市(南开区、西青区、河东区、滨海新区、静海区、河北区、武清区、河西区、红桥区、蓟州区、津南区、东丽区、宝坻区、和平区、北辰区、宁河区)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

山南市(桑日县、浪卡子县、曲松县、隆子县、措美县、错那市、洛扎县、乃东区、琼结县、加查县、贡嘎县、扎囊县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、红山区)

济源市

衡阳市(衡东县、衡南县、衡阳县、珠晖区、常宁市、耒阳市、雁峰区、南岳区、衡山县、祁东县、蒸湘区、石鼓区)

泸州市(古蔺县、合江县、泸县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、叙永县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。