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甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、临潭县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、舟曲县)

广元市(昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县、利州区、朝天区、苍溪县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

南宁市(良庆区、武鸣区、邕宁区、青秀区、西乡塘区、横州市、江南区、上林县、马山县、宾阳县、兴宁区、隆安县)  嘉兴市(海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、南湖区、秀洲区、桐乡市)

梅州市(兴宁市、大埔县、蕉岭县、丰顺县、梅县区、平远县、五华县、梅江区)

渭南市(富平县、大荔县、白水县、华州区、韩城市、蒲城县、合阳县、澄城县、临渭区、华阴市、潼关县)

抚州市(广昌县、东乡区、南丰县、宜黄县、金溪县、南城县、乐安县、临川区、崇仁县、黎川县、资溪县)阜阳市(颍泉区、界首市、阜南县、颍上县、临泉县、太和县、颍东区、颍州区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)  通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、望花区、清原满族自治县、抚顺县)

西安市(周至县、新城区、雁塔区、莲湖区、高陵区、未央区、灞桥区、临潼区、蓝田县、鄠邑区、阎良区、长安区、碑林区)

贵阳市(修文县、清镇市、乌当区、云岩区、白云区、息烽县、花溪区、南明区、观山湖区、开阳县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

昌都市(卡若区、芒康县、贡觉县、察雅县、洛隆县、八宿县、左贡县、类乌齐县、边坝县、江达县、丁青县)

石河子市(铁门关市、胡杨河市、五家渠市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、双河市、新星市、阿拉尔市、北屯市、白杨市)

苏州市(相城区、虎丘区、张家港市、昆山市、太仓市、姑苏区、吴江区、吴中区、常熟市)

保定市(徐水区、阜平县、唐县、蠡县、曲阳县、安国市、雄县、高阳县、涿州市、博野县、容城县、竞秀区、安新县、易县、涞水县、望都县、清苑区、顺平县、满城区、定州市、高碑店市、莲池区、定兴县、涞源县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

德州市(庆云县、禹城市、平原县、武城县、德城区、宁津县、临邑县、夏津县、陵城区、乐陵市、齐河县)

梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、龙圩区、长洲区、岑溪市、蒙山县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

银川市(兴庆区、贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、灵武市)

宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、点军区、当阳市、兴山县、宜都市、伍家岗区、夷陵区、秭归县、猇亭区、远安县)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)

吉林市(龙潭区、桦甸市、磐石市、蛟河市、永吉县、昌邑区、船营区、丰满区、舒兰市)

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淮安市(清江浦区、淮阴区、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮安区、涟水县)

驻马店市(上蔡县、泌阳县、平舆县、新蔡县、驿城区、西平县、遂平县、汝南县、确山县、正阳县)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

太原市(万柏林区、娄烦县、晋源区、阳曲县、杏花岭区、小店区、尖草坪区、迎泽区、古交市、清徐县)  阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)

绵阳市(三台县、游仙区、安州区、平武县、盐亭县、涪城区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县)

东莞市

孝感市(孝南区、孝昌县、汉川市、大悟县、安陆市、应城市、云梦县)昆明市(官渡区、石林彝族自治县、嵩明县、呈贡区、西山区、富民县、安宁市、宜良县、东川区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县)

新疆维吾尔自治区  果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、班玛县)

和田地区(和田县、民丰县、于田县、皮山县、墨玉县、洛浦县、和田市、策勒县)

黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、歙县、徽州区、黟县、休宁县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)阜新市(彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、清河门区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、米东区、头屯河区)

宁夏回族自治区

濮阳市(华龙区、范县、南乐县、清丰县、台前县、濮阳县)

齐齐哈尔市(甘南县、泰来县、龙沙区、富裕县、依安县、建华区、昂昂溪区、碾子山区、铁锋区、克山县、龙江县、克东县、拜泉县、讷河市、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区)

金昌市(永昌县、金川区)

南京市(江宁区、玄武区、高淳区、秦淮区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、六合区、栖霞区、溧水区、建邺区)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、应县、怀仁市)

运城市(垣曲县、稷山县、永济市、盐湖区、芮城县、新绛县、河津市、绛县、临猗县、夏县、闻喜县、万荣县、平陆县)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区、西塞山区)

澳门特别行政区

平顶山市(宝丰县、汝州市、新华区、卫东区、叶县、湛河区、鲁山县、郏县、舞钢市、石龙区)

临汾市(安泽县、大宁县、汾西县、乡宁县、襄汾县、吉县、隰县、古县、蒲县、曲沃县、尧都区、侯马市、翼城县、浮山县、洪洞县、霍州市、永和县)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、高邮市、江都区、邗江区)

乐山市(五通桥区、井研县、金口河区、沐川县、沙湾区、马边彝族自治县、犍为县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市)

咸阳市(旬邑县、彬州市、兴平市、泾阳县、乾县、秦都区、长武县、三原县、杨陵区、淳化县、永寿县、礼泉县、武功县、渭城区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。