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襄阳市(襄城区、枣阳市、樊城区、谷城县、南漳县、老河口市、宜城市、襄州区、保康县)

深圳市(龙华区、宝安区、罗湖区、龙岗区、南山区、光明区、坪山区、福田区、盐田区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、弓长岭区、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县)

新疆维吾尔自治区

宜春市(奉新县、宜丰县、袁州区、丰城市、铜鼓县、上高县、万载县、靖安县、樟树市、高安市)  那曲市(聂荣县、班戈县、比如县、巴青县、尼玛县、申扎县、索县、安多县、嘉黎县、双湖县、色尼区)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、应县、山阴县、朔城区)

驻马店市(正阳县、汝南县、西平县、新蔡县、平舆县、遂平县、驿城区、上蔡县、确山县、泌阳县)

湖州市(长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区、德清县)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、望花区、顺城区、抚顺县、新抚区)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、贡井区、富顺县、大安区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

达州市(达川区、宣汉县、渠县、通川区、万源市、开江县、大竹县)

安庆市(太湖县、怀宁县、大观区、宿松县、潜山市、宜秀区、桐城市、望江县、岳西县、迎江区)

南昌市(红谷滩区、新建区、东湖区、安义县、西湖区、青云谱区、南昌县、青山湖区、进贤县)

洛阳市(偃师区、洛龙区、瀍河回族区、嵩县、涧西区、孟津区、老城区、宜阳县、汝阳县、伊川县、洛宁县、栾川县、新安县、西工区)

黄山市(歙县、祁门县、黄山区、屯溪区、黟县、休宁县、徽州区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、文山市、西畴县、砚山县、马关县、麻栗坡县、富宁县)

林芝市(波密县、察隅县、墨脱县、米林市、朗县、工布江达县、巴宜区)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、雨山区、含山县、和县)

桂林市(永福县、资源县、七星区、全州县、荔浦市、阳朔县、龙胜各族自治县、叠彩区、兴安县、象山区、秀峰区、灌阳县、灵川县、平乐县、恭城瑶族自治县、临桂区、雁山区)

厦门市(湖里区、海沧区、翔安区、思明区、集美区、同安区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、繁昌区、镜湖区、无为市、弋江区、南陵县)

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东莞市

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、赤水市、凤冈县、仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、绥阳县、习水县、湄潭县、桐梓县、正安县)

兰州市(西固区、永登县、安宁区、城关区、皋兰县、红古区、榆中县、七里河区)

聊城市(阳谷县、高唐县、茌平区、东阿县、莘县、冠县、临清市、东昌府区)  贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、丹寨县、麻江县、剑河县、雷山县、施秉县、岑巩县、锦屏县、从江县、天柱县、台江县、榕江县、镇远县、凯里市、黎平县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

滁州市(凤阳县、来安县、琅琊区、天长市、定远县、明光市、全椒县、南谯区)  盐城市(大丰区、盐都区、响水县、射阳县、滨海县、阜宁县、东台市、建湖县、亭湖区)

西藏自治区

大连市(普兰店区、西岗区、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、庄河市、长海县、金州区、甘井子区)

宝鸡市(太白县、凤县、凤翔区、岐山县、渭滨区、扶风县、金台区、陇县、眉县、麟游县、陈仓区、千阳县)巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、南江县、平昌县)

清远市(佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、清新区、连州市、连南瑶族自治县)

孝感市(孝南区、孝昌县、应城市、安陆市、汉川市、云梦县、大悟县)

锦州市(黑山县、凌海市、北镇市、太和区、凌河区、义县、古塔区)

延安市(安塞区、子长市、延长县、宝塔区、富县、志丹县、延川县、吴起县、洛川县、黄龙县、黄陵县、宜川县、甘泉县)

甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、玛曲县、合作市、舟曲县、卓尼县、迭部县、夏河县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)

昌都市(丁青县、卡若区、左贡县、洛隆县、八宿县、边坝县、察雅县、芒康县、江达县、类乌齐县、贡觉县)

邢台市(宁晋县、南宫市、襄都区、清河县、临西县、内丘县、威县、信都区、临城县、沙河市、隆尧县、南和区、平乡县、任泽区、新河县、巨鹿县、柏乡县、广宗县)

营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区)

临汾市(隰县、古县、曲沃县、侯马市、翼城县、汾西县、霍州市、安泽县、尧都区、襄汾县、洪洞县、大宁县、蒲县、吉县、乡宁县、浮山县、永和县)

唐山市(迁西县、丰润区、开平区、滦南县、乐亭县、路南区、丰南区、路北区、古冶区、滦州市、迁安市、遵化市、玉田县、曹妃甸区)

邵阳市(大祥区、隆回县、新宁县、绥宁县、邵东市、邵阳县、武冈市、新邵县、北塔区、洞口县、城步苗族自治县、双清区)

大理白族自治州(宾川县、祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、洱源县、鹤庆县、弥渡县、大理市、永平县、漾濞彝族自治县)

酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、瓜州县)

宁夏回族自治区

三明市(宁化县、三元区、清流县、建宁县、大田县、尤溪县、明溪县、泰宁县、永安市、将乐县、沙县区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。