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渭南市(合阳县、临渭区、富平县、华阴市、潼关县、大荔县、华州区、澄城县、韩城市、蒲城县、白水县)

营口市(大石桥市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

吉安市(吉水县、遂川县、永新县、井冈山市、新干县、安福县、吉安县、永丰县、峡江县、万安县、泰和县、吉州区、青原区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)  济源市

张家口市(怀来县、桥西区、下花园区、蔚县、张北县、桥东区、怀安县、康保县、赤城县、万全区、阳原县、宣化区、尚义县、涿鹿县、沽源县、崇礼区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)廊坊市(安次区、文安县、三河市、广阳区、固安县、永清县、大城县、香河县、大厂回族自治县、霸州市)

泉州市(泉港区、德化县、南安市、永春县、石狮市、鲤城区、晋江市、洛江区、金门县、安溪县、惠安县、丰泽区)  贺州市(平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

天水市(秦州区、麦积区、清水县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县)

新乡市(延津县、辉县市、卫辉市、卫滨区、获嘉县、凤泉区、牧野区、封丘县、红旗区、原阳县、新乡县、长垣市)

肇庆市(端州区、德庆县、封开县、怀集县、鼎湖区、广宁县、高要区、四会市)

辽阳市(文圣区、灯塔市、白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)

濮阳市(南乐县、濮阳县、台前县、范县、清丰县、华龙区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)

贵阳市(清镇市、息烽县、白云区、花溪区、修文县、云岩区、观山湖区、南明区、乌当区、开阳县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、清水河县、赛罕区、回民区、托克托县、武川县、新城区、土默特左旗)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区、博罗县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、同德县、共和县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县)

那曲市(申扎县、巴青县、嘉黎县、双湖县、尼玛县、安多县、色尼区、班戈县、比如县、聂荣县、索县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

西宁市(城中区、城东区、城北区、城西区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县)

淄博市(周村区、高青县、桓台县、临淄区、沂源县、淄川区、博山区、张店区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

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贵港市(平南县、覃塘区、港南区、港北区、桂平市)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县)

广安市(岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、广安区、武胜县)  攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、东区、米易县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、达日县、玛多县、久治县)

南宁市(邕宁区、良庆区、兴宁区、宾阳县、横州市、上林县、西乡塘区、隆安县、江南区、青秀区、马山县、武鸣区)

清远市(佛冈县、英德市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市)唐山市(古冶区、开平区、路南区、路北区、遵化市、曹妃甸区、乐亭县、玉田县、丰润区、迁安市、滦州市、迁西县、滦南县、丰南区)

延安市(子长市、黄陵县、宜川县、甘泉县、延川县、延长县、富县、洛川县、志丹县、安塞区、黄龙县、宝塔区、吴起县)  西藏自治区

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

聊城市(茌平区、临清市、高唐县、冠县、莘县、东昌府区、阳谷县、东阿县)晋城市(沁水县、高平市、泽州县、城区、陵川县、阳城县)

林芝市(米林市、墨脱县、巴宜区、朗县、波密县、察隅县、工布江达县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

金华市(东阳市、磐安县、婺城区、浦江县、永康市、金东区、武义县、兰溪市、义乌市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市、镶黄旗)

孝感市(安陆市、孝南区、孝昌县、云梦县、大悟县、应城市、汉川市)

扬州市(广陵区、邗江区、高邮市、仪征市、江都区、宝应县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、治多县、杂多县、称多县、曲麻莱县)

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塔城地区(塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、裕民县、额敏县)

丹东市(振兴区、振安区、凤城市、元宝区、东港市、宽甸满族自治县)

桂林市(灌阳县、秀峰区、雁山区、象山区、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、灵川县、资源县、阳朔县、七星区、兴安县、叠彩区、恭城瑶族自治县、平乐县、临桂区、永福县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、桐乡市、嘉善县、海盐县、南湖区、秀洲区)

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楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、姚安县、牟定县、南华县、楚雄市、禄丰市、武定县、大姚县、元谋县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。